專家分析
莊志豪
莊志豪
致富證券研究部經理
電郵:eric_chong@chiefgroup.com.hk

15/10/2019 10:13

中美貿易協議存變數,恆指料26500點附近整固

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中美早前在第十三輪貿易談判中達成首階段貿易協議,惟昨日(14日)有外媒報導指中方希望於本月底再進行談判,以確定貿易協議的文本細節,待國家主席習近平同意才簽署。另外亦有消息指,中方期望美方除了取消原定於今日對中國進口商品提高的關稅稅率外,亦同時取消於12月加徵的關稅,惟美國暫未答應此要求。市場憂慮中美落實協議的過程可能出現變數,拖累昨晚美股表現,道指收市跌29點,港股ADR亦錄得約100點跌幅,預料恆指連升3個交易日後,今日(15日)於26500點附近先行整固。
  中聯重科(01157)公布,按中國企業會計準則,預期今年首9個月盈利按年增長1.63倍至1.71倍;單計第三季,預期盈利按年增長94%至1.17倍。集團首9個月盈利上升,主要因為混凝土設備、起重設備等產品市場需求大,訂單和銷量持續高增長;此外,集團亦著力研發和推出新產品,混凝土泵車、塔式起重機、工程起重機等4.0系列核心產品市佔率上升;同時,集團嚴控各項成本費用,使費用率按年下跌較快。
  中信証券(06030)9月份營業收入17.49億人民幣,按年增加14.6%;錄得淨利潤7.18億人民幣,增長35.5%。海通證券(06837)9月份營業收入12.43億人民幣,按年增加68.6%;錄得淨利潤5.19億元人民幣,增長210.3%。華泰證券(06886)9月份營業收入14.17億元人民幣,上升33.2%;淨利潤5.08億元人民幣,按年增長4.6%。招商證券(06099)9月份營業收入10.85億人民幣,按年增加32%;錄得淨利潤2.9億元人民幣,倒退11.8%。廣發証券(01776)9月份營業收入8.31億人民幣,按年增加18.1%;錄得淨利潤3.08億元,增長31.4%。國泰君安(02611)9月份營業收入12.66億人民幣,按年增加5.4%;錄得淨利潤5.02億元人民幣,增長21.8%。
  鞍鋼股份(00347)發盈警,預期今年首9個月盈利,按年下跌74.9%;單計第三季,預計盈利下跌約87.7%。集團首9個月盈利大幅下跌,主要是受國內汽車及家電行業景氣不佳等因素影響令鋼材價格大幅下跌,影響集團收入表現。成本方面,由於年初巴西淡水河谷尾礦壩潰壩事故、以及國內鋼鐵企業對鐵礦石的需求仍處高位等因素令原料價格上漲,對集團生產成本構成壓力。
  中國海關總署昨日公布的9月進出口數據表現遜色,以美元計,期內出口按年減少3.2%,而進口亦按年減少8.5%,兩者均差過市場預期。細看各出口地區,不難想像美國為出口額按年減幅最大的地區。中國9月整體貿易順差為396.5億美元,卻較8月經修訂後的347.8億美元為多,相信中國在達成購買價值400億美元左右美國農產品的協議難度不會太大。進出口數據反映了環球需求持續疲弱,內地亦存在經濟下行壓力。昨日國務院總理李克強主持召開了經濟形勢座談會,亦提到當前經濟下行壓力加大,實體經濟困難突出,要推動改革開放創新,深挖國內市場潛力,培育新的有效投資和消費需求,確保完成全年主要目標任務。或意味部分省份將有可能有政策出台,為支持經濟增長目標再給多一分力。至於今日市場將留意內地9月居民消費價格指數(CPI)及全國工業生產者出廠價格指數(PPI),及即將公布的9月社會融資、人民幣新增貸款等數據,以揣摩內地貨幣政策風向。
  投資者擔心美中貿談可能現變數,對原油需求前景帶來不利影響。另外,伊朗傳媒對上周五油輪受襲看法分歧,未能確定是由沙特阿拉伯發動,地緣政治未有預期般緊張,亦令油價有所回落。紐約11月期油收市跌1.11美元或2%,每桶收報53.59美元。《致富證券研究部經理 莊志豪》

14/10/2019 10:00

中美首輪貿易協定後,恆指仍受制多項因素

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中美兩國在華盛頓達成有限的貿易協定。美國總統特朗普上周五(11日)在白宮接見中國國務院副總理劉鶴,表示兩國已達成首階段貿易協議,涉及金融服務、知識產權、農產品及匯率,而美方暫緩原定明日開始向中國進口貨調高關稅稅率。美國財長姆努欽表示將評估是否取消指定中國為匯率操縱國。特朗普指,有可能會在下月於智利舉行的亞太經合組織(OECD)會談期間,與中國國家主席習近平舉行正式簽署儀式。美股上周五對消息反應正面,加上上周五公布的美國10月密西根大學消費者信心指數初值好過預期,當晚美股三大指數均升逾1%。不過,特朗普亦指,中美首階段協議正式簽署後,第二階段的談判也會隨即展開,還可能會有第三階段。估計往後討論的議題將越來越具考驗,料市場對後續仍存在觀望心態。加上,美股本周起將陸續公布業績,料美股後市升勢受限。同樣地,上周五港股大升600點,或已大致消化中美首階段協議的利好因素,而市場觀望著本周三(16日)本港政府宣讀的新一份《施政報告》,亦注視中國海關總署今日公布的9月進出口數據結果,預期恆指今日升幅有限。
  英國與歐盟均於日前表示,在脫歐協議的討論上,仍有大量工作須要完成,當中英國首相約翰遜的發言人稱,約翰遜認為雙方仍有機會在最後時刻達成脫歐協議,但雙方仍有大量工作要完成。而歐盟發表的聲明要指出,要達成協議,除了雙方還有大量工作有待完成外,亦表示歐盟首席脫歐談判代表巴尼耶將於本周二(15日)向27個成員國匯報談判進展。歐盟委員會主席容克表示,要由英國決定是否延後10月31日的脫歐限期,若英國提出相關要求,歐盟很難拒絕。惟約翰遜發言人重申,英國政府的目的仍然是在10月31日脫離歐盟。
  上周五,伊朗國家石油公司的一艘運油輪在沙特阿拉伯吉達港附近遭導彈擊中,引致爆炸。上月中,沙特兩個石油設施遭無人機襲擊,事後也門胡塞武裝組織承認策動襲擊,惟美國則認為是伊朗所為。時隔不足一個月再發生伊朗運油輪受襲,令市場憂慮區內局勢進一步升溫,刺激國際油價上升。紐約11月期油收市升2.2%至每桶54.70美元;倫敦布蘭特12月期油收市升2.4%,報每桶60.51美元。
  常茂生物(00954)公布,公司於10月10日收到中國有關政府部門關於要求位於中國江蘇省常州市濱江區經濟開發區化工企業提高環保要求的通知。根據該通知,企業需要符合一些新的要求以通過環保檢查。公司指,該通知中規定的新要求適用於其位於中國常州的生產工廠。2018年度及截至目前,集團幾乎所有供銷售的產品均在常州工廠生產。為了滿足該通知中規定的要求,常州工廠的生產線已暫時停產。公司已立即採取行動來滿足新增的環保標準,主要是涉及設施的升級。公司管理層預期2019年末前常州工廠能通過環保檢查並回復正常生產。董事會預期集團先前的存貨將能夠滿足2019年最後一個季度的大部分合同訂單和其他潛在市場需求,認為暫時停產不會對集團2019年第四季度及以後整體的財務表現產生重大影響。公司股份將於今日復牌,估計該消息對公司股價將造成巨大負面壓力。
  第一拖拉機(00038)公布,擬向控股股東中國一拖集團出售旗下所擁有的新疆裝備及洛陽西苑的全部股權,作價合共為3.57億元人民幣;估計出售淨收益共9949萬元人民幣。新疆裝備出售作價1.84億元人民幣,其主要從事農用機械設備及零配件的製造和銷售;貨物進出口;技術進出口;機械維修及維護等。洛陽西苑出售作價1.73億元人民幣,其主要從事為第三方測試及檢驗拖拉機、三輪汽車、低速貨車、汽車及摩托車等。第一拖拉機表示,擬把所得款項淨額,用於加強產品的開發及研究預算,以及用作一般營運資金。
  彌明生活百貨(08473)公布,已申請由創業板轉往主板掛牌。董事會表示,相信建議轉板上市將提升集團形象,加大股份對機構及散戶投資者的吸引力,同時亦有利於集團的未來增長及業務發展。《致富證券研究部經理 莊志豪》

11/10/2019 10:08

憧憬貿談取得進展,恆指料上試25900點

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一連兩日的新一輪美中貿易談判於美國時間昨日上午展開,有報導指,中美可望先敲定今年2月雙方已同意的匯率協議,作為首階段協議的一部分,美方亦可能暫緩向中國徵收原定於本月15日起實施的關稅。此外,美國總統特朗普昨晚亦在Twitter發帖文指,他將於明日在白宮與中國國務院副總理劉鶴會晤。市場憧憬新一輪美中貿談可望取得進展,樂觀情緒帶動昨晚美股造好,道指收市升150點,港股ADR同樣錄得逾百點升幅,預料今日恆指可望上試25900點水平。
  美國勞工部公布了9月消費者物價指數(CPI),按月持平,市場原先預期為增長0.1%,反映了當地通脹整體上較市場預期溫和,似乎聯儲局存在減息的空間。而在明年議息會議上有表決權的明尼亞波利斯聯儲行長卡什卡里接受傳媒訪問時,再度表示支持聯儲局進一步減息,又認為美國經濟下行風險正持續增強。在明年議息會議中同樣有表決權的達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭亦表示,全球經濟增長轉弱及貿易爭端的不確定性,美國經濟或會惡化。卡普蘭又表示密切關注國債孳息率曲線,注意當局是否需要再減息。
  英國首相約翰遜與愛爾蘭總理瓦拉德卡於周四進行會晤,會談後雙方發表聲明指,確信英國有協議脫歐符合所有人利益,並同意可能找到一條達成協議的路徑。另外,雙方亦同意兩國官員繼續進一步討論有關脫歐路徑的事宜。消息發布後,英鎊匯價上揚,惟歐洲外交界人士亦對英國能否達成脫歐協議存有疑問。
  迅銷(06288)公布,截至8月底止全年業績,收益按年增長7.5%至2.29萬億日圓,純利按年增長5%至1625億日圓,末期息每股240日圓,全年派息合共480日圓。公司年內綜合經營溢按年增長9.1%至2576億日圓,創出新高,主要由於海外Uniqlo及GU分部收益及經營溢利雙雙錄得大幅增長所致,其中海外Uniqlo收益首次突破1萬億日圓,按年升14.5%。公司預計將於截止2020年8月底止年度綜合收益24000億日圓,綜合經營溢利2750億日圓及母公司擁有人應佔溢利按年升7.6%至1750億日圓。
  丘鈦科技(01478)公布,9月攝像頭模組產品銷量按年升逾52%,主要由於集團於攝像頭模組市場的佔有率上升。攝像頭模組業務之中,中高端產品銷量表現遠比低端產品佳,1000萬像素及以上攝像頭模組銷量按年增97%,因集團優化產品規格的戰略逐步得以實現;800萬像素及以下攝像頭模組銷量升8%;估計集團除了產品銷量上升之外,整體產品平均售價也可以提升,或有助集團提升收入及毛利表現。
  吉利汽車(00175)公布,9月總銷量按年減少約9%,而今年首9個月總銷量按年減少約16%;集團總銷量暫時只能達至今年全年經修訂銷量目標的70%,集團於第四季需要急起直追才能達到年銷售目標。比亞迪股份(01211)公布,9月汽車銷量按年下跌15%,當中,新能源汽車銷量按年下跌51%,主要由於今年下半年相關補貼減少所致,相信市場已預期下半年集團新能源汽車銷量將會繼續錄得按年跌幅。《致富證券研究部經理 莊志豪》

10/10/2019 10:05

觀望美中貿談,料恆指表現反覆

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美中貿易談判消息繼續主導美股走向,而昨晚投資者對貿談的悲觀情緒似乎略為紓緩,美股三大指數均錄得升幅。美國總統特朗普昨晚在白宮向記者表示,與中國很大機會達成貿易協議。加上,有報道指,中方將會提出訂立部分協議,並擬擴大美國大豆採購規模,由現時每年2000萬噸提升至3000萬噸。或許中方擬透過達成臨時協議,阻止原定於下周二生效的新一輪上調關稅,並為下月特朗普與國家主席習近平在亞太經合組織的峰會期間潛在會晤鋪路。不過,中方似乎不會在關鍵問題上作出讓步。加上,有消息指,中方擬將今日開始的美國華盛頓貿談行程縮短一天,貿談成果存在不少變數。預期投資者將繼續心亂如麻,恆指短期或缺乏明確方向,於現水平反反覆覆。
  美國聯儲局公布9月份議息會議紀錄,當中顯示多名出席會議的委員稱,利率期貨市場的價格顯示,市場預期局方在未來的議息會議上,將會推出更多寬鬆措施,寬鬆的步伐快於局方的計劃,亦有委員提及經濟下行壓力升溫的現象。議息紀錄指基於局方與市場可能存在溝通問題,公開市場委員會(FOMC)可能需要採取行動,拉近委員們以及市場之間的利率路徑預期差距。市場預期,聯儲局10月將再次減息,而到2020年亦會維持減息行動。而根據利率期貨數據顯示,預期10月份聯儲局減息0.25厘的機率逾九成。
  大快活(00052)發盈警,預期截至9月底止半年,純利按年顯著下跌,主要由於會計準則變動影響,以及租金和工資成本上升引致毛利率下降。會計準則變動影響方面,集團於今年1月1日起,以「租賃」的《香港財務報告準則》第16號,取替了「租賃」的《香港會計準則》第17號;新做法係會令集團於租賃初期,計入損益表中的租賃費用,比舊做法高。新做法會對集團初期溢利有不利影響,但集團實際上交的租金並不受會計準則所影響,因此,對集團溢利的不利影響會在隨後的租賃期中予以轉回。是次盈警,集團並無提及收入出現問題,而集團股價最近一個月已跌約兩成,加上集團未有公布中期業績的實質數據估算,相信集團股價暫時會於現水平上落。
  包浩斯國際(00483)發盈警,預期截至9月底止,中期虧損淨額約6000萬至9500萬元,去年同期虧損淨額為5590萬元。業績欠佳主要由於核心市場場(尤其是香港及台灣)銷售表現未如理想。自6月以來,香港持續發生社會事件導致旅客人數大幅下降及消費意欲非常低迷,嚴重打擊香港銷售表現。此外,台灣經營分部銷售額亦大幅下降,主要由於該地區消費氣氛長期疲弱,加上集團積極縮減其線下零售網絡,以減少於台灣出現虧損及表現欠佳的店舖。
  ?福樓(01978)公布,決定暫時停止3間餐廳的營運,該3間餐廳包括沙田新城市廣場的「柳氏家」、旺角瓊華中心的「牛涮鍋」,以及銅鑼灣世界貿易中心的「牛涮鍋」,並擱置去年收購的「永華麵家」開業計劃。主席兼行政總裁黃傑龍表示,3家分店過去生意一般,而且過去數個月分店位於社會運動的核心區,因此收入進一步下跌,令虧損嚴重;另外,中美貿易戰嚴重困擾本地經濟,而港鐵亦經常突然提早關站,都讓經營問題加速浮現。
  美國能源資訊局(EIA)公布,上周美國原油庫存增加292.7萬桶,較市場預期的增加141.3萬桶為多。另外,期內汽油庫存減少121.3萬桶,市場預期為減少25.7萬桶,而精煉油庫存則減少394.3萬桶,市場原預期為減少211.4萬桶。消息拖累油價表現,紐約11月期油收市輕微下跌4美仙或0.08%,每桶收報52.59美元。《致富證券研究部經理 莊志豪》

09/10/2019 10:02

貿談難言樂觀,恆指料下試25600點

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美中明日(10日)展開新一輪貿易談判,惟談判前夕,美國商務部突然宣布擴大針對中國的貿易制裁黑名單,將20個中國公安機關及8間科技公司列入出口管制實體清單。美國商務部指,被列入實體清單的政府機關及公司,有份參與中國政府在新疆的侵犯人權活動。此外,市場昨晚亦傳出美國總統特朗普及高層官員正在討論限制美國政府退休基金對中國的投資,估計涉及的投資額至少500億美元。市場憂慮上述消息或影響美中貿易談判氣氛,昨晚(8日)美股三大指數齊跌逾1%,預料恆指今日(9日)亦會跟隨外圍跌勢,日內或下試25600點水平。
  美國聯儲局主席鮑威爾出席活動時,未有承諾繼續減息,形容貨幣政策並無既定取態,又指當局將因應情況推出措施支持經濟。另外,鮑威爾又指,當局於短期內將購買國庫債券,以增加準備金供應,強調此舉並非重啟量寬,且不會對貨幣政策立場帶來實質影響。鮑威爾又形容美國經濟狀況為持續增長,但經濟前景面對貿易問題及英國「脫歐」等風險。而明尼亞波利斯聯儲銀行行長卡什卡里亦提到美中貿易爭端,傷害了當地商界及家庭的開支能力,其影響難以量化。而今年議息會議上擁有表決權的芝加哥聯邦儲備銀行行長埃文斯則認為,美國經濟有較大可能出現遜於預期的情況,同意再減息以助經濟抵禦潛在的下行壓力及刺激通脹。那邊廂,昨晚美國勞工部公布的美國生產物價指數(PPI)亦似乎預示美國通脹壓力不大,9月PPI按月跌0.3%;按年升1.4%,兩個數字均較市場預期溫和,意味聯儲局不乏減息的空間。
  英國首相約翰遜的發言人表示,首相約翰遜向其內閣大臣表達英國仍希望達成脫歐協議,英國與歐盟官員間的技術談判正在進行。發言人指談判正處於一個關鍵時刻。惟他續稱,要達成協議,需要歐盟方面作出一些讓步,但至今為止卻仍未看到歐盟有讓步,因此呼籲歐盟在達成英國脫歐協議上要有彈性。而較早前,傳媒報導指英國首相府一位消息人士指,達成協議基本上是不可能,因德國總理默克爾提出一些無法接受的要求。
  綠城中國(03900)9月合同銷售金額約119億元人民幣,按年增長1.09倍。禹洲地產(01628)9月銷售金額82.2億元人民幣,按年增長25.29%。融創中國(01918)9月合同銷售額629.1億元人民幣,按年增長18%。中國海外發展(00688)9月合約物業銷售金額約340.66億元人民幣,按年增長29.15%。雅居樂集團(03383)9月預售金額118.2億元人民幣,按年升19.76%。富力地產(02777)9月合約銷售總金額約113.1億元人民幣,按年增長10%。《致富證券研究部經理 莊志豪》

04/10/2019 10:14

關注美就業數據,料恆指維持整固格局

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美國陸續出爐的經濟數據均表現欠佳,惹市場對美國經濟增長前景的關注。美國供應管理協會(ISM)公布的9月非製造業活動指數,由8月的56.4跌至52.6,差過市場預期的55.0,更為近三年來最低。繼早前製造業及就業數據後,美國服務業數據亦同樣疲弱,一度動搖投資者信心,美股三大指數開市早段錄得跌幅。不過,其後投資者萌生了聯儲局減息撐經濟的憧憬,三大指數轉跌為升。事實上,昨晚芝加哥聯儲銀行行長埃文斯、克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特等數名聯儲局官員均發表講話偏向「鷹派」,暫未清晰見到聯儲局堅持減息的態度。今晚市場關注9月非農新增職位量、失業率等就業數據,或影響聯儲局的減息取向,甚至下周美中貿易談判上美方對華態度。不過,中方未必願意在重大結構性問題上讓步,貿易談判難言短期內解決。但現時美國經濟數據似乎不太理想,加上特朗普現時面對國會彈劾調查,美方有可能暫時放軟對華態度。恆指後市走勢反而有機會從中得到支持,抗衡本地不明朗因素,繼續維持整固格局。
  中美在下周召開新一輪高級別貿易談判前,美方展現相對強硬的立場。美國總統特朗普昨日在白宮向記者表示,他堅持在貿戰中對中國一貫的強硬立場,若中國不做美國希望他們做的事,美國有很多其他選項應付中國。此外,美國商務部長羅斯亦在世界經濟論壇組織印度經濟峰會上表示,美國與中國之間存在嚴重結構性問題,中國必須進行結構性調整,令中美貿易差額變得合理。
  華能新能源(00958)於9月2日公布接獲中國華能集團來信,指其作為潛在要約人考慮就華能新能源所有H股股份作出有條件自願現金全面收購要約,如果要約進行,華能新能源或會被私有化並於聯交所退市。當時華能新能源未有公布潛在要約價,而其股價由約2.1元水平大升至約2.6元水平。華能新能源於9月27日起停牌,並於昨日公布,中國華能集團以每股現金3.17元提出全購要約,完成後,華能新能源H股將自願退市。中國華能集團將不會就H股收購要約提高要約價。每股要約價較華能新能源停牌前收市價2.67元,溢價約18.7%,較其6月底時的每股資產淨值3.32元,折讓約4.6%。華能新能源表示其市帳率去年8月以來一直低於1倍,按國資委規限公司無法透過股市進一步集資。中國華能集團則表示,華能新能源私有化將有助於中國華能及華能新能源的業務整合。華能新能源今日復牌,股價預計可以升至3元水平。
  昨晚有數家內房公布9月銷售數字。中國恆大(03333)公布,9月合約銷售額約831.1億元人民幣,按月增長約73.8%,按年升31.9%。碧桂園(02007)公布,連同合營公司和聯營公司,9月權益合同銷售金額約515.8億元人民幣,按年增加40.39%。合景泰富(01813)公布,9月集團預售額92.31億元人民幣,按年增加66.6%。
  美國公布的經濟數據欠理想,令市場憂慮美國的經濟情況,從而影響對原油需求的預期,拖累紐約期油連跌第8個交易日。ISM早前公布,9月份非製造業指數跌至3年低位,分析指服務業數據疲弱,令人擔心美國經濟前景,期油價格因而被拖累,紐約11月份期油收市跌0.4%,收報每桶52.45美元。《致富證券研究部經理 莊志豪》

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