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24/06/2020 11:56

《古臣周記-古臣》被陷晶片羅生門中興急澄清,中美風眼股暫觀望

  《古臣周記》中興(00763)最近嘅走勢可以話係峰迴路轉,用佢官方嘅話講,因部分
自媒體嘅誤讀其股價當日被炒高逾兩成,因此就急急腳發澄清話,自己係設計晶片非製造晶片。
不過,阿臣覺得最醒都係主要股東,星期一就沽兩千萬股A股(深:000063)套現離場。
究竟今次中興晶片羅生門當中暗含咩?中興又在擔心咩?點解咁趕著澄清?
 
*晶片設計vs晶片製造*
 
  上個星期四(18日)就有內地媒體就轉述中興喺官方互動平台講「7nm晶片規模量產,
5nm晶片開始引入」,但有部分自媒體就解讀成中興可以自己生產7nm嘅晶片,結果股價當
日就被炒高超兩成。上個星期六(20日),中興就官方澄清道,「在晶片設計領域,中興通訊
專注於通信晶片嘅設計,並不只是晶片生產製造能力。在晶片的生產和製造方面,我們依托全球
的合作夥伴進行分工生產。」星期一(22日)當日開市,中興H股股價就裂口低開逾8巴仙,
基本上回吐上個星期一半升幅。
  點解設計晶片同製造晶片之間嘅差別相差咁遠?阿臣先喺到簡單咁講下晶片製造商,目前全
球上可以量產晶片嘅晶片產商可以話係屈指可數,有英特爾、三星同華為旗下嘅海思。而大家聽
得最多嘅高通、聯發科只有設計能力。從數量上就可以睇到點解中興一被解讀成可以自主生產晶
片就突然變得咁值錢,兩日內市值激增150億銀,皆因物以稀為貴。加上,目前全世界都係到
搶先建設嘅5G,對於晶片嘅需求好大且要求高,花旗國又打壓神州唯一可以生產高質晶片嘅華
為,所以聽到中興可以自主生產高要求晶片「孖屐」就瘋狂了。
 
*中興或怕槍打出頭鳥*
 
  成日都話神州同花旗國之間嘅貿易戰其實並非貿易順差咁簡單,「孖屐」都覺得花旗國係趁
機打壓神州嘅技術,尤其係5G技術,爭第一個控制5G話事權。作為擁有好多5G相關技術嘅
華為就成為咗花旗國第一槍要打嘅出頭鳥。對於中興上個星期瘋狂嘅漲勢,大行富瑞就喺報告話
,覺得中興嘅升勢難以理解。而且,佢仲強調中興嘅晶片設計能力愈強,同華為一樣被美國限制
嘅風險就愈高。
  其實,中興同花旗國嘅糾纏可能仲早過華為。2016年,中興因為違反花旗國單方面對伊
朗實施嘅出口禁令,而被花旗國商務部以違反美國出口管制法規為由將佢列入「實體清單」。雖
然最終中興交左近9億美金罰款完事,但2018年又被制裁,禁止花旗國公司向中興銷售零部
件、商品、軟件和技術,直到2025年。不過,上個星旗花旗國侵侵就話,自己主導放寬對中
興嘅限制。所以,阿臣覺得中興今次動作咁快都有可能被罰怕了。

*加大研發惟效果存疑*

  中興因經歷花旗國多年嘅打擊,佢開始將重心轉向研發。據中興上年全年成績單顯示,初步
累計研發支出125億美金,佔總體營收達到14巴仙,而今年首季佢研發佔比達到15巴仙,
已經可以同華為看齊(15巴仙)。而近日熱炒嘅5nm晶片,原來早在上年年中,中興就已披
露過5nm晶片正在進行技術導入的消息。中興通訊總裁徐子陽表示,5nm晶片商用會喺明年
推出。
  雖然中興自身喺5G行業發展得唔錯,但對比華為仍然係相差較大。目前在全球運營商市場
中,華為市場份額接近一半。華為在標準的專利方面應該是提供了16000多個5G標準體驗
,2019年全球5G SEP標準必要專利排名中,以2160項專利數排名第一,佔全球比
達到兩成,而中興以1424項排第三。因此,富瑞喺報告上補充到,如果中興自己設計嘅
7nm晶片進入量產,只有台積電能生產,但台積電未提及中興會是一個可部分抵銷華為業務量
潛在下降嘅客戶,且對其是否真的需要7nm晶片用於5G基站表示懷疑,畢竟佢依家用跟英特
爾10nm晶片。
 
*微盟集團若再穿9銀先止賺*
 
  因此,儘管中興在5G晶片技術上取得大進步,惟目前中興實力離龍頭仍有差距。對內有行
業龍頭華為領佔市場;對外仍然受到花旗國的制裁,加上今年係花旗國總統大選年,神州同花旗
國之間摩擦恐不斷。相信相關因素對中興走勢有所限制,阿臣對佢暫持觀望態度。
  另外,近日熱炒嘅SaaS股有散水之勢,加上微盟(02013)「刪庫事件」最近開庭
,料股價會順勢有較大回調,阿臣決定先搵位吃糊先,若股價跌穿9銀就止賺離場。至於倉內其
他股份就繼續按兵不動。
 
  表列截至6月24日阿臣投資組合表現:
 
  股份      股數     平均買入價(元)   現價(元)   總值(元)
  ---------------------------------------
  港股: 
  SPDR金ETF  10股 1097﹒00   1287﹒50   12870
  平安好醫生    200股   52﹒90    116﹒30   23260
  阿里巴巴     100股  176﹒00    223﹒20   22320
  微盟集團    2000股    4﹒55      9﹒00   18000
  三一國際    2000股    4﹒11      3﹒55    7100
  港交所      100股  264﹒50    319﹒80   31980
  ---------------------------------------
  股票市值    :  115530元
  剩餘現金    :  101086元
  組合淨值    :  216616元
  組合本月收益表現:  + 6﹒8%(截至上月底止組合淨值:202820元)
  組合累計收益表現: +106﹒3%(本金105000元計)(2016年8月開倉)
 
  *數據截至今日上午11:15am

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