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26/09/2019 09:30

《談國論企-黎偉成》美對華貿戰衝擊範圍漸廣

  《談國論企》美國對華單邊掀起的加徵商品關稅貿易戰,對兩國的經貿和企業的經營等許許
多多方面都有不同程度的負面影響,且所涉範圍漸次擴散和廣泛,可從在港的的不同行業的上市
公司所發布的2019年中期業績轉差、變壞,便由是可見一斑。

*內外貿受困使包裝紙板業營運非常嚴峻*

  從中國海關總署所發表的最新資料,便可見中國對美國的出口於2019年1-8月份累計
達2﹒42萬億元(人民幣.下同)同比減少3﹒7%,而美貨輸華,於2019年1-8月份
累計5450﹒1億元同比減少23﹒5%,仍保持相對大幅減少態勢,當然使工貿等企業直接
受到影響,而相關的行業所受壓力,亦相當沉重:
  惹人注目的有(一)是造紙業,亦受困不淺,如主營包裝紙板的玖龍紙業(02689),
其管理層於所發布的業績報表中就強調包裝紙板行業於2018至19年度的「營運環境非常嚴
峻」,因包裝紙業務收入佔銷售額比重由上年度94﹒2%,大幅下調8﹒3個百分點至
85﹒9%,便可見嚴峻之大。即使玖紙未有披露具體收入額度,但以銷售額546﹒47億元
計85﹒9%所得之數為469億元,以同樣方式伸算上年度達496億元,即包裝紙的收入於
18至19年度同比下跌5﹒44%,而銷售總額則增3﹒61%;其中卡紙的收入減少
4﹒9%,而此項於銷售額所佔比重由上年度的52﹒2%回調至47﹒9%。
  由是使玖紙的股東應佔溢利38﹒59億元,同比大幅減少50﹒83%,與2017至
18年度多賺79﹒06%的業績大有雲泥之別。
  尤其是玖紙的管理層所言之:中美貿戰升級使製造金業鏈趨向保守、出口及終端消費意欲放
緩、進口廢紙配額進一步收緊等困,看來一眾事態短中期似難以改善甚至喘穩,前景非佳。
  工貿發展不好,當然使(二)航運業受困。太平洋航運(02343)股東應佔溢利於
2019年上半年僅達821萬美元,同比減少73﹒77%,而上年則虧轉盈賺3075萬美
元,表現欠佳的同時,但該集團較早前披露的資料顯示(I)2019年一季度下半部時段有明
顯改善,因波羅的海小靈便乾散貨船指數BHSI和波羅的海超靈便乾散貨船指數BSI顯著上
升,而太平洋航運的BNSI與BSI日均租金分別上升58%與38%,非市場般略跌。
  (II)問題是(i)美國對華挑起貿戰,使中國反制而明顯減少進口美國產物及大豆的進
口,遂導致遠洋的乾散貨運輸需求有急轉直下之概,加上(ii)中國限制煤炭進口和
(iii)巴西有鐵礦石場受到破壞,更使乾散貨船的(iv)租金走疲。
  和(三)招商局港口(00144)股東應佔溢利於2019上半年達65﹒29億美元,
同比增加19﹒8%,即使2018年同期飆升73﹒1%至54﹒48億美元乃因上年下半年
不再份佔中國國際海運集裝箱利潤難作直接比較,但今年中期的經常性溢利20﹒45億美元同
比減少5﹒8%,較上年所達21﹒71億元的減幅4﹒3%仍多減1﹒5個百分點,業績表現
堪稱未如人意。

*航運港口減收降利劣況漸次浮現*

  業績轉差,顯然受到美國對華所挑起的貿戰影響不輕,特別是(A)核心的港口業務,經常
性溢利26﹒51美元同比減少4﹒9%,而上年同期27﹒87億元則上升13﹒7%,因
(I)集裝箱吞吐量5456萬個標準箱同比僅增1﹒4%,較上年同期的5381萬個標準箱
所增7﹒3%少增5﹒9個百分點,其中(i)中國大陸的吞吐量4052萬個標準箱僅增
1﹒3%,(ii)港台335萬個標準箱更減少4﹒7%,而(iii)海外1049萬個標
準箱即使增4%,卻比上年同期的升幅少增14﹒2個百分點。
  和(II)散雜貨吞吐量2﹒33億噸,同比減少10﹒7%,上年同期的2﹒47億噸尚
稍增0﹒7%,其中中國大陸所達2﹒2億噸的跌幅更為11﹒2%。
  至於(B)主要市場的收入:(1)大陸港台的收入24﹒69億美元同比下跌
35﹒23%,而2018年同期38﹒12億美元則升15﹒3%;此可解讀為所受中美貿戰
影響不輕也。(2)其他地區18﹒15億美元略增3﹒84%,上年同期飆升1﹒33倍。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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