《投資領域－譚家駿》三大方向揀選日本優質股

　　環球股票市場近期表現向好，主要是因為中美貿易談判有新進展，雙方將在１０月初在華盛頓舉行新一輪談判，其實在眾多主要股票市場當中，投資者不宜忽視日本股市的機會。
　　日本向來以人口老化見稱，或者會有人認為人口老化就相當於沒有增長，其實不然，因為日本的生產力增長是持續地高於美國、英國以至不少發達經濟體。
　　不少海外投資者對日股存在著不少誤解，例如是經濟多年以來停步不前，確實，自１９９７年以來，日本的名義ＧＤＰ增長雖然只錄得１﹒２％，但要留意的是，期間日本整體企業盈利卻大升１７３﹒６％。
　　而投資者的誤解，更造成自２０１５年以來，海外投資者已經沽出了９５％在安倍經濟學炒作期間所買入的股份，然而，期間日本東證指數的的預測每股盈利上升達４５％，２倍於美股標普５００指數的升幅，日股的吸引力不言而喻。
　　日本作為成熟市場，其內有相當多的優質股可供發掘，我們認為，可以從三個方向入手，分別是長期持續增長動力、管理層以及利基市場。

＊長期持續增長動力＊

　　首先，長期持續增長動力可來自幾個方面，分別是通過創新製造新需求、行業整合或提升市場份額，以及以經常性收益為營運模式。
　　例如有一家日本領先的傢俱、家飾品零售商，就有相當優越的擴大市場份額紀錄，過去３０年來其收入及營運利潤增長從無間斷。
　　公司採用垂直整合模式，加上優越的產品研發和供應鏈管理，令其超過８０％的產品是來自於公司內部設計。現時公司在日本有超過４００間店，目標是２０２２年時在中國有２００間店，海外市場的增長潛力相當龐大。

＊優質管理層應對挑戰＊

　　另一方面，擁有優質管理層的公司，在面對挑戰時可望更開放和靈活地調節策略應對。
　　我們留意到一家全球領先的自動化及機器人公司，業務主要聚焦在機器影像、雷射科技及量測系統，被譽為「製造業中的蘋果公司」。
　　其創辦人兼主席設計了一套獨特的商業務式，以無廠（Ｆａｂｌｅｓｓ）和直接銷售為主，又採取了質化與量化的指標去衡量績效，同時其薪酬政策是行業中最具競爭力之一，把很大部分的收益與個人及團隊的表現掛鈎，以此為公司帶來極佳的回報及資產負債表：營運利潤率持續地高於５０％、投資資本回報率（ＲＯＩＣ）為環球同業中最高、現金或等值物更佔總資產８０％之多。

＊利基市場競爭優勢＊

　　至於利基市場方面（Ｎｉｃｈｅ　Ｍａｒｋｅｔ），就是從細分市場之內，找出擁有優勢市場份額及具備定價能力的公司。
　　舉例而言，一家從事醫療及工業用設備產品開發、製造及銷售的日本公司正正符合這個條件，這家公司為全球領先的ＰＴＣＡ醫療設備製造業，所擁有的技術更勝環球同業，公司正在全球層面上搶佔市場份額，而美國由於分銷模式的改變，ＰＴＣＡ鋼絲導線市場規模很可能會在中期內倍增，公司亦可受惠。《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》