經濟數據顯示全球大部份地區可能正在復甦。中國首先於１月及２月爆發新型冠狀病毒疫情，亦是最早重啟經濟活動的國家，而且經濟反彈步伐顯著。大部份工業公司已重新運作，並接近回復正常活動。６月份的服務業採購經理指數表現強勁，並且優於預期。國家統計局的全行業綜合指數升至２０１８年中以來的最高水平。中國的經濟數據在數月間取得令人難以置信的進展。
事實上，全球大部份地區都是如此。繼３月和４月嚴重崩潰之後，歐元區經濟亦展現重拾活力的跡象。雖然６月份製造業採購經理指數報４７﹒４，仍低於５０的平衡點，但這已是今年第二高的紀錄，亦較４月份的３３﹒４低位回升。德國的５月份零售銷售較４月份急增１３﹒９％，遠高於２月份和２０１９年５月的水平。法國和西班牙的５月份零售銷售增幅更為顯著；儘管信心仍然偏低，但似乎正在回升。
美國經濟在５月份急速增長，逆轉了３月及４月因經濟停擺而出現的弱勢。６月份就業數據持續報捷，新增職位創下４８０萬個的新紀錄，較平均預測值多１６０萬個。但隨著南部幾個州份的每日新冠肺炎新感染個案創新高，數據的升勢似乎略為停滯。美國今後的復甦步伐將有如拾級而行：經濟活動在暫時喘息後，才會再次迅速前衝；現在可能正是小休之時，稍後將重拾動力，再次從４月的跌勢中回升，並在隨後數週保持活力。不過，重啟經濟帶來的初步動力將在９月份減退，復甦步伐趨於緩和。我們預計第三季國內生產總值年率將高達１０％，但隨後將出現漫長的復甦期，國內生產總值和就業率要到２０２２年才可重返之前的高位。然而，消費者收入保持穩定，職位顯著增長。經濟可望持續穩健復甦，２０２１年增長接近２﹒５％或以上，年底則可能略為放緩。
投資級別債券的信貸息差已經顯著擴闊，因此息差進一步收窄帶來的潛在收益有限。高收益或新興市場債券的信貸息差仍可能繼續收窄，因此我們看好這類債券多於投資級別債券。我們亦看好短期至中期債券，以避免長期利率在明年上升的風險。
股市升勢確實在６月份擴大。若要大市升勢持續，必須要有更多股類加入。由於經濟增長可望復原，我們預計股市將維持溫和上升的趨勢。標準普爾５００指數可望在未來數月上試２０２０年２月的高位，但我們預期屆時市場將出現沽壓，而在美國大選之前，大市將再次反覆波動。
我們看好那些在增長回升時表現最佳的股票，例如物料、工業、金融、非必需消費品等週期股。我們亦會繼續持有小型股和新興市場股票；兩者在６月均見造好，預計這股動力將會延續。美元正在轉弱、增長似乎復甦，以及商品價格上漲，這些都是看好新興市場股票的理據。
放眼未來，由於股票估值及債券價格甚高，意味長期財務回報可能缺乏驚喜。我們認為逆轉過去十年的投資環境，轉換至價值型和週期股票反而能夠帶來可觀的長期股票回報。
《信安環球投資首席環球經濟師 包樂德》
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