龍年行大運，首先祝願各位讀者龍年心想事成，身體健康，財富蒸蒸日上。
*「非農」比天高*
易經卦象「飛龍在天」。寓意萬事欣欣向榮，所有東西都向好發展，猶如一條飛龍在天上冉冉高升，其勢正銳。踏入新一年，投資市場亦卜出一卦：「非農」在天。早前公布的非農就業數據報353,000份，遠遠超出市場預期的18.5萬份，顯示美國就業市場相當強勁，經濟仍然穩固。另外剛公布的消費物價指數(CPI)及核心CPI分別報3.1及3.9，較預期為高，令市場揣測聯儲局並不急於減息以應對可能的經濟衰退。芝加哥商品交易所(CME)的利率期貨顯示3月減息的機會率由1月8號的62.6%及2月1號的38%下降至最新的19%。最快6月議息會議才有機會減息(76%機率)。美國10年期債息亦由3.81%抽升至4.25%附近（即代表債價回落)。
*通脹？銀行危機？！*
跟隨著飛龍在天的下一卦是「冗龍有悔」，寓意龍飛到天的最高處時，深感高處不勝寒並向下墜落。
美國勞工部的就業數據經常會作出修正及向下調整，屢見不鮮。另外根據區塊鏈數據供應商-Truflation的實時數據顯示，現時美國預測通脹率只是1.4%左右，儲局觀察的通脹數據有機會落後於現實。若其後通脹率大幅下降，將有機會加快減息步伐。再加上利息已經長期處於5%的高水平上，實際上已影響了很多商業運作。最近紐約社區銀行(NYCB)更因持有商業樓宇貸款及相關的撥備損失而影響財務穩健，股價更於兩星期內跌超過五成。牽一髮動全身，儲局對此應有相當戒心，不會將利息長期處於高水平並重複去年矽谷銀行及其他銀行的爆煲事件。以此推論，年中附近開始減息機會率甚高。另外，數據雖然不支持3月減息，但聯儲局官員絕大部分仍然放風今年將會減息。
*優質債券仍有可為*
既然今年減息只是時間上的問題，以及息口下行走勢趨於明朗，優質企業債大概率仍有上升空間。而代表優質債券違約率的Markit北美投資評級信貸違約掉期指數現時價格水平約55，接近自2022年以來的最低位，顯示高評級公司債務違約機率相對低。中長線投資優質債券的時機已經出現，投資者不妨考慮納入投資組合，以分散股票風險。如擔心單一債券有機會遇到違約風險，或不想投入太多心力揀選債券，可考慮以債券基金形式作出投資。一般債券基金通常持有上百甚或上千隻債券，可作出有效分散風險。
《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
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