《投資有道》２０２３年美國股市的表現可謂令人喜出望外。由於衰退未如預期般來臨、通
脹情況也有所回落，同時，生成式人工智能的潮流掀起，相關主題的股票受到市場青睞，為投資
者帶來豐盛的一年。縱而２０２４年美國經濟或有望再次「軟著陸」，但美國消費者價格仍高於
市場預期，美國聯儲局主席鮑威爾明言當局不太可能在３月減息。前景仍充斥不確定性，我們建
議投資者繼續抱謹慎態度，選擇優質資產為上。
＊經濟走勢產生差異帶來多元資產機會＊
由於利率持續處於較高水平，我們很難斷言經濟衰退的風險已經過去。市場的資金供應趨於
緊縮，可能導致融資成本上升，就業機會減少，經濟活動放緩，進而影響風險資產的前景。相對
於歐洲、英國，我們相信美國的經濟前景相對較為穩定。今年環球經濟並不同步，這種差異一方
面帶來風險，同時也創造機會，讓投資者能透過調整不同地區及資產類別來為組合增值。
儘管美國的利率周期或已見頂並回落，但我們對通脹的看法較市場保守，因此預計息口下降
的速度會慢於市場共識。這意味著短期實際收益率或將上升，反過來限制股票的估值擴張。一旦
聯儲局提前減息，加上經濟確實軟著陸，那麼股市便會迎來可觀的上升潛力。
因此，就今年的資產分配而言，我們對股市整體上抱審慎樂觀的態度，策略上我們稍微偏好
新興市場，而在成熟市場中，美國股市可能會脫穎而出。由於融資成本增加，大型股票可能會比
小型股票更具優勢。總括而言，選擇優質資產、注重主動選股將成為今年的關鍵。
＊持有現金的優勢不再＊
而在債券市場方面，我們認為一些優質的投資級別債券及成熟市場的主權債券將可提供更吸
引的風險調整後回報。此外，隨著減息在望，存續期較長的債券前景較佳。最後，我們認為現金
的吸引力將會下降，尤其是美國或於年內減息，投資者需另覓收益來源，持有現金或許不是最合
適的選擇。
我們預計，人工智能將會是未來環球經濟最大的潛在增長動力之一。人工智能的影響力我們
短期內難以衡量，但該技術有機會以超出人們預期的速度，協助企業提升生產力及補充人手，繼
而惠及整個經濟，並為股東創造可觀的利益。更重要的是，我們認為這些好處至今尚未反映在金
融市場之中。
面對全球經濟的不同步發展以及科技革新的日新月異，區域間、資產類別間甚至公司之間的
差異日益突出。在這樣的環境下，我們相信主動型管理策略可以幫助投資者降低風險，並捕捉到
市場上的贏家。
《紐約梅隆投資管理香港零售分銷業務主管 高韋玲》
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