台灣是一個小而開放的經濟體，因此出口對其製造業、港口和物流等相關行業尤為重要。
但自２０１８年中期以來，台灣的外部環境變得嚴峻。最新資料顯示，２０１９年２月出口訂單萎縮１０﹒９４％，而自２０１８年１１月以來出口萎縮了８﹒８％。
＊台灣電子相關行業受到的打擊最為嚴重＊
這主要由於中美貿易戰使得企業推遲投資決策，導致來自於環球電子設備及其相關零件的訂單減少。
因此，２月份集成電路出口量同比下降１﹒１％，印刷電路同比萎縮１３﹒２％，ＤＲＡＭ市場同比下降４﹒８％。
＊財政刺激的說明有限＊
政府在支援經濟方面發揮了主要作用，並可能在２０１９年增加支出２﹒８％至２﹒０２２萬億新台幣，約佔名義ＧＤＰ的１１％。
這包括提高基礎設施支出，並為消費者提供節能汽車折扣。
從歷史上看，財政支出對經濟的支撐作用有限。例如，２０１６年第１季度的政府支出無法阻止ＧＤＰ年增長率從零降到零以下，直到２０１６年第３季度出口增長出現反彈，經濟才有所回升。有鑑於此，我們認為經濟仍需要看到出口反彈才能實現更快的增長。
＊貨幣寬鬆將是留到最後的刺激＊
２００９年貨幣寬鬆政策使台灣進入低利率環境，過去３２個月，政策利率一直維持在１﹒３７５％。與遭受貿易戰間接影響的其他經濟體一樣，通貨膨脹率（同比下降０﹒２３％）並不是未來降息的關注點，反而外部需求減弱對央行來說是一個挑戰。
央行以往每次降息僅０﹒１２５個百分點，息口調整太小，無法產生有意義的刺激。而且，由於利率已經很低，進一步削減利率並不會對信貸增長產生重大影響。正如我們在其他地方（例如日本）所見，隨著利率接近於零，進一步降息可能沒有預期的刺激效果。
因此，我們認為中央銀行正在保留子彈，直到經濟增長接近負值。但是，這樣也不能保證降息將是拯救經濟的有效工具。
＊５Ｇ救援？＊
５Ｇ可能是台灣需要的機遇。隨著５Ｇ移動網路開始在全球範圍內發展，從上游到下游均需要５Ｇ設備，而台灣具備生產這些設備和零件的能力。但現在５Ｇ的生產還沒大規模展開，而５Ｇ設備的需求將在２０２０年左右出現。因此５Ｇ可能無法為台灣當下經濟提供及時利好，但幾年後台灣經濟將能受益於５Ｇ。
＊ＧＤＰ增長緩慢＊
我們預期台灣ＧＤＰ增速將由２０１８年的２﹒６％下滑至１﹒８％。
＊新台幣的走勢＊
由於外來資金投資於台灣股票市場的佔比不低，台灣股市走勢對台灣的匯率影響很大。
鑒於智慧設備銷售疲弱，筆者擔心台灣企業盈利可能出現意外性下滑，對新台幣兌美元匯率構成下行壓力。
因此，我們已將２０１９年年底美元兌新台幣的預測從３０﹒４０修改為３０﹒９５。
《ＩＮＧ銀行大中華經濟師 彭藹嬈》
【你點睇】本港主要銀行跟隨美聯儲減息，你對樓市前景有否信心？► 立即投票
