按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》美銀發表研報指，小米（０１８１０）第三季業績大致符合預
期，將２０２３－２０２５年經調整淨利潤調升２％－１０％，以反映整體硬件利潤率改善，並
將目標價由１５元上調１３﹒３％至１７港元，但基於平衡風險與回報的考量，重申「中性」評
級。
報告指，在毛利率改善下，小米第三季經營利潤錄５０億元人民幣，較該行預期高出７％；
收入７０９億元人民幣符預期，毛利率按季提升１﹒７個百分點至２２﹒７％，智能手機和
ＩｏＴ與生活消費產品業務毛利率均創紀錄新高。
報告提到，第三季智能手機出貨量按季提升２７％，毛利率按季擴闊３﹒３個百分點至
１６﹒６％，集團有信心未來能賣出更多高端手機，並在海外市場進一步擴展智能手機和ＩｏＴ
業務的足跡。考慮到關鍵核心零件成本未來有可能攀升，美銀預料小米硬件利潤率再上升的空間
有限，而在非洲、拉美地區擴展或拖累平均售價（ＡＳＰ）增長。
報告又指，小米電動車研發進入最後階段，管理層相信其小米生態系統將帶動相關銷售。美
銀認為小米將投放更多資源於營銷方面，在競爭激烈的中國電車市場中，持續的沉重開支將成為
該股的風險。（ａｃ）
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