回顧9月21日美國聯儲局在議息會上公開的點陣圖（點陣圖被視為聯儲局各委員們對未來息率變化的綜合預估報告），當時委員們普遍認為，到2024年底，美息將有機會降到5厘水平，即較現時減息半厘。但當時，相信聯儲局只能掌握到8月的美國通脹數字，而8月美國CPI年通脹率正高企3.7%（10月CPI年通脹率已降至3.2%）。假若今晚（12日）美國公布的11月通脹數字能進一步回落，或許能增強聯儲局委員們對2024年該局減息預期。當然，現時市場最關注不是聯儲局明年減息與否，而是減多少，全年是減1厘還是1.25厘息，以及會否提早於3月便作減息等。
*三大因素使聯儲局有減息壓力*
先討論減息幅度，假使美國通脹率能加快回落，這當然可給予聯儲局一個減息條件，但假如未來通脹跌穿3%但又未到聯儲局制定的2%水平又如何？相信聯儲局也有壓力減息。首先，據了解，明年美國將有約合共7.8萬億美元債務到期需要掉期，假如聯儲局不盡快減息及多減利息，這樣美國政府在利息支付的負擔將相當沉重。其次，美國11月就業數字看似理想，非農職位增長19.9萬，較10月的15萬優，但數字中卻存在不少隱憂。從今年1月到11月計算，美國非農職位每月平均增加24萬，但11月數字明顯較平均值低。不要忘記，11月是美國感恩節零售銷售大日子，企業聘請人數應較平均月份要高，但情況卻並非如此。可想象待聖誕銷售也過後，美國的就業數字將如何。最後，我們亦要關注拜登政府的2024年度財政預算案能否於明年2月2日前通過國會，如不能通過導致政府停擺，屆時不排除聯儲局還要多減息救經濟。
*點陣圖或顯示明年減息75或100基點*
於本周四（14日）議息會，聯儲局將公開其最新的點陣圖。按照上述分析，不排除聯儲局各委員對於2024年該局的減息預期幅度，落墨點將介乎在75或100基點，與市場普遍估計明年100基點減幅的差別料不會太大。至於減息時間表，由於拜登政府要於明年11月大選，料聯儲局首個減息日子難遲過5月。因從減息到有關效應浮現也需數月時間，如遲過5月，可能減息未發揮效用，拜登便要大選！至於減息日子有否機會提前至3月，這要看往後美國經濟會否變得很差，使聯儲局需盡早減息。至於聯儲局周四議息會公布的點陣圖是否如筆者所估，本港時間周四凌晨3:00便知曉。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
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