《廣匯論勢－鄭廣復》美日息差逐步擴大，圓匯中長線邁向１２５

　　日本自民黨黨魁選舉最終要進入第二輪投票，結果亦是兩大熱門候選人－河野太郎與岸田文雄之爭。最終，前外相岸田文雄以２５７票對１７０票勝出，成為自民黨黨魁及日本第１００任首相。岸田文雄勝出後隨即發表講話，他表示新政府將會在今年底前推出數以萬億日圓計的刺激經濟方案。
　　事實上，日本經濟自去年第三、四季因低基數效應，按季分別增長５﹒４％及２﹒８％後再度下滑，今年首季按季收縮１﹒１％，次季則輕微增長０﹒５％，消費者物價指數（ＣＰＩ）則連續１２個月下跌（通縮），８月份按年跌０﹒４％。

＊日央行仍以２％通脹率為首任＊

　　安倍晉三在２０１２年１２月２６日接任首相後推出「安倍三箭」刺激經濟政策，目標包括要令通脹率重上２％目標。雖然日本政府在２０１４年４月開始的財政年度，將消費稅率由５％（１９９７年４月時調升）加至８％，以及在２０１９年１０月１日加至１０％，對推高通脹率僅產生短暫效果，即使黑田東彥受命於安倍晉三，在２０１３年３月２０日出任日本央行行長，並採取超寬鬆貨幣政策，以圖將通脹率維持在２％以上，但任期將於２０２３年４月結束的他，至今仍未能令日本通脹率穩定在２％以上。今天黑田東彥表示，未來幾年必須實現２％通脹目標，但目前實現經濟復甦及加快增長是最大的挑戰。顯示，他認為要達到２％通脹目標並非易事，在他卸任前能否圓夢亦成疑。
　　強如安倍晉三亦未能令日本徹底擺脫通縮，我不相信岸田文雄上台就可以扭轉通縮局面，因為主要問題在於日本人口老化、出生率低。根據日本總務省２０２１年９月發布的年報，從１８世紀至１９世紀中葉，日本人口維持在３０００萬，１９６７年突破１億，之後人口增長放緩，６０至７０年代以１％速度上升，但１９８０後急遽減少，２０１５年為１億２７０９萬，較２０１０年減少逾９６﹒２６萬，是１９２０年有統計以來首次出現人口下跌。
　
＊畸形人口結構窒礙經濟＊
　
　　截至今年９月，日本總人口降至１億２５２１萬，且維持下跌趨勢。根據總務省在２０１７年的預測，日本總人口將於２０６０年跌破１億大關，只有９２８４萬，而主要勞動人口（介乎１５至６４歲）比例降至５１﹒６％，遠低於去年的５９﹒３％，相反，同期６５歲或以上的高齡人口比例卻由２８﹒８％升至３８﹒１％。由於預期出生率持續下降，１４歲以下人口比例亦料由１２％降至１０﹒２％。故可斷言，任憑哪個上台執政、何人擔任央行行長，推出更龐大的量寬措施，都難以刺激日本內部消費力，從而在需求帶動下，將消費者物價通脹率健康地穩定在２％以上！
　　日圓匯價對自民黨黨魁選舉反應冷淡，但美元兌日圓近期已連升６個交易日，昨天更一度高見１１２﹒０５，是２０２０年２月２１日以來首次升上１１２，我認為原因是市場對美國聯儲局快將宣布縮減買債計劃，繼而停止買債、加息、縮表的預期升溫所致，最重要是美國１０年期國債孳息率升破１﹒５厘，令美、圓債息差距突然拉闊，令日資流入美債套息。
　　筆者早已強調，在美、日息差預期擴大下，日圓匯價將會貶值，同時亦以技術走勢指出，美元兌日圓已升破２０１５年６月以來形成的長期下降軌阻力，中長線上升目標為１２５。注意，從月線圖觀察，目前美元兌日圓已突破今年３至８日的密集區頂部，幾可肯定匯價將會進一步攀升。從江恩正方形觀察，美元兌日圓已突破１３５度角的１１１﹒５５，下一個主要阻力位將是１１４﹒５５，隨後將以１２０﹒５５及１２７﹒５５為兩大主要上升阻力。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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