《行內行外－梁崇讓》「零」的因果

　　油價急跌加上疫情在全球急速擴散，造成骨牌效應，全球金融市場風起雲湧，股票市場大幅上落，猶如超級過山車。上周美國的道瓊斯指數，同時出現了歷史性指數的最大升幅和最大跌幅，這確實是有史以來十分罕見，美股更多次觸及熔斷機制，市場瀰漫極度恐慌情緒。

＊避險情緒高漲＊

　　上周五（１３日）西班牙和意大利的金融監管機構，即時宣布了禁止沽空部分股票，南韓除了禁止沽空外，更放寬企業回購，至於其他國家相信也密切注視市場情況的發展，準備作出進一步的決策。

　　有報道指０８年金融海嘯時美國聯邦基金利率約四厘，現時只有約一厘，有其他央行更是近於「零」，甚至負利率，因此各國應對金融危機的方法已不多，減息空間有限，這是由於多年來各國實施寬鬆政策的後果，造成今次英美兩國雖然急急減息，卻無法穩住投資者對金融市場的信心，全球市場出現拋售潮。在避險情緒極度高漲下，美國十年期債息跌至近「零」，連三十年的長債息亦相繼急跌。全球股票市場同時急速下挫，只因疫情的爆發和傳播肆虐厲害，投資者正懷疑各國面對疫情的應變措施和能力，難以短期遏止疫情的擴散，將會不利於全球經濟。

＊經濟活動近乎「零」＊

　　有經濟專家認為，經此一「疫」，全球有一半國家或地區會步入經濟衰退，今年全球經濟可能原地踏步地「零」增長，而這種「零」的現象，可算是咎由自取。長期以來，各國倣效美國採用量化寬鬆政策，希望藉此刺激本國的經濟，事實並無助經濟增長，反而埋下了一個個計時炸彈，只不知何時爆炸而已。多年來不時聽到外國分析家，時刻提醒投資者，要關注中國內地企業違債風險的言論，但今天美國的債息和息率齊跌近至「零」，加上股市急跌，企業違債的風險增加，這當然不是好現象，而疫情對歐洲社區的衝擊開始增加，局部地區已實行封關封城等措施，此等措施自然拖累旅遊、零售、生產線和物流供應鏈等產業，經濟活動也近乎「零」。

　　筆者上周文章名題為「針不拮到肉不知痛」，在蝴蝶效應和互相牽連下，企業經營困難不在話下，有些行業出現「零」收入不是沒可能的。全球金融市場在大幅震盪後，下一波很可能會出現企業結業、違約和違債潮，這又將是全球另一枚「暴風眼」。除了債務危機，金融市場仍要面對中美貿易戰第二階段談判的進展、英國硬脫歐的影響、中東、俄羅斯和美國的資源石油大鬥法。相比之下，伊朗和北韓地緣政治的風波已少人關注，疫情除了嚴重影響經濟活動，連體育和文化交流也同樣近乎「零」休止，因為病毒除了無分國界，也沒有階層階級之分，無論政要和體育名將也同樣會受感染，如疫情爆發，要做到「零」風險「零」感染確實不容易。
　
＊憂畢業等於失業＊

　　回說香港去年經歷黑衣人攬炒破壞本港經濟，黑衣人針對內地人的暴力示威連同保險業也受影響，據保險業監管局的數字顯示，去年第四季內地客來港新做保單，保費按年急跌４５％，在疫情影響下，相信此類保費仍會繼續下跌，局部封關會否令內地人卻步而變成「零」保費收入呢？那便要問問保險業界了。有報道指，本港自０３年沙士後，今年再次出現「零」內地團旅遊的現象，由於疫情在外地擴散，出境團也繼續減少，航空界也深受影響，不知會否出現「零」起飛呢？近期有店舖表示雖開門營業，但是「零」收入，如何繼續營運下去？最後可能選擇結業，到時失業大軍人數必然倍增。

　　有調查發現，大部分受訪者對就業前景感到悲觀，不只對加薪無望，更擔心公司結業或裁員，日後難再找到新工作。對於今年的大學畢業生，更直言擔心畢業等於失業，失業等於「零」收入，那又如何償還學費貸款呢？回說０３年，這正是靠佣金收入的金融證券及期貨業從業員最慘痛的一年，除了沙士爆發外，同年撤銷了最低佣金制，令業界步入「零」佣金「零」收入的年代，可是政府最大的單一股東的港交所（００３８８）盈利卻屢創紀錄，何解？政策真是厚此薄彼了！
　
＊「零」牌費又如何？＊

　　後記：幼時讀書領成績表的時候，打開成績表最怕看到的便是在學科上取得「零」分，估不到時至今日，在金融服務業內，最不想看到的便是「零」佣金的競爭，行內最先宣傳「零」佣金的應是銀行，銀行總以為可利用自己財雄勢大和資源豐厚的優勢搶奪證券公司的生意，但最後的結果是怎樣？大部分都是慘淡收場。近年常聽到有銀行結束證券部門、賣枱或裁員的消息，從沒有聽聞有擴充或招兵買馬的消息，想當年沒有「一業兩管」、「證銀分家」，銀行旗下的獲多利、詹金寶、唯高達……等證券公司還可以獨當一面，為何現在反而意興闌珊呢？

　　有業界人士預料今年將有超過３０間證券公司因經營困難而結業，據港交所資料，２０１７年、１８年、１９年結業證券公司分別是４、７、２２間，如看走勢真是節節上升，可惜這個上升並非發生在股票上，而是公司結業的數字，公司結業遣散員工便是必然的。可見雖然證監會免去持牌法團和持牌人牌費，但也是無補於事，「零」牌費又如何呢？總敵不過「零」佣金「零」收入的衝擊吧！試問如有一天政府是「零」稅收，還能應付社會的日常開支嗎？又是「針不拮到肉不知痛」。《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》

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