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27/05/2019 11:35

《與聯共策-鄒建雄》亞洲股市價值浮現

  《與聯共策》今年以來亞洲股市開市表現出色,和2018全年錄得負回報相較之下,投資
者對亞股的信心已經增強許多。雖然投資者仍然對於全球經濟增長以及美國總統特朗普的貿易政
策抱持疑慮,但聯博認為,亞洲股票市場相較於全球股市仍維持便宜的估值,再加上其盈利增長
表現優異,強勁的現金流以及健全的國家資產負債表,長期的回報值得期待,當中價值股更具吸
引力。
  亞洲市場在未來表現可期,不過布局策略卻需要有新的思維。聯博認為,多數的亞洲股票基
金經理主要投資於增長型策略,皆因其過去五年的回報一直超越價值型股票,但是未來五年情況
很有可能會出現逆轉。
  資料顯示,在2013年以前,價值型股的市盈率會常態性的低於增長型股10%至25%
,2014年以後兩者差距則進一步來到40%,而經過今年以來亞股普遍反彈之後,這個差距
更來到破紀錄的49%水平。隨著價值型與增長型股票的估值明顯出現差距,低價股票的估值折
價已經接近歷史高位,未來向上增長的機會可望更多。
  事實上,亞洲市場中的不同區域都蘊含著豐富的投資題材。國家層面,聯博目前看好中國及
韓國。受到穩健的貨幣政策以及經濟刺激措施的影響,驅動中國的消費和房地產板塊表現值得期
待;隨著基建投資改善、環保政策趨嚴,相關行業如水泥板塊業績有望獲得支持。
  在韓國,不僅有科技龍頭企業是全球市場的領導者,金融行業的盈利能力也保持穩健。雖然
沒有人能夠準確預測韓國股市何時捲土重來,但基於聯博基本面研究,我們認為韓國企業的業績
潛力可看高一線。
  雖然短期全球經濟增長的前景不確定性依然存在,市場無法排除進一步波動的可能性。中美
貿易談判潛在結果依然未知,這對於個別公司的影響可能具有很大差異性。儘管如此,從長遠來
看,聯博認為亞洲股市將繼續為投資者帶來有吸引力的回報。其中,價值遭到低估且擁有強大的
營運趨勢的行業領導者,可望帶來相對優異表現。
  受惠於聯博久經考驗、嚴守紀律的價值投資流程,我們相信,即使在短期內市場可能出現進
一步動盪,亞洲股票能夠繼續提供穩健的長期回報。(資料截至:2019年5月14日)
《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》

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