《拆局麒想－林嘉麒》深化與中石化合作，濱海投資股價有望突破

　　《拆局麒想》濱海投資（０２８８６）近期在資本市場動作多多，最新分別與兩家中石化子
公司，分別為中石化天然氣及長城燃氣，簽下合作意向協議。值得留意的是，兩份協議業務分別
聚焦於上游及下游，而中石化間接持有濱海投資已發行普通股股份總數約２９﹒９７％之權益，
是公司的第二大股東，是次協議進一步反映中石化對濱海投資提供長遠發展助力，同時持續產出
股東協同效應。
　
　　濱海投資身為城燃企業，主要業務是管道氣銷售、管輸氣代輸及增值業務。濱海投資全資子
公司濱投天津於月初與中石化天然氣協議，進一步收購中石化天然氣所持中石化液化天然氣之部
分股權，以共同合作開展天然氣採購、銷售等業務，進一步增加中石化液化天然氣之加工及外輸
能力，同時提升雙方市場競爭力，擴充天然氣消納規模。是次協議，濱投天津將加強儲氣調峰能
力，並通過窗口期之便利條件開展氣源貿易。
　
　　事實上，保障居民穩定氣源供應，是國家改革發展重要環節，是次協議有助濱海投資完善業
務網路並提升儲氣調峰能力。去年國務院啟動冬季能源保供，國家石油天然氣管網集團充分發揮
了「全國一張網」集中調控優勢，在確保氣田高位運行的基礎上，加強天然氣資源的落實，天然
氣管網輸氣量亦創了歷史新高。隨著今年的採暖季開始，中石化提高濱海投資儲氣調峰能力實在
有很大幫助，同時可提升濱海投資氣源端的成本控制及盈利能力，完善天然氣上下游產業鏈。而
在中石化天然氣提供氣源、氣量等方面支持下，濱海投資能充分發揮在終端分銷領域的重要作用
。
　
　　另一方面，濱投天津作為中石化液化天然氣的股東方，將推動中石化液化天然氣下屬天津液
化天然氣接收站的後續發展及工程建設，而濱投天津結合自身業務開展情況，亦可積極利用天津
液化天然氣接收站設施，提升接收站設施效益。由於中石化欠缺天然氣終端市場，濱海投資能成
為中石化清潔能源終端平台，集團通過貿易方式降低天然氣採購成本及形成貿易業務盈利模式，
從而達成業務協同成果的雙贏局面。
　
　　而另一協議是濱海投資旗下南方集團與中石化長城燃氣（「長城燃氣」）訂立的股權合作意
向協議。南方集團在２０２２年１０月成立，是濱海投資的全資附屬公司，負責集團在中國內地
南方區域的營運。透過是次協議，長城燃氣參股南方集團後，長城燃氣會在氣源及氣量方面向南
方集團及其附屬公司提供支持，南方集團亦會以同等條件優先採購長城燃氣的天然氣資源。此舉
有助長城燃氣實施中石化業務發展戰略，提高終端燃氣市場銷量，亦突顯出集團與中石化在產業
鏈上下游深度合作，加快集團發展成為股東清潔能源戰略合作平台的步伐。事實上，南方營商環
境佳，新協議對南方集團開拓市場有重要作用。
　
　　濱海投資在１１月內接連與中石化簽訂兩份深化合作協議，分別針對上游及下游合作，兩份
協議回應了今年５月天津泰達與中石化簽訂的《關於進一步支持本公司完善產業鏈條的框架協議
》，簽約雙方皆認同南方集團的良好資產質量和盈利能力，天津泰達支持中石化天然氣進一步探
討以參股、氣源支援等方式參與南方集團引入戰略投資者，以及中石化天然氣支援集團儲氣調峰
能力建設和氣源貿易業務盈利模式形成。
　
　　有強大的股東支持下，濱海投資前景絕對值得期待，難怪今年以來股價一直於高位運行，未
太受大市影響，近期健康調整下，１﹒４５元亦見強大支持，相信持續與中石化深化合作，股價
可突破前頂，中長線目標可放在２元水平。《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》
　
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