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陳樂怡現為獨立股評人,曾於凱基證券亞洲研究部擔任分析員,主要負責撰寫大市評論,以及個股分析報告。在加入凱基證券之前,先後曾於經濟通及星島日報擔任財經記者,具備敏銳的市場觸覺以捕捉資金流向。

04/06/2020 09:15

《財金樂道-陳樂怡》港股走勢波動,逢低收集A股

  北京擬在港實施國安法,而特朗普亦宣布取消香港的特殊待遇,將不再視香港為單獨關稅區,並會檢視對香港的出口管制及簽證等。不過,由於港股已先行調整,加上有關制裁措施細節欠奉,大市未見進一步下滑。事實上,6月將有多家中概股,包括網易、京東來港招股,料短線投資氣氛仍能維持,恒指6月表現不宜過份看淡。
  然而,投資者需留意,香港成為中美角力場。若然真的失去特殊地位,將帶來長遠的負面影響,香港本地資產價格或會受壓。另外,由於美國總統大選將至,中美關係短線仍較反覆。政治因素將繼續令市場不明朗,港股走勢亦可能趨於波動。
 
*重啟經濟面對複雜因素*
 
  雖然6月為傳統的六絕月,但在2008至2019年間,港股共錄得6次上升及6次下跌,表現未至於一面倒。不過,國安法及美國制裁行動細節預期於未來數周出台,或為港股帶來波動,投資者宜注意風險。行業方面,國內互聯網行業仍處較高增長期,特別是兩大龍頭阿里巴巴(09988)以及騰訊(00700)盈利增長前景清晰,估值溢價不是太高,是趁低買入對象。
  聯儲局褐皮書顯示,受新冠肺炎打擊,美國經濟活動大幅下滑。企業普遍預期經濟重啟後,商業活動將回升,但展望並不明朗,大部分企業對復甦步伐持悲觀態度。企業認為在優厚的失業福利,以及新冠肺炎感染的憂慮之下,召回員工工作,將是一項具挑戰性的工作。事實上,在缺乏疫苗之下,重啟經濟面對不少複雜的因素,如近期美國多個州接連發生示威騷亂,及個別州份實施宵禁等,亦有機會拖慢經濟復甦步伐。
  而在總統特朗普管治下,美國極端分裂,加上大選因素,預期不少決定將由政治主導。美國未來經濟的前景,不宜過於樂觀。目前標普500指數估值達2021年市盈率18倍之上,處於極不吸引水平。無疑聯儲局積極為市場注入資金,成為支持美股的主要動力。然而,流動性增加有助推高估值,但對提升盈利作用較遜。預期美股上升動力減弱,宜持保守策略。
 
*歐洲復甦基金支持歐元*
 
  歐洲推出7500億歐元的復甦基金,其中,5000億歐元將以資助形式支持所有歐盟國家,而意大利及西班牙將獲得最多的資助;其餘2500億元則以貸款形式援助。我們認為方案不但可支持歐洲短期經濟,在政治方面,亦可以安撫意大利和西班牙。雖然荷蘭等4國仍反對方案,未來仍有一定波折。然而,預料方案短期仍可為歐洲金融市場,特別是歐元帶來支持。
  受惠於推出復甦基金,歐洲股市近期持續回升。事實上,德國政府疫情較輕,而且政府債務佔GDP比重只約60%,相對有明顯空間,推出較積極的財政支持措施。不過,短期而言,由於德國股市累積升幅不少,由3月低位計累升近37%,短期於高位或有回吐壓力。然而,由於政府有充裕財政能力刺激經濟,仍是趁低買入對象。
 
*新興產業盈利料將加速*
 
  中國國家主席習近平表示,經濟全球化遇逆流,以及全球經濟面對深度衰退,中國經濟面對較大挑戰;中國未來要把滿足國內需求,作為發展的出發點和落腳點;並要大力推進科技創新。
  新冠肺炎成為去全球化的催化劑,中國出口業務將面對下滑壓力。因此,支持內需增長,以及提升經濟結構,擴展新興產業佔經濟的比重,是中國應該走的發展方向。在政策支持下,預期相關企業的盈利增長將加速。
  國內A股5月先升後回軟,滬深300指數於4000點之下窄幅爭持。事實上,國務院總理李克強公布的政府報告,並沒有為今年訂下經濟增長目標。另一方面,雖然中央政府增加財政政策力度,但即使包括專項債,整體財赤亦只是GDP的6-7%,低於預期,亦遠遜於歐美水平。然而,在目前極不明朗的環球經濟環境,中國審慎的財政擴張政策,反而為中長期的發展帶來更大韌性,A股仍是逢低收集的對象。《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》
 
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:https://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/BNJ943/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

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