頤海國際（０１５７９）２０１８年的收入同比增長６２﹒９％至２６﹒８１億元（人民幣．下同），其中又以佔集團４７﹒１％的經銷商收入增長最快，同比增長１﹒１５倍至１２﹒６３億元。另外，佔集團收入１６﹒８％的方便速食產品的收入增長６﹒３１倍至４﹒４９億元；整體毛利同比提升１﹒６個百分點至３８﹒７％；股東應佔溢利較去年同期增長９８﹒６％至５﹒１８億元。
＊優化產品組合、銷售及產能＊
２０１８年集團共新增了５款中式複合調味料產品、３款火鍋底料產品、５款自加熱小火鍋產品、３款即食醬產品及１２款標準化餐飲裝產品。而截至２０１８年１２月３１日，集團共擁有５２款火鍋調味料產品、１９款中式複合調味料產品（包含３款即食醬）、７款方便速食產品。
在拓展銷售渠道上，現時集團主要通過關聯方客戶（即「海底撈」集團及其聯繫公司）、第三方客戶（即經營商、電商）及其他（即第三方餐飲企業及一次性銷售活動）將其產品推銷出市場。去年關聯方客戶收入佔比下跌了１１﹒８個百分點至４３﹒９％，而經銷商佔比則提升了１１﹒４個百分點至４７﹒１％，電商收入的佔比亦提升了１﹒７個百分點至８﹒１％。經銷商收入增長加快，主要由於集團開始推行「合夥人」激勵機制，將每個銷售人員的業績提成轉變為與其負責業務單元的經營利潤掛鈎，並給與渠道費用使用權限和方式的充分授權。
在擴大產能上，為紓緩日益增長的產能利用率壓力。於２０１８年初集團於安徽省馬鞍山的第一期工廠投產，產能約為６萬噸。年內集團又啟動了馬鞍山第二期新生產基地的建設。預計此項目２０２１年可建成投產，將貢獻約２０萬噸新產能。另外，集團已基本完成位於河北省霸州第一期廠房建設，預計總產能約７萬噸。
＊受惠內地火鍋市場興旺＊
集團是「海底撈」火鍋湯底的主要供應商。民以食為先是中國的傳統概念，近年全國餐飲市場規模仍保持約１０％增長。去年我國的餐飲市場規模已突破４萬億元，其中火鍋市場規模達到４８００億元，維持於１０％以上佔比。２０１８年度，海底撈門店繼續擴大，市佔率不斷提升，截至２０１８年底，海底撈新增門店２００家，總店數達４６６家，會員數量超３６００萬，服務了超過１﹒６０億人次顧客，全年平均翻枱率為５﹒０次／日，未來仍會繼續擴大門店規模。另外，為減輕單一客戶的風險，集團繼續擴大Ｂ２Ｃ布局，未來集團會繼續提升第三方零售渠道銷售能力，除會增加經銷商數量及覆蓋城市繼續下沉之外，內部銷售人員作為「合夥人」獲得更加直接的激勵和充分授權，在開發新渠道和提升單個售點銷售效率上，以具有創新精神及符合當地情況的舉措，提升終端售點銷售效率。除火鍋湯底產品外，集團亦會抓緊價值百億元的自熱火鍋市場。集團Ｂ２Ｂ的收入穩步提升，同時不斷將產品組合優化，Ｂ２Ｃ的業務會繼續擴張，集團逐步將產能提升，以滿足市場的需求，相信隨著內地火鍋市場的興旺，集團的收入會增長。投資者可考慮於３７元附近的位置增持或吸納，目標價為港幣４９﹒１５元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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