《豐碩成果－盧穗欣》透過股債混合基金，捕捉中國新經濟的潛力

　　《豐碩成果》新冠疫情對多個主要經濟體系帶來衝擊，反觀中國隨著疫情受控，早前受壓抑
的需求得以釋放，加上政府政策扶持力度龐大，中國經濟有望率先復甦。５月份財新中國製造業
採購經理人指數（ＰＭＩ）錄得５０﹒７，較市場預期佳，並重回擴張區間。加上中國的基本因
素穩健，經濟由高速增長轉向高質發展階段，在股市方面，我們認為中線值得留意的三大主題板
塊包括科技應用、健康護理及消費升級。至於中國債市，基礎因素良好，且與其他資產類別的關
連性低，能提供具吸引力的收益之餘亦有助分散風險。

＊三大主題：科技應用、健康護理、消費升級＊

　　中國的科技發展已提升至世界水平，在科技應用方面，硬件產業、電商及互聯網板塊成為市
場焦點所在。５Ｇ被視為下一輪顛覆性的全球力量，核心技術將催生革命性的商業模式。政府政
策鼓勵半導體行業進行自主開發，減少對進口供應的依賴。我們認為已擁有技術優勢的行業龍頭
，市場份額有望進一步提升，盈利增長尤為可觀。另外，中國的電子商貿及互聯網市場規模龐大
，不少線下傳統產業轉型電商化，加快供應鏈和進程擴展，引發結構性利好變化。在科技應用的
主題當中，半導體企業、大型電商、龍頭互聯網公司是我們的投資焦點。
　　第二，中國的健康護理開支增長空間龐大，目前開支佔國家ＧＤＰ的百分比為５％，遠低於
其他大型經濟體，如美國的百分比達１７％。鑒於新冠疫情一度席捲整個中國，令民眾對健康護
理的意識提升，可以預見，疫情後健康產業有機會迎來黃金發展期，根據內地去年發布的「健康
中國」２０３０規劃綱要，預計今年中國的健康產業規模將突破８萬億元，至２０３０年將突破
１６萬億元，增長超過一倍。因此，我們認為醫療服務、醫藥、醫療器械等投資範疇值得留意。
　　第三，中國居民收入增長迅速，消費升級加快。隨著中國人均收入增加，居民消費模式已由
生活必需品提升至中高檔的產品及服務。在城鎮化過程中，消費升級的步伐正在加快，令消費結
構演變迅速。中高檔消費增長空間相當巨大，是未來五至十年內需投資題材的主旋律。當中的投
資焦點包括高檔酒業、教育機構及零售品牌。

＊中國債券估值吸引＊

　　中國在岸及離岸債券市場近年逐漸得到國際投資者垂青。雖然離岸債券市場今年３月一度出
現調整，但中國政府透過增加財政開支，放寬貨幣政策及提供支持措施等多管齊下，以釋放更多
長期資金，為市場創造流動性，大大減低了企業的違約風險。現時中國高收益債券的估值便宜，
孳息率吸引，行業結構對油價敏感度較低，相較美國及歐洲債券更具吸引力，有望加快成為全球
資本配置的重要焦點之一，為中國債市提供重要基礎因素。我們的投資焦點包括中國政府債券、
政策銀行債券和房地產債券。
　　目前市場上有一些中國主題的股債混合基金，投資範疇包括中國Ａ股、港股、美國預託證券
（ＡＤＲ）、離岸、在岸債券，基金經理可因應市場走勢，靈活調配投資組合，致力捕捉長期資
本增值和穩定收益，緩和短期波動，長遠有助提升回報。靈活配置於各類股債資產的好處在於捕
捉股票升值潛力的同時，可透過債券增加收益並減低整體投資組合的波動性。
《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》