專家分析
方澤翹
方澤翹
國農證券研究部投資經理
電郵:kelvin.fong@chinademeter-sec.com

06/07/2020 09:41

中芯國際(00981)是否貴得合理?

大市分析大市分析

理 由 :

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中芯國際 (00981)

建 議  :買入($30.00以下)
止 蝕  :$27.00            目 標  :$42.00

理 由 :
中芯國際(00981)近日股價水漲船高,股價由6月18元一舉攀升至33元,升幅接近一倍,主要原因是中芯國際公布於A股科創板發行,發行價格27.46元/股,發行規模超過人民幣50億元;公告披露該股戰略投資者認購達到50%,投資者管理於配售中,包括公募產品、養老金、社保基金、企業年金基金、保險資金、QFII資金等,鎖定期在6個月-24個月的股份佔綠鞋行使前發行總量的比例也在50%以上。
  中芯國際獲批在科創板上市,成為中國首間A+H股的半導體公司。不少機構紛紛唱多該股,高盛發布研報看多股價至42元/股。
  而根據2019年度第4季度收人,14nm收入只佔整體1%,目前已建成月?能6000片,產能還有待提升。截至2019年底,中芯國際上海北京等地的產線擴建工程投資規劃超過1900億元,目前綜合完工進度約60%,後續投資超過700億元,A股上市後將有助於產能的快速擴張和集資能力。
  提升資本開支為未來中芯國際成功關鍵,雖然近日中芯國際決定將資本支出上調11億美元至43億美元,但相比全球龍頭台積電(TSM.US)2019年資本支出154億美元,遠遠超過其他半導體代工廠的收入,為中芯2019年收入的五倍,未來中芯國際支本開支還需大大增強技術才能追上國際水平。
  中芯國際發布最新一季業績,期間營收為9.05億美元,較去年同期增長35.3%;淨利6416.4萬美元,較去年同期上漲422.8%。毛利率為25.8%,2019年同期為18.2%。14納米今年正式量產供貨,於第一季度中,中芯國際最先進的14納米收入佔比為1.3%,相比2019年第四季度1.0%有所增長。今年其14納米的產能也將繼續增長。中芯國際過往三年獲政府補助41.7億元,「中國製造2025」目標就是大陸半導體自給率提升至70%,而目前只有20%,從戰略角度來看,中國政府定大力推動晶片業發展以達自給自足為目標,日後補貼只會有增無減。
  雖然中芯近日股價升穿30元,過去兩個月股價升幅超過一倍;往績市?率巳高達116倍,以盈利來說巳升至不合理地步;但中芯重資產屬性明顯,因此選擇PB(市淨率)方法可以更好反映中芯國際的估值水準,而非市場通常認為的PE(市盈率)估值。現價市淨率約4.2倍,台積電為5.63倍,INTEL英特爾為3.28倍,市淨率仍屬合理水平;而且當A股上市後肯定成為焦點,內地股民一向瘋狂,A股股價有望再上一層樓,所以建議投資可於30元樓下收集,上望42元,跌穿27元止蝕。《國農證券研究部投資經理 方澤翹》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

24/06/2020 08:14

大市暫時回穩,GT STE(08402)可予吸納

大市分析大市分析

預 測  :--
支 持 位:--            阻 力 位:--

理 由 :
美國總統特朗普昨日在社交媒體回應白宮貿易顧問納瓦羅有關中美貿易協議已經結束的言論,強調中美貿易協議仍全面有效。港股昨日由跌200點轉升450點,騰訊(00700)破頂,港股投資氣氛轉好,短期可留意GT STE(8402),近期股價有異動。

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GT STEEL GROUP (08402)

建 議  :買入($0.45)
止 蝕  :$0.39            目 標  :$0.55

理 由 :
GT STE主要在新加坡從事建造技術廠房、工業大廈、商業大廈、政府機構及住宅大廈等大樓而提供設計、供應、製造和架設鋼結構服務,以及提供預製鋼結構或工地現場安裝服務。去年錄得收入約50.8千萬新加坡元,同比上升1.5%,除稅前溢利約7.7百萬新加坡元,同比微跌4.3%。近年積極擴大產能及增聘人手,以提升於新加坡鋼結構行業的市場地位。
  新型冠狀病毒COVID-19干擾集團的日常營運,對集團首季營運及財務業績產生不良影響。考慮到股東利益及長遠策略,集團決定延遲由創業板轉往主板上市,預計疫情過後或會再度重啟轉板一事,始終主板能提升公司資本能力及提高成交量,進一步增加集團股份交易的流通性。以現時預測市盈率約7.8倍,估值被市場低估,經過五月中至六月初一輪急升後,股價處於整固階段,建議投資者於0.45元附近買入,中短線上望0.55元,跌穿0.39元止蝕。《國農證券研究部投資經理 方澤翹》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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