昨（６日）文提出，美財政部和美儲局要為今年稍後的美政府發債尋找資金來源。基於目前情勢，美儲局可能要再ＱＥ，又或者美財政部要提高美債息率，以吸引資金來買美債，不論用何法，都會對投資市場有大影響。
基本認識：
（１）以前美國國債廣受海外投資者及外國政府歡迎，但自２０１５年後，外國政府持有美債額只是平穩，鮮再增持，這可能是美債息已過低，美匯又見波動，回報與收益不對稱，自然會收手；
（２）外資減持美債後，購買美財政部所發行的債，基本由美儲局哽晒，美儲局一直以每月買８００億美債、４００億按揭債來支持美經濟；
（３）當美財政部每月所發的債額不多於８００億，就會被美儲局全「包起」，美債息就見平穩以至緩跌，這是至２０２０年３月都如是；
（４）但在２０２０年３月之後，美財政部所發的債，月均多於美儲局所能承買的８００億之上，每月多８０億至２８０億不等。不過市場上又沒有相匹配的資金來買入這些債，結果美１０年債息就由２０２０年５月時的０﹒８厘，逐月上升至２０２１年３月的１﹒７厘；
（５）美財政部見美１０年債息會衝２厘關，會為市場帶來震動，便不再發這麼多長債，而是改動用存在美儲局的儲備，來應付美國政府增加了的開支，而這個美財政部在美儲局的儲備金，亦由最高時期的逾１﹒８兆美元，數月內快速回下至０﹒６兆美元；
（６）由於美財政部少發了債，用了「儲備」來支付開支，市場上便少了可供投資的債資產，於是由２０２１年３月起，美國金融界這些閒錢便只好存放在美儲局的零息隔日回購ＲＲＰ安排中，這個額亦由３月時的３０００多億美元，增至６月美儲局議息會前的６０００多億美元；
（７）美儲局於６月的議息會議中，提出了對ＲＲＰ資金付０﹒０５厘息（之前是零息的）。一加息之後，這個逆回購金額就數夜內，爆上逾９０００億元。這個金額爆上是必然的，因為投資基金由零息一轉而可收到０﹒０５厘息，是天掉餡餅。因為當時的３月期債據息是不逾０﹒４厘，而１月期票據則是零息以至有時要負息；
（８）為甚麼美儲局要突然鷹起來付ＲＲＰ０﹒５厘，多於三月期票據息？其中一個考慮是太多錢在市場流動，可以使美債息，尤其是短期的三個月期的票據息，當用來計算衍生工具價值的市場息見零，這會使逾５萬億的美元衍生工具計不出價，不能交收，這就會帶來市場核爆；
（９）如今美儲局已提升了ＲＲＰ息率至０﹒０５厘，是否已拆彈了？未，因為有個更大的「炸彈」在８月３１日可以爆。
＊８月底危險 １﹒３兆票據到期＊
到８月３１日有約值１﹒３兆的短期票據到期，這批錢如全流入ＲＲＰ，即是到８月３１日時美儲局的ＲＲＰ金額可逾２萬億，這絕對是個危險的高壩蓄水。
假如：
屆時美國的通脹壓力仍在，就業數據又好，則美儲局是否要宣布個退市計劃？以２０１５年美儲局一宣布兩年後退市，美股即大跌。
又假如屆時美財政部又要賣債以應付財政支出，其額不是百億計，而是按拜登的鴻圖，是以兆計，美息又要否升？
當然美儲局和財政部可以打這兩萬億的ＲＲＰ主意，發行短期票據來收納這批閒資，但一收納之後，會否使到市場沒有足夠閒資去支持任何的市場波動，會重演２０１９年的Ｒｅｐｏ危機（當時是錢少了，不是錢多了）。當時Ｒｅｐｏ（即銀行隔夜拆息之類）是被扯上十多厘，而美股跌逾２０％要靠美儲局泵水才能救回來。
９月，是美國政府財政年度，百事要興就是在當時要錢，美儲局和美財政部怎拆局？是要再ＱＥ，還是頂硬上去加息？筆者相信，是又ＱＥ的，屆時市場會怎解讀？這個債仔有能力日後還債嗎？如無，這些美債要不要買？閣下怎看？
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＊恒安似成三底＊
昨午「午市閒談」推介恒安國際（０１０４４）。
恒安國際在中國製造、分銷及出售個人衛生用品及護膚產品。
２０２０年度，集團營業額微跌０﹒５％至２２３﹒７４億元（人民幣．下同），股東應佔溢利增加１７﹒６％至４５﹒９５億元。年內業務概況如下：
（一）整體毛利增加８﹒８％至９４﹒５６億元，毛利率上升３﹒６個百分點至４２﹒３％；
（二）衛生巾產品：營業額上升２﹒６％至６６﹒５５億元，佔總營業額２９﹒７％，分部利潤增加３﹒６％至３２﹒１５億元，毛利率上升１﹒１個百分點至７１﹒４％；
（三）一次性紙尿褲產品：營業額微跌０﹒９％至１４﹒２６億元，分部利潤減少２１﹒１％至１﹒１９億元，毛利率下跌０﹒９個百分點至３９﹒６％；
（四）紙巾產品：營業額下跌９﹒６％至１０３﹒８３億元，佔總營業額４６﹒４％，分部利潤增加２３﹒４％至１０﹒４１億元，毛利率上升５﹒８個百分點至３３﹒５％。年內，集團產能維持在１４２萬噸；
（五）２０２０年１２月３１日，集團共有現金及銀行存款、長期銀行存款和有限制銀行存款２３９﹒７１億元，而境內債券為９﹒９９億元，及銀行貸款及其他貸款為１９８﹒３７億元。流動比率為１﹒４倍（２０１９年１２月３１日：１﹒３倍），負債比率（按總貸款對比總股東權益，但不包括非控制性權益的百分比計算）為１０７﹒３％（２０１９年１２月３１日：１２０﹒９％）。
恒安在４５至４７元區似成三底，阻力在５４﹒４元，可試在５２﹒９元位買入，上望５４﹒４元或５７元，止蝕於５２元。
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《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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