【ＦＯＣＵＳ】內地經濟２０２０年「開門紅」恐因新型冠狀病毒肺炎疫情落空，周四（２３日）春節黃金周前最後一個工作日，央媽縮量續做２４０５億元人民幣「特麻辣粉（ＴＭＬＦ）」，中標利率承接周一（２０日）ＬＰＲ報價，意外維持不變。
而在周三（２２日），日本央行、加拿大央行同樣維持利率不變；若歐洲央行、英倫央行分別於今日及月底進行的議息同維持利率不變，或意味全球中央銀行不約而同為此後可能的經濟低迷暗自留力。
＊疫情料短期衝擊通脹走勢＊
１月進行的ＭＬＦ（中期借貸便利）、ＬＰＲ（貸款市場報價利率）、ＴＭＬＦ（定向中期借貸便利）齊維持利率不變，接連令憧憬減息的市場失望。作為負債端的ＭＬＦ、ＴＭＬＦ，一年期利率分別企穩３﹒２５％、３﹒１５％，對應銀行資產端的ＬＰＲ一年期報價亦連續兩個月持平４﹒１５％。
內地貨幣政策「降成本」似進入觀望期，理據可謂充分，包括：（１）經濟「開門紅」信號閃現，其中製造業ＰＭＩ有望連續三個月維持擴張區間、專項債加速起跑、ＩＭＦ等機構紛紛上調中國今年增長預期；（２）豬價回升，１月ＣＰＩ料升穿５％；（３）地產、金融風險雖有緩和但遠未解決，制約積極貨幣政策空間。
不過世事難料，來勢洶洶的新型冠狀病毒肺炎疫情恐令經濟「開門紅」落空，並可能短期衝擊通脹走勢。２００３年ＳＡＲＳ沙氏時，因消費需求量銳減，內地ＣＰＩ環比變幅由年初的３％左右直插至四五月時的近－４％。
＊沙氏時Ｍ２增速曾逾兩成＊
有鑑於此，疫情再現勢加大內地經濟和貨幣政策的不確定性。回看沙氏肆虐時的２００３年上半年，Ｍ２同比增長高達２０﹒８％、貸款增速同比更高達２３﹒１％，連鎖反應是房地產市場溫度不降反升，商品房銷售額同比增長４５％－－此或正正是央媽在疫情早期階段暗自留力貨幣寬鬆的原因。
無獨有偶，全球主要央行的年初表現同表現審慎，剛結束議息的日本央行、加拿大央行同維持利率不變；瑞士央行則指，將盡快在「我們可以的時候」結束負利率；今日將結束議息的歐洲央行同料維持利率不變，並可能宣布減少買債規模；此外，因製造業等數據向好，英倫央行降息前景現轉折，目前概率已降至５０％以下。
管理２６５０億美元資產的Ｇｕｇｇｅｎｈｅｉｍ投資長Ｓｃｏｔｔ Ｍｉｎｅｒｄ在達沃斯論壇最新預期，美聯儲最早可能在今年下半年收緊貨幣政策，即使通脹只是溫和回升。
以上種種，都將加大股市對神秘病毒及貨幣政策反應的不可預測性；一面倒預期「水浸長牛」或「股樓崩盤」，都需慎之又慎。
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