《富泰有方》資訊科技行業去年經歷了不平凡的一年，我們相信這可望為今年再次取得強勁
回報打下了良好基礎。我們認為行業回報受四大因素帶動：（１）在疫情期間累積的需求於過去
數季被消化後，收入和盈利增長出現轉捩點；（２）數碼轉型及生成式人工智能應用的長期需求
穩健；（３）通脹及利率環境更趨穩定；以及（４）相對增長而言，估值處於合理水平。
科企嚴控開支，助盈利增長
隨著資金成本上升，以及自從新冠疫情時期需求上漲後的增長開始放緩，資訊科技行業在過
去一年變得更有紀律性。在資訊科技行業削減預算後，我們認為企業需要再投資，否則其數碼化
計劃可能面對落後的風險。我們認為在今年資訊科技行業可望重新加速增長，這反映在市場預測
行業的收入增長率有望遠高於大市（標準普爾５００指數）。嚴謹的開支管理預期可為行業帶來
可觀的盈利，並有望實現領先市場的雙位數盈利增長。
另一方面，我們認為生成式人工智能應用的需求強勁，並將在今年進入企業「應用」階段，
這增強了我們對科技業增長可望超越大市的信心。我們現正處於「建設及實驗」階段，這個階段
的研發強度和資本開支高，令半導體、硬件和雲端運算公司在去年受惠。不少企業正投資於必要
的基建及工具，以便善用其龐大的專有數據。
此外，這些數據亦可結合生成式人工智能模型，從而大幅提升生產力和改善客戶體驗。我們
預期在應用階段將有更多用例出現，也會有更多科技公司運用生成式人工智能技術來提高產品或
服務的價值。在轉型過程中，預計將有更多市值較低的公司受惠，特別是軟件和互聯網服務等行
業。
＊股價儘已大升，估值未見高昂＊
美國及其他數個主要地區的通脹似乎有所回落。對於較高增長的科技行業來說，收益率回穩
或下降通常有助支持估值，我們仍預期２０２４年的收益環境仍然趨穩。雖然２０２３年的升市
推高了行業的估值，但這個情況集中於超大型企業，而隨著時間過去，遠期盈利預測通常亦會同
時好轉。
我們分析ＭＳＣＩ全球資訊科技指數的市盈率相對增長率（ＰＥＧ ｒａｔｉｏ）時，注意
到現時的ＰＥＧ ｒａｔｉｏ僅輕微高於五年平均水平。換言之，儘管行業年初至今表現強勁，
但我們認為投資者目前並沒有付出過高的價格，因為科技行業擁有吸引的長期增長和優質特徵。
《富蘭克林鄧普頓投資香港聯席主管 黃德泰》
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