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雅各臣科研製藥
股票編號 :02633

趙晞文
20/01/2020 13:20
雅各臣科研製藥(02633)仍處10月至今升軌上,伺機收集

建 議  :買入($1.60)
止 蝕  :$1.50            目 標  :$1.80

理 由 :
因素:i)集團2019/20財年上半年業績勝市場預期,期內純利按年增加30%,主要受集團非專利藥業務的穩健增長與新獲授權之產品所產生的銷售收益,並加上品牌藥品的銷售表現提升;經營杠杆效應與成本控制措施所節省的開支亦有助實現預期盈利增長;ii)集團在2019財年提交了61種新產品,並已獲得14種產品的市場批准,於2019財年下半年引進授權產品的收入同比增長將高於25%,約佔收入10%,其毛利率高於其自主研發的產品,預計在20財年獲得約25個市場批准,收入增場預計超過20%;集團早前公布,與挪威保健營養公司SmartfishAS簽署獨家分銷協議,於大中華及亞洲推出Smartfish保健營養系列產品,另外,亦獲委任於中國市場行銷、銷售及分銷藥用護足品牌「恢甲清(Excilor)」系列產品,為期十年,料可帶動集團收入增長;iii)現價相當於2020/21財年9.8x/8.4x預測市盈率。我們認為,集團轉向更高毛利率的引進授權產品(in-licensing)將有利於利潤增長,隨著市場對其認知度有所提高,估值可獲重估機會;iv)股價受制保歷加通道頂部回落,但仍處10月至今升軌上,利股價完升整固後再試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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