《思前想後－郭思治》海通國際高溢價私有化，締造雙贏局面

　　大市連跌三天後，昨(6日)出現技術性反彈，但相對月來之跌幅計，只屬大幅急跌後之技術性後抽而已，恒指昨早先輕微低開16點至16311點，其後曾拉鋸至16234點，惟由於沽壓已明顯收斂，加上維穩買盤又漸現，故大市卒在緩步中逐漸推上，而恒指更於午後曾一度回升273點至16600點方漸受規限，由於買盤態度一直較為審慎，故縱然大市能稍作抽升，但市內卻未見熾烈氣氛，恒指最後報收16463點，較上日升135點，全日總成交金額僅為988億元。
　　今年港股表現令人失望，市場交投萎縮，流動性低，令不少企業萌生退市的念頭，海通國際(00665)較早前公布，獲母公司海通證券(06837)全資附屬的海通國際控股提出私有化要約，要約價為1.52港元，較停牌前股價0.71港元，溢價1.14倍。消息一出即令市場有所反應，全因海通國際與今年退市的其他港股相比有所不同，提出的私有化溢價高達1.14倍，反映大股東以實際行動為市場注入信心，亦能提升公司價值。今次私有化的消息一出，甚至帶動港股市場中資券商股有一段升勢，亦令市場關注一系列中資券商股會否同樣有潛在私有化的機會。
　　翻查數據，海通國際公布私有化消息前，港股市場年內已有超過15隻股份提出私有化，當中8隻已經成功退市，情況與去年15家企業完成私有化退市相若。港股今年表現乏善可陳，不少中小型港股交投量低甚至「零成交」，股價未能準確反映實際資產價值，成交長期低迷，融資能力不足，失去維持上市公司的意義，更要承擔維持上市成本等，或者都令一眾上市企業萌生退意，使公司可以獲得資金尋求其他的投資及發展。
　
*精簡架構加強治理，讓「一個海通」戰略全面貫通*
　
　　今次海通國際私有化，實際上與公司的戰略部署有更大關連。海通證券一直強調的「一個海通」戰略，相信會隨著今次海通國際的私有化進一步全面展開。短期而言，公司將節省並整合其既有資源，並將子公司業務緊密融入其戰略協作體系，長遠而言讓集團精簡架構，加強公司治理，讓其「一個海通」戰略全面貫通，真正做到「一個集團」、「一個品牌」、「一個戰略」、「一個家園」，深化「投、融、保、研」和財富管理聯動，助力國際業務加速恢復，進一步鞏固其在港中資券商的龍頭地位。
　　海通國際今次以協議安排(Scheme of Arrangement)的方式進行私有化，程序上需至少75%參與投票的無利害關係股東投票批准，同時，反對票不超過無利害關係股份10%投票權即可。總體而言，私有化門檻較自願性全面要約為低。而海通國際10月份的換手率為10.22%，11月份換手率為4.16%，累計已經有14.38%的換手率，相信後續入場的股東，普遍看好私有化成功，純粹以「坐順風車」的形式參於今次海通私有化。　
　　自從公司於10月初宣布私有化以來的近60個交易日，淨買入前十大經紀商主要是由外資行為主，相信是投資者考慮到私有化的成功率較高及存在一定的套利空間，買入股票等待私有化成功套利，間接反映資本市場對海通國際的私有化計劃非常關注及認可。股價方面，海通國際股價於22年10月底低見0.564港元，隨後拾級而上升至23年1月高位0.940港元後又再回落，公司今次以較高的溢價進行私有化，為一眾股東帶來「套現」機會，同時利好集團的未來發展，絕對是一個「雙贏」的局面。《香港股票分析師協會副主席　郭思治》(本欄逢周四刊出)
　
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