延續上篇(10月30日)所說,Stellantis除用了85億元購入零跑汽車(09863)新股之外,尚向另一重要股東大華技術(A股)購入了全部內資股和H股各4500萬股,令前者佔擴大股份後約20%股權,成為零跑的最大單一股東。但零跑原班管理層也是股東,屬於利益一致人士,總股權高達24%,才是真正的掌控團體。
中國電動車(燃油車也是)之特點,是在外國銷售價格遠遠高於中國本土,Stellantis便吼準了這個特點,在贏面較高的海外市場上霸佔了未來兩者合營的零跑國際之51%控制權,在輸面較多的中國市場上則只持有普通股約20%左右,可說是避重就輕,做了明智的迴避。
*敗兵之將不留戀,再借零跑戰江湖*
故整體而言,今次兩者合作後,Stellantis的著數是較零跑多的。如果你曾看過一年半前Stellantis已宣布旗下三個品牌(Jeep、標緻及雪鐵龍)陸續撤出中國造車市場的消息,你便明白Stellantis上述入股的布局。上述三個品牌都是燃油車,在過去兩年新能源車熱潮中,其銷量已經大幅倒退。Stellantis對新能源車的技術掌握較緩慢,未能追上時代的發展。過去兩年,品質比Jeep、標緻及雪鐵龍更佳的日系燃油車,在中國的銷售量也出現暴跌,Stellantis旗下車款自然不能倖免。故Stellantis必須在電能車技術領先的中國市場找尋一名合適夥伴,除了能填補上述各車款退出中國市場後之空間外,還可以引動零跑往中國海外設立新能源車或零件廠,利用本身歐盟國企業之身份,以低關稅運回歐洲甚至美洲各地,及可享受當地政府的各類補貼。
相反而言,零跑便變相將海外市場拱手相讓給Stellantis,但也得到85億元的新資金,可以力保未來兩三年繼續有燒錢的能力。今年年初傳出了威馬汽車倒閉的消息,相信對零跑的股東是一顆震撼彈。威馬早在2015年成立,初期參與的股東星光熠熠,更創下了一次融資超過100億元的歷史紀錄,至今無人能破。但燒掉了三百多億的資金後,上年在香港上市失敗,現時債務纏身,除了破產收場外,完全沒有可能被救回的希望。因為新能源車最大的憧憬價值時光(2018-2021)已經過去了,中國新能源車的滲透率已經超過30%,龍頭地位已定,未來一年尚未轉虧為盈的車企,未來都要靠燒錢去營運,再過兩年,便會被市場淘汰。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
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