按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》滙證發表研報，維持商湯（０００２０）「持有」評級，目標
價１﹒６元，認為新大模型可帶動集團今年增長，但ＧＰＵ方面的瓶頸以及競爭加劇等挑戰依然
存在。
報告指出，商湯自４月２３日推出最新生成底人工智能（ＧｅｎＡｌ）大模型「日日新
５﹒０」以來，其股價已累計上漲１﹒３倍，公司聲稱日日新５﹒０功能全面對標ＯｐｅｎＡＩ
的ＧＰＴ－４－Ｔｕｒｂｏ。惟其後主要股東紛紛減持股份，從而壓制股價的上行空間。
報告提到，商湯的四大板塊業務正轉向ＧｅｎＡｌ商業模式，去年ＧｅｎＡｌ收入按年增長
２００％至佔總收入的３５％。ＧｅｎＡｌ收入來自於銷售相關應用產品、模型訓練、微調和為
客戶推理。報告認為，中國的人工智能市場與美國市場相當分離，因此競爭主要來自包括百度
（０９８８８）、阿里巴巴（０９９８８）、騰訊（００７００）等國內同業。隨著大模型持續
升級和資本開支投資不斷增長，認為市場長遠或會整合，以最便宜的成本提供最好的ＡＩ模型。
（ａｃ）
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