近期市場較關注屢創新的美股三大指數，是否已形成或正形成泡沫。被形容為「後凱恩斯主義者」的已故美國經濟學家海曼明斯基（Hyman Minsky），將股市泡沫分成五個階段：1）資產置換；2）繁榮階段；3）欣喜若狂；4）獲利離場；5）恐慌拋售。
1）資產置換：在股市泡沫的第一階段，一項或連串重大變化影響了投資者對市場的看法。這種轉變可能包括重大事件或創新，引導人們在善意下改變對資產預期。
2）繁榮階段：在資產置換階段產生一定價格上漲後，在第二階段泡沫加速。繁榮期吸引投機者入市，助推資產價格隨傳聞利好而持續上漲。
3）欣喜若狂：投資者的熱情隨著資產價格急速上漲而加劇，此時資產價格的上漲已缺乏合理的解釋，而是因為投資者的更加狂熱，新的參與者不斷高追，形成價格持續上升的假象。
4）獲利離場：價格上漲終將證明過分美好，繁榮必將隨著動盪而來。部分投資者開始賣出股票以獲取利潤，且引爆了泡沫。
5）恐慌拋售：當泡沫抵達此階段，高追的熱情被賣出的恐慌情緒取代，價格急跌且迅速抹煞利潤，導致更大的恐慌性沽壓。
*英偉達已極度超買*
投資者不難想像，現時美股不是處於第二階段就是第三階段。以美股「七巨頭」為例，表現最標青的英偉達（NVDA）上日高見974美元，惟最終倒跌，收報875.282美元，技術上已呈現穿頭破腳的強烈轉跌形態。即使如此，英偉達今年以來仍然升值逾76%，過去12個月升值逾2.8倍，目前季度圖9RSI已達到90，故幾可肯定英偉達的調整浪已經展開，下跌目標約為400至350美元。
*日本負利率將終結*
除此之外，日經指數今天急跌逾1100點或近3%，主要原因與日本央行即將結束負利率政策相關。《日本時事通訊社》報道指，日本央行正考慮新的量化貨幣政策框架，10年期國債孳息接近0的孳息曲線控制(YCC)將被廢除，預期最早在於3月18及19日召開的貨幣政策會議作出決定。
由於日圓匯率變動與日經指數呈現高度相關性，即日圓弱時日經升、日圓強時日經跌。從美元兌日圓的走勢分析，技術上已在150至152形態大型雙頂，甚至可視為三頂形態，140為首個短期下跌目標，筆者判斷，150已成為美元兌日圓的長期頂部，大膽估計未來十年都不太可能升破150！合理的下跌目標為120(筆者一直以此作為美元兌日圓的階段性調整目標)。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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《經濟通通訊社11日專訊》
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