29/04/2019 10:01

《環球視野-包樂德》鮑威爾對策出台

  《環球視野》去年十二月對鮑威爾團隊來說不太順利。加息導致股市下挫。市場憂慮未來經
濟陷入衰退。鮑威爾施壓更令情況惡化;他的強硬態度十分明顯。息口上升和增加賣債導致市場
廣泛受困。
  然而,環球經濟增長放緩,股市急跌令聯儲局感到驚訝;企業認為經濟衰退臨近:紛紛削減
未來投資。此外,1月零售銷售錄得多年來最大跌幅;歐洲商業調查亦令市場感到憂慮。
  因此,鮑威爾在短短一個月後改變主意。聯儲局暫停加息,等待更佳時機。賣債步伐亦會減
慢,促使長期債券孳息回落;隨著按揭利率下降,房屋銷售將會增加。
  市場對此表示歡迎;投資者認為鮑威爾對策奏效。隨著長期利率下跌,美元貶值,新興市場
重振雄風。利好因素在2月展現,刺激市場揚升;鑑於經濟數據見底,增長將停止跌勢。
  隨後在3月,當專家評論員靜觀其變時,聯儲局展現溫和立場;點陣圖顯示不再加息。鮑威
爾改變立場的舉措十分奏效,投資信心逐漸好轉。市場樂觀情緒高漲;消費意欲持續向好。
  問題是在高估值的情況下,股市何去何從。隨著企業即將公布最新業績,盈利指引可能迅速
回調。在孳息甚低和息差緊縮的情況下,債券是否仍處於買入時機?評級較高的短期債券也許值
得一試。
  然而,股票和債券的前景截然不同。股市呈現樂觀氣氛,但債市預示增長放緩。如果債市預
測準確,經濟增長展現弱勢,股票將會開始下跌;一旦債市預測錯誤,孳息將會上升,而股票回
報維持偏低。
  通脹現時不成問題,市場普遍預期通脹將「長時間維持偏低」。然而,工資顯然持續上升,
可能全盤推翻上述觀點。鮑威爾成功實現目標;但如果通脹開始升溫,年內可能需要鮑威爾對策
以外的其他政策措施。《信安環球投資首席環球經濟師 包樂德》

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