專家分析
莊志豪
莊志豪
致富證券研究部經理
電郵:eric_chong@chiefgroup.com.hk

23/08/2019 10:07

外圍及本地因素局限恆指表現

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市場關注即將出席Jackson Hole會議的聯儲局主席鮑威爾對減息的取態,不過昨晚多位聯儲局官員發表的言論,卻令市場對減息的憧憬降溫,美國兩年期對十年期國債息差昨晚再度倒掛,惹市場對經濟下行風險的擔憂。加上,Markit的8月美國製造業採購經理人指數(PMI)初值跌至49.9,不但差過市場預期,更是約十年來首次出現收縮,添上了經濟衰退的色彩,標普500指數及納指昨晚得跌幅;道指成分股波音公司(BA)受利好消息刺激,帶動道指錄得升幅,收市升49點。至於港股方面,投資者除注視鮑威爾的演說,亦會繼續留意美中貿易談判進展。美國白宮經濟顧問庫德洛透露,周三美中兩國的副部級官員曾進行電話會議,亦指中方代表團將於下月再到訪美國進行面對面貿易談判。另外,美國農業部的數據顯示,上周中國恢復進口少量美國大豆,似乎雙方貿易談判略有進展。不過,除上述外圍因素外,市場亦觀望本地局勢及藍籌股業績,在眾多未明朗的因素的限制之下,恆指今日(23日)或缺乏明確方向。
  美國總統特朗普近日連番開腔促請聯儲局減息。昨晚他在Twitter帖文指,目前美國經濟表現良好,只要聯儲局進一步減息,美國的經濟增長便可以創新高。然而,昨晚美國堪薩斯城聯儲銀行總裁喬治和費城聯儲銀行總裁哈克則異口同聲表示,美國暫時沒有進一步減息必要。參考利率期貨數據,截至今早8時,市場預期聯儲局於9月減息的機會率較一天前下降約6個百分點至93%,反映減息預期稍為降溫。
  中國人壽(02628)公布,截至今年6月底止中期業績,總保費收入3779.76億元人民幣,按年升4.9%;純利375.99億元人民幣,按年升128.9%,符合盈喜預期,若扣除非經常性損益後的股東淨利潤為324.86億元人民幣,按年升96.4%。盈利上升的主要原因為公允價值變動損益按年上升171.09億元人民幣。集團中期業績亮點為新業務價值按年大幅增長22.7%至345.69億元人民幣,主要由於新單保費及新業務價值率雙雙上升所致。集團內含價值達8,868.04億元人民幣,按年增長11.5%。此外,集團個險渠道隊伍規模亦重新增長,達到157.3萬人,較去年底增長9.3%。《致富證券研究部經理 莊志豪》

21/08/2019 09:56

港股短期或於現水平上落

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負面消息持續困擾環球投資氣氛。意大利總理辭職,加上英國硬脫歐風險,市場避險意識增加,美國國債受追捧,長期國債對短期國債息差昨晚再度收窄,對息差敏感的銀行股受壓,影響美股表現,昨晚美股三大指數均錄得跌幅,或稍為對今日港股開市表現帶來壓力。至於港股後市去向如何,還視乎藍籌股業績公布,及美國聯儲局的減息態度。今晚美國聯儲局將公布上月議息會議紀要,而聯儲局主席鮑威爾亦將於本周稍後時間出席經濟政策研討會時的講話。預期港股投資者觀望態度為主,大市短期或於現水平維持上落格局。
  海底撈(06862)公布,6月止六個月中期業績,收入116.95億人民幣,按年增加59.3%;錄得純利9.11億元人民幣,增長40.9%,每股盈利17分人民幣,按年升30.8%,不派中期息。由於今年集團首次應用國際財務報告準則第16號(IFRS16),將大部分物業租金及相關開支轉為資本租賃,令開支略為增大。於業績會上,管理層指若撇除IFRS16的影響,集團的利潤率能提高0.5%,亦即純利按年升約50%。管理層預期下半年是行業旺季,利潤增速會較上半年快,而且新店數目亦會較上半年多,今年上半年集團新開餐廳為130家。管理層表示全年新店數目一般比例是上半年佔40%,下半年佔60%。集團上半年業績似乎並未受到國內經濟下行的影響,仍然以高速增長,而且管理層對增長保持樂觀,長遠店舖目標達3000家。縱然集團歷史市盈率高達85倍,但市場偏愛高增長公司,故此估計集團股價仍能在高位運行。
  中華煤氣(00003)公布,今年上半年初步中期業績,股東應佔溢利按年下跌19%,中期股息維持派12仙。集團業績遜預期,主要由於今年上半年香港經濟增長放緩,餐飲業煤氣銷售按年下跌,加上香港平均氣溫較去年同期高,影響煤氣銷售。另外,今年8月1日起,集團調高每兆焦耳的煤氣標準收費1.1仙,實質煤氣費(包括標準收費及燃料調整費)上升4.4%。集團表示未來兩年煤氣標準收費不會再有調整。《致富證券研究部經理 莊志豪》

20/08/2019 09:40

白宮與聯儲局對減息存分歧,港股昨急升後或小幅回吐

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市場關注本周美國聯儲局主席鮑威爾出席一年一度的Jackson Hole全球央行研討會時的演講,以揣測當局對減息的態度。美國總統特朗普昨晚不厭其煩地於社交平台上表達訴求,再呼籲聯儲局減息一厘,以及重推一些量化寬鬆政策。美國商務部長羅斯在接受訪問時,同樣質疑聯儲局的貨幣政策對美國經濟負面。不過,美國波士頓聯儲銀行行長羅森格倫卻與白宮官員唱反調,憂慮太快減息會鼓吹企業及家庭增加債務,長遠而言衍生出更大的信貸危機。加上,聯儲局亦要為未來經濟真正衰退來臨時,保留減息空間,因此不宜過早減息。今晚(20日)亦將會有聯儲局理事發表講話,另外明晚亦有上月聯儲局議息會議紀錄的公布,或能率先捕捉鮑威爾對貨幣政策的立場。
  美國商務部宣布延長華為禁令寬限期至今年11月19日,讓華為再多90日向美國企業購買零部件。惟美國商務部亦同時宣布額外將華為46間關連公司列入實體清單,即合共逾百間華為相關公司被列入實體清單。華為禁令寬限期獲延長,加上市場憧憬中國及德國推出刺激經濟措施,刺激環球股市造好,昨晚美股道指收市升249點,惟港股ADR昨晚跌逾百點,恆指昨日急升逾500點後,今早開市或小幅回吐。
  澳優(01717)遭沽空機構殺人鯨資本第二度狙擊。殺人鯨資本表示,澳優之前的澄清通告承認旗下的佳貝艾特嬰幼兒配方羊奶粉的乳糖來自牛奶,但集團一直宣傳其產品的乳糖來自羊奶,此為虛假宣傳和誤導。殺人鯨資本又提到,澳優在遭狙擊後第二天舉行投資者電話會議,集團董事長無法回答公司最大經銷商是哪一家。報告認為董事長不能向大眾透露集團和那家分銷商的關係;而殺人鯨資本亦揭露了數個未披露關聯方分銷商,表示它們其實是由澳優高管全部或部分持有。殺人鯨資本提出了新質疑,表示澳優在環境、社會及管治報告中,所披露資源和包裝材料使用量與生產增速不符。澳優大部分產品都是用錫罐包裝出售,於2016至2017年期間,澳優的錫金屬使用量下跌了2%,但期內澳優嬰幼兒奶粉收入卻上升了43%,而存貨產量亦上升了37%。殺人鯨資本質疑澳優在大幅度提高生產和銷售的同時,卻減少資源和包裝材料的使用量,這情況並不合理。澳優昨晚再發出澄清公告,強烈否認殺人鯨資本所有指控,並正委任獨立專業人士對指控的事項進行評閱。《致富證券研究部經理 莊志豪》

19/08/2019 09:42

關注本周藍籌業績及鮑威爾講話

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美國總統特朗普接受傳媒訪問時表示,正安排與中國國家主席習近平進行電話對話,料很快會與習近平討論貿易問題,消息重燃市場對中美貿易談判的希望,帶動投資者入市意欲。加上,全球多國政府擬採取更多措施刺激經濟,亦利好大市交投氣氛,上周五(16日)美股三大指數均升超過1%,或可帶動恆指開市後早段的表現。不過,市場仍然觀望著本周多項關鍵因素,包括本地多家藍籌業績公布、美國聯邦儲備局發表上月的議息紀錄及該局主席鮑威爾出席經濟政策研討會時的講話等,恆指後市升幅或受觀望情緒所限制。加上,美國商務部5月對華為禁令給予的90日寬限期,將於今日到期,特朗普上周表示仍在研究拒絕與華為做生意,或對美中貿易談判帶來變數,投資者未宜放下戒心。
  中國人民銀行宣布改革貸款市場報價利率(LPR)機制詳情,於明日起,貸款市場報價利率報價行將按公開市場操作利率(主要為中期借貸便利利率(MLF))加點形成的方式,每月向全國銀行間同業拆借中心報價,新增貸款需以LPR作為主要參考。人行負責人指,改革有助提高LPR的市場化程度,促進貸款利率「兩軌合一軌」,從而降低實體經濟融資成本。貸款市場利率報價機制改革後,人行或會透過下調MLF利率帶動貸款利率下降,變相達致減息的效果。
  德林國際(01126)發盈喜,預期截至6月底止6個月,中期溢利將錄得顯著增幅,有關增幅主要受集團整體銷量增長支持。集團是其中一家受惠於中美貿易戰的廠商。由於中美貿易摩擦,美國以至全球的玩具企業均在中國以外地區尋找生產設施,令到中國玩具製造產能的需求下降,行業整合加劇,競爭力不足的將會遭到淘汰。由於集團在越南及中國均設有生產基地,有利吸引尋求中國以外產能的新客戶,進而讓集團能夠獲得更大的市場份額。
  泓盈控股(01735)公布,大股東徐幗英和其子女等人出售1.98億股股份,佔已發行股本75%;要約人同意以總代價4.2億元收購上述股份;完成後,要約人及其一致行動人士將持股75%,須就全部已發行股份作無條件強制性現金要約。要約價為每股2.1213元,較停牌前收市價4.05元折讓逾47%。集團股份將於今天復牌,料消息將對股價造成壓力。《致富證券研究部經理 莊志豪》

16/08/2019 09:42

美債息續跌,港股或低開

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受美國昨晚(15日)公布的零售銷售優於市場預期所帶動,道指周三急瀉800跌後,昨晚小幅反彈約100點。惟市場對環球經濟衰退的憂慮仍未消退,資金繼續流入債市,30年期債息昨晚跌穿2厘水平,收市報1.97厘,創歷史新低;10年期債息亦進一步下跌至1.52厘。加上昨晚港股ADR亦未能跟隨美股造好,收市跌逾200點,港股今早(16日)開市恐未能跟隨昨晚美股升勢。
  中國平安(02318)公布,截至6月底止,中期股東應佔淨利潤976.76億元人民幣,按年增長68.13%,每股盈利5.48元人民幣;中期息每股0.75元人民幣,按年增加20.97%。其中,平安壽險及健康險業務淨利潤710.29億元人民幣,按年增長1.07倍。營運利潤按年上升36.1%至484.33億元人民幣。內含價值按年升16.3%至7131.91億元人民幣;新業務價值按年升4.7%至410.52億元人民幣。期內,財產保險淨利潤118.95億元人民幣,按年增加1.01倍;營運利潤按年升69.5%至100.39億元人民幣;綜合成本率96.6%,按年升0.8%。集團中期業績對辦。惟投資者應留意個人新業務保費按年倒退7.1%。其中主要原因為月均代理人數量按年減少了7.2萬人至123.5萬人。而代理人人均每月收入亦按年下降3.7%至6,617元人民幣。然而由於集團產品結構改善,新業務價值率按年上升5.7%至44.7%,因此新業務價值仍能按年升4.7%,但增速仍較過往放緩。
  京信通信(02342)公布,截至6月底止,中期盈利按年增長2.91倍至8221.4萬元,每股盈利3.35仙。期內,收入按年增長10.3%至27.51億元,主要受惠於內地移動網絡運營商持續強化4G網絡的擴容及優化。值得注意的是,京信通信過去兩年並無派息,但是次中期業績卻重新派息,宣布派發中期息1仙,似乎反映公司對未來盈利能力、財務狀態頗有信心,對內地5G網絡發展態度樂觀。事實上,於2014年內地踏入4G發展期,集團同樣重新派發久違兩年的股息。正如本公司早前於「致富研究-深度分析中」專欄內《5G發展及相關香港上市公司的分析》報告中提到,在新一代的網絡建設最初期,集團會比較受惠於移動網絡運營商對網絡發展的大量資本投資上,相信集團有機會重演當年盈利狀況。《致富證券研究部經理 莊志豪》

15/08/2019 09:50

美國國債孳息率倒掛再惹關注

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被視為經濟衰退訊號的美國2年期與10年期國債孳息率曲線自2007年後再現倒掛情況,市場對當年金融海嘯的情景猶有餘悸,打擊了投資信心。加上,美國商務部長羅斯指中美9月貿易談判尚未確定日期,又指美方押後對部分中國進口貨加徵關稅並非讓步,僅是避免影響聖誕檔期消費,其說法撲熄了市場對美中貿易關係轉好的憧憬,美股昨晚一瀉如注,美股三大指數均急挫約3%,道指收市大跌八百點,此跌浪難免會波及今日恆指開市表現。不過,投資者未宜對美國國債孳息率曲線倒掛現象過度恐慌。如前聯儲局主席耶倫向媒體所言,美國經濟很可能不會陷入衰退,她認為美國有能力避免陷入衰退。或許是次國債孳息率曲線倒掛,是短期債息的下降速度追不上長期債息所造成,難免美國總統特朗普在社交媒體連番發文,批評聯儲局主席鮑威爾加息時太快,減息時就太慢,似乎聯儲局下月議息會議將面對不少壓力。
  騰訊(00700)昨日收市後公布業績,以非通用會計準則計,第二季盈利235億元,按年增19%,好過市場預期。另外,第二季收入按年增21%。從分部收入看,增值服務第二季收入按年增長14%。當中,網絡遊戲收入增長8%,主要因為智能手機遊戲,包括《王者榮耀》及《PUBGMOBILE》等現有遊戲,以及近期推出的《完美世界手遊》等遊戲的收入上升所致,雖然此增長被個人電腦客戶端遊戲收入的下跌所部分抵消。另外,社交網絡收入上升23%,主要是數字內容服務收入的增加所致。金融科技及企業服務第二季收入按年大增37%。雖然集團的備付金餘額要轉至人民銀行,所以此金額不再產生利息收入,對集團金融科技及企業服務收入造成負面影響,但商業支付及雲服務的收入增長強勁,所以把金融科技及企業服務收入拉高。網絡廣告業務第二季收入按年增長16%。當中,社交及其他廣告收入增長28%,主要由於微信朋友圈及QQ看點的廣告收入貢獻上升;不過,媒體廣告收入按年減少7%,主要是去年第二季舉行FIFA世界盃賽,而今年第二季無同類賽事,因此媒體平台貢獻減少。《致富證券研究部經理 莊志豪》

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