《缸邊嫺談－黃惠嫺》華潤水泥（１３１３）基建增加帶動水泥需求

　　中國今年的《政府工作報告》提出，要創新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例，吸引更多民間資本參與重點領域項目建設，有序推進政府和社會資本合作。到６月，中國政府發布《關於造好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，以加大逆周期調節力度、更好地發揮地方政府專項債券的重要作用。相關政策有利於推動重大項目投資，穩定基建對水泥需求的支持作用。
　　從數據看，２０１９年上半年，全國基礎建設投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）較去年同期增長４﹒１％；全國公路水路完成投資同比增長４﹒７％及３﹒０％；全國房地產投資同比增長１０﹒９％；全國房地產開發企業房屋施工面積同比增長８﹒８％；新改建農村公路約１３﹒５萬公里，僅完成全年目標６７﹒７％需加快達標進度。今年上半年，全國基礎設施投資保持平穩，全國房地產市場大致穩定，房地產投資保增長增長，新型城鎮化的建設在《２０１９年新型城鎮化建設重點任務》的推動下加快，為水泥需求提供支持。
　
＊第三季度的銷售及業績好轉＊
　
　　１０月２５日華潤水泥（０１３１３）公布第三季度業績，按季度比較，第三季度集團的營業額按季增長３﹒１％至９３億元，毛利按季下跌０﹒１％至３９﹒２７億元，股東應佔溢利同比下跌２％至２０﹒２６億元。今年第三季度集團整體的銷量同比增長７﹒３％，平均每日出貨量為２５０－２７０千噸，令庫存率降至約５２％，低於去年同期的５８％。主要因為國內的天氣好轉，落雨天數減少，建築開工增加。
　　在雨季過後９月單月全國基建專案申報大幅增加。從數據顯示，２０１９年１－９月份，２３個省份累計中標項目２５８１７億元人民幣，較去年同期增加９﹒２％，其中９月訂單同比增長２６﹒９％，９月份基建中標數據增速大幅回升。在水泥需求回升下，全國多地的水泥價格上升，而集團生產線重地的廣東及廣西兩地的水泥價格在９月初開始的旺季已加價三次，而水泥庫存水平已低於去年度同期，華潤水泥的目標是盡量維持現時的價格，但亦不排除若需求持續強勁及庫存緊張下，會再加價，特別是廣西地區，水泥價格相對其他地區較便宜。
　　而明年的「十四五規劃」粵港澳大灣區建設將會加快落地，屈時廣東省對水泥的需求會進一步提升，集團對華南地區的２０２０年水泥需求樂觀，主要受基礎設施支持。在提升產能上，集團現時於廣東及廣西建設共３條新的生產線，預計將於２０２０年至２０２１年開始運營，相信在需求及出產增加相配合下集團會取得更多的收入。國家現時加快推動區域的發展，「一帶一路」及「大灣區」等的區域的基建項目將會增加，這將會帶動水泥需求，而集團的產能集中於華南地區，食正國家兩大地域發展的國策。投資者可考慮於８﹒５元以下的位置增持或吸納，中長線目標價為１０﹒８７元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份