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08/01/2020 14:23

《缸邊嫺談-黃惠嫺》汽車產銷量回升,敏實收入可望回復較快增長

  《缸邊嫺談》敏實集團(00425)2019年上半年的營業額同比增長2﹒3%至
61﹒30億元(人民幣.下同)。營業額增速減慢因中國地區業務受國內乘用車市場環境的不
利影響,而歐洲及北美地區業務保持增長互相抵觸所影響;整體毛利跌0﹒8%至19﹒87億
元;毛利率較去年同期跌1﹒0個百分點至32﹒4%。毛利率下跌因中國乘用車市場產銷量下
滑,令集團的產能利用率降低,加上面臨老產品降價,美國對中國加徵關稅等的影響;股東應佔
溢利同比下跌9﹒3%至8﹒94億元。
 
*汽車銷售觸底反彈,擴產能新業務成增長引擎*
 
  根據中汽協數據顯示,截至2019年6月30日止六個月,中國乘用車產銷分別約為
997﹒8萬輛和約1012﹒7萬輛,同比分別下降約15﹒8%和約14﹒0%,中國汽車
市場整體處於低位運行。敏實上半年的營業額雖然增速有所減慢,但仍較市場的數據為佳;而上
半年各地區的營業額,北美及歐洲市場的收入及溢利均取得正增長,證明集團的全球布局策略有
效。
  未來的趨勢汽車行業會向智能化、輕量化、新能源化的方向發展。2018年集團的鋁電池
盒產品開發順利,已具備量產條件。而集團2018年在塞爾維亞規劃建設鋁產品生產基地,並
在英國、美國及中國等多地規劃建設鋁門框生產線、鋁電池盒生產線。到今年上半年,集團鋁電
池盒、鋁門框、創新前臉及、自適應巡航系統標牌開發順利,其中首款鋁電池盒即將量產。現時
集團已進入多家汽車廠全球電動車平台的戰略供應商體系,取得了多家歐系、日系以及中系新能
源汽車客戶電池盒產品的新項目訂單。
  在產能擴充上,最新集團於9月30日公布將投資20億元於咸安經濟開發區內建興建汽車
零部件產業園,項目計劃用地近千畝,將建設智慧型「未來工廠」,主要生產汽車鋁電池盒、鋁
門框、塑膠尾門等配件。園區內將廣泛使用機器人等智慧設備,通過物聯網大幅降低生產和物流
成本。集團表示未來將加快園區建設,力爭2年內產值超過10億元,並成為敏實集團在華中地
區重要的生產基地。
 
*中長線目標33﹒85元*
 
  雖然中汽協近日下調了年初對於2019年汽車銷量的預測,預計2019年全年中國汽車
銷量為2668萬輛左右,同比下跌約5%,新能源汽車銷量預計在150萬輛左右,同比增長
約19﹒4%。中汽協於12月10日發布的數據,2019年11月,中國汽車產銷量分別為
259﹒3萬輛和245﹒7萬輛,環比增長13%和7﹒6%,其中產量同比增長3﹒8%,
銷量同比下降3﹒6%,銷量同比降幅較10月收窄0﹒5個百分點。從數據顯示出,國內的汽
車銷量由第三季度開始回升,預期在中美貿易第一階段協議落實下,敏實所需面對關稅的壓力亦
會減少,加上全球節能減排,汽車輕量化已成趨勢,採用鋁質材料增加,而傳統燃油汽車的退坡
新能源汽車的上場,還有汽車智能化,三大趨勢將會為集團業務帶來巨大的機會。投資者可考慮
於港幣27元附近的位置增持或吸納,中長線目標價為港幣33﹒85元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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