世茂服務(00873)上周以16.535億人民幣向同系世茂股份(滬:600823)收購其商業物管業務,其後上交所向世茂股份發問詢函,要求世茂股份就交易必要性,說明是次交易是否涉及通過轉移優質資產向關聯方輸送利益,損害上市公司利益和中小股東合法權益。分析師亦關注物管公司被用作母公司的財務工具。消息令世茂服務以至其他物管股的股價均受壓。雖然有關交易有否涉及技術性違規,仍有待查究,但投資者現階段確實應規避內地物管股。
*緊急向第三方出售資產或被壓價*
有分析員認為,世茂系內併購交易不單反映公司流動性緊張,也令人擔心關注內房把物業管理的現金流轉移到開發商層面,被用作母公司的財務工具。其實同系關連交易可能出現利益輸送的風險一直存在,並不限於內房股。現時多家內房企業面臨資金短缺問題,隨著大量債券陸續到期,時間緊逼下,財困房企向第三者出售資產,將要更多時間,而且更可能被壓價,故此由同系接貨,往往被視為套現最快及最有效的方法。
*當局近日開始放寬政策*
內房危機蔓延,一旦嚴重至影響行業穩定、損害地方收入,嚴重拖累中國經濟時,不排除大型房企會出手充當白武士,因它們背後獲國家和大型銀行支持,所以在一段時間內,相信問題不大,而財力稍遜的企業被迫出售資產,甚至退出市場,亦可被視為市場汰弱留強的過程。
內房過往一直依賴借入新債來償還舊債,並靠賣樓套現,但現時兩條「水喉」受阻,銀行對再借新債有疑慮,置業人士也擔心房企資金匱乏,將被迫割價賣樓,以致買家不敢入市。事實上,當局近月已開始局部放寬政策,加快按揭審批。《南華證券副主席 張賽娥》
註1:本文為個人觀點。
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