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鄭廣復為資深外匯評論員,於1999年加入金融業,2000至2009年任職報界投資版編輯及撰寫多個外匯專欄,其後曾任職於多家證券集團外匯及貴金屬研究分析師,專責貴金屬及外匯產品之市場分析及撰寫研究報告,提供即市及長短線買賣策略。現時亦為多間傳媒撰寫外匯投資專欄,以及定期接受香港電台、新城電台、鳳凰U-Radio數碼電台及有線電視訪問。

28/08/2020 14:25

《廣匯論勢-鄭廣復》聯儲局改通脹指引,美匯隨時跌鑊金

  聯儲局主席鮑威爾果然在全球央行年會中放鴿,聯儲局同時亦在官方網頁宣布更新其「長期目標及貨幣政策策略聲明」,並指更新聲明是為了加強貨幣政策的透明度、責任及作用。聲明改動主要在三方面,分別是最大就業化、通脹目標及利率。
 
  關於最大就業化,聯儲局將原來強調「偏離最高水平」(Deviations from its maximum level),改為政策以「對最大就業不足的評估」(Assessments of the shortfalls of employment from its maximum level)為依據,此一改變令聯儲局對就業市場的評估更具彈性。對利率的看法,當局指出,策略聲明的更新明確承認了持續低息環境對貨幣政策的挑戰,美國乃至全球貨幣政策利率,較過去更可能受限於有效利率下限,其意應指目前各國政策利率難以大幅調高。
 
*採通脹目標範圍非新意*
 
  至於市場最關注的通脹目標,聯儲局亦將貨幣政策以「達至長期通脹2%目標」(For achieving its longer-run inflation goal of2 percent),改為「在一段時間內尋求平均通脹達至2%」(Seeks to achieve inflation goal of 2% over time),這明顯模糊了達到2%通脹目標的時間,而採用平均通脹率即容許通脹有更大偏離目標的空間。由於現時美國處於超低息環境及最新通脹率只有1%,倘若經濟表現欠佳,而通脹率維持在2%以下,毫無疑問,寬鬆貨幣政策將會持續,投資者較關心的自然是加息時間,此一改動反映聯儲局容許通脹率在一段時間內高於2%而不會採取加息行動。
 
*勿忽視首改政策影響力*
 
  雖然澳洲及紐西蘭儲備銀行貨幣政策亦採取通脹目標範圍,聯儲局的貨幣政策前瞻性指引改動並非新意,但卻發出了強烈鴿派訊息,而投資者需要關注的是市場對第一次政策改動的反應。例如聯儲局在金融海嘯爆發後採取首輪QE-2008年11月25日宣布將會購買6000億美元按揭抵押證券(MBS)及代理人債券(Agency debt),但令資產負債表擴大是從2009年1月14日開始。直到2010年7月14日,聯儲局持有11285﹒60億美元MBS,國債購買對資產負債表的影響大概從2010年8月25日開始,總額由當天的7844﹒98億美元持續增加,2011年12月21日達到16842﹒49億美元後才暫時回穩。
  聯儲局啟動首輪QE後,在2008年11月25日至2011年12月21日期間,歐元兌美元由最低1﹒2850先升至2008年12月18日最高1﹒4720,後持續回落至2009年3月4日最低1﹒2456,再持續攀升至2009年11月25日最高1﹒5145後才回落,主要因為當年感恩節當天(11月26日)傳出杜拜世界違約,其後引爆希臘及歐債危機。然而,這仍然反映,美國首輪QE令歐元兌美元最多上升近2300點子!另一例子是2014年5月8日,時任歐洲央行行長德拉吉宣布,歐央行將於2015年第二季開始採取資產購買的量化寬鬆貨幣政策,消息令歐元兌美元從當日最高1﹒3993,跌至2015年3月13日最低1﹒0462才回穩,跌幅超過3530點子。
 
*歐元料已進入上升3浪*
 
  今次又輪到聯儲局改變貨幣政策前瞻指引,慎防美元匯價展開中期跌浪。筆者在幾年前已指出,美匯指數相信已在2017年的103﹒82水平周期性見頂,並進入下跌周期,美匯指數在2018年2月跌至88﹒25後反彈,更在今年3月借助美元突如此來的強烈需求而急升至102﹒99,但無以為繼,早前亦失守3月份低位94﹒65,目前於93以下徘徊,月線圖已呈大雙頂形態,88﹒25成為頸線,預料後市將會下試該位,失守的可能性極高,簡單量度目標為72﹒68。歐元既為美匯指數最重磅者,短期以1﹒2555為雙底頸線阻力,以展開上升3浪判斷,並以1浪之1﹒168倍計,歐元兌美元升至1﹒4219才有明顯阻力。
《資深外匯評論員 鄭廣復》(fxw3333@gmail﹒com)

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