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15/05/2020 12:26

《缸邊麗評-熊麗萍》中芯(00981)急升後,要留定要走?

  《缸邊麗評》市場憂慮各國重啟經濟活動後或帶來新一波疫情,恆指在24800點未能再
突破之餘,反而因為美國總統特朗普繼續以言論向中國發砲,令市場擔心中美貿易及科技戰再起
,恆指調頭失守24000點水平。然而,回顧過去一個多月,恆指只在23500至
24800點的區間反覆上落,未有真正方向,但個別業績股則繼續「自我表演」。
 
*中芯首季業績亮麗*
 
  筆者一直推介的中芯國際(00981),亦於本周發布首季業績,今年首三個月收入
9﹒04億美元,較去年同期上升35﹒3%,較去年第四季亦增長7﹒8%,當中主要是晶圓
付運量增加,而集團在繼續調整產品組合亦令毛利按年及按季分別上升91%及17%,毛利率
擴大至25﹒8%。上述數據反映集團在本業務經營上的持續改善,反而整體純利按年急增四倍
及按季下跌近三成,是受到投資公充值及聯營公司損失所致。
  集團在晶圓代工生產技術的提升,是業務及收入轉向穩定增長的主要原因;目前在上海、北
京均建有一座300mm晶圓廠及300先進制程晶圓廠,配合產品組合調整及擴大產能,集團
成熟工藝平台產能利用率已接近100%。為配合進一步調整產品組合,以擴展在通訊、手機及
汽車等電子消費品的業務領域,集團資本開支亦將由原先的11億美元增加至43億美元,以確
保收入持續性增長及毛利率再擴闊。
 
*20元前減持部分套利*
 
  在晶圓產品方面,集團逐步拓展14納米及28納米晶圓產品佔比;目前佔收入分別只有
1﹒3%及6﹒5%,這方面拓展亦可為毛利率擴闊帶來貢獻。
  集團預期第二季收入環比增長3%至5%,略低於第一季的7﹒8%環比增長,毛利率預計
26%至28%(首季為25﹒8%),隨著技術開發逐步提升產品組合升級及產能擴大,收入
及盈利可望持續增長,過往業績表現飄忽的情況料可減免,增加投資者信心。
 
*端視上科創板進度*
 
  筆者早前已將中芯目標價調升至20元。股價在業績公布後急升,建議在20元之前減持部
分套利,其餘股份可續持有,觀望公司在科創板上市進度;若落實在科創板上市及A股走勢未有
轉壞,股價仍可進一步造好。暫不設新的目標,股價調整至18元以下仍可買入。
《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
 
*筆者持有上述股份
 
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