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29/05/2019 09:12

《缸邊嫺談-黃惠嫺》基建房地產投資加快,中聯重科前景佳

  《缸邊嫺談》按中國會計準則,中聯重科(01157)今年第一季營業收入同比增長
41﹒8%至90﹒17億元(人民幣.下同);產品毛利率達30﹒01%,同比提升
4﹒68個百分點;股東應佔溢利同比增長1﹒66倍至10﹒02億元;集團的經營活動產生
的現金流量淨額為18﹒67億元,較去年同期增長3﹒12倍。
 
*工程機械需求增加*
 
  集團業績連續兩年回復增長。去年業績增長主由於設備更新換代、基建補短板、環保升級、
人工替代等利好因素所推動。
  於過去兩年內地受到去槓桿及經濟下行,令基建投資規模下降,直接對裝備製造行業帶來負
面的影響。在中美貿易戰爆發以來,中國經濟的下行壓力加大。中央自去年10月開始已連番出
擊,穩定市場。去年10月30日國務院發布指導意見,指今年以來整體投資增速放緩,特別是
基礎設施投資增速回落較多,一些領域和項目存在較大投資缺口,須聚焦基礎設施領域突出短板
,保持有效投資力度,確保經濟運行在合理區間。要求加強地方政府專項債券資金和項目管理,
加大對在建項目和補短板重大項目的金融支援力度。
  其後,內地全國固定資產投資及基建投資已從去年的底位回升。到今年首四個月,全國固定
資產投資(不含農戶)155747億元,同比增長6﹒1%;全國房地產開發投資
34217億元,同比增長11﹒9%。而根據中國工程機械工業協會的數據顯示,2019年
3月,納入統計的25家主機製造企業挖掘機共計銷售44278台,同比增長15﹒7%。
2019年1-3月,挖掘機共計銷售74779台,同比增長24﹒5%。有業內人士預計挖
掘機在2018-2019年迎來更換高峰期,因環保需求要求於2020年底前要執行國VI
排放標準,國III標準的舊式重型器械需淘汰。再加上下遊基建投資增速觸底反彈,房地產需
求重拾增長,2019年挖掘機及工程機械下半年銷量有望再創新高。

*受惠內地減稅降費*

  去年集團主營產品持續產銷兩旺、量價齊升,平均首付比例達40%,起重機械、混凝土機
械國內產品市場份額持續保持「數一數二」,其中建築起重機械、混凝土長臂架泵車保持行業第
一。到今年第一季度集團繼續受設備更新換代、基建拉動、環保升級、人工替代等利好驅動,以
及中聯重科產品市場競爭力提升,帶動集團工程機械板塊一季度營業收入同比增長近50%。預
計在基建、房地產投資增加,以及環保需求進入更新換代潮之下,集團今年業績表現會更上一層
樓。
  除需求支撐集團業務增長之外,內地自4月1日起,將中國製造業等行業的增值稅稅率由
16%降至13%,交通運輸和建築等行業的增值稅稅率由10%降至9%,在一片減稅降費的
推動下,裝備製造行業可直接及間接地受惠。在海外地區布局上,集團加快海外生產基地的布局
和升級,打造「一帶一路」的本地化製造集群。集團今年第一季度業績表現勝預期,增長加快,
預計下半年在國家推動基建投資、房產投資增加,以及環保需求拉動下,集團的收入及利潤仍會
實現較快增長。投資者可考慮於4元附近的位置增持或吸納,目標價為港幣4﹒94元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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