《基金債券攻略－凌風》如何計算二手債券回報

　　《基金債券攻略》上日提到，最近我在港交所買入兩隻二手債券，一隻是編號
（０４２４６）的ｉＢｏｎｄ。另一隻是編號（０４２５２）的綠債。
　
　　正如我所說，在二手市場買入這兩隻二手債，最大感覺是不用別人來分配，理論上我想買多
少都可以，但當然，這只是理論上的情況，實際上也要看當日的交投。
　
　　香港的債券二手市場（在聯交所的債券），活躍程度根本不可跟歐美成熟的債券市場相比。
我買入的兩隻二手債，每日只有２０－４０宗成交，每隻的金額只有幾百萬左右。所以，如果你
是「大戶」的話，可能一日都未必買夠。
　
　　明顯地，這還需要更多的投資者教育，以及有更多上市的債券，才可以搞活整個二手債券市
場。
　
　　回說我為何會買入這兩隻債券，其實，這當然是她們的回報已經變得吸引。我以４２５２這
隻綠債為例，她於去年５月發行，保證息率２﹒５厘，年期３年，即是要到２０２５年５月才到
期。
　
　　但上市之後，美國不斷加息，令到它變得不吸引，投資者拋售，它的價格就下跌。今年初時
，該債券最低曾經跌至９５，即是只需９５００元就可以買入價值１００００元的債券。這個跟
買股票一樣，即是以９５００元買入一隻股票，最後以１００００元沽出所賺的錢一樣。
　
　　但買入債券的話，只要不違約，其實已經知道沽出價，即是一買入，就已經鎖定了資產升值
回報（如果以折讓價買入），還有就是利息回報。這隻綠債的保證息率是２﹒５厘。
　
　　我假設買入之後還可以收到４次利息（半年一次），即是利息的年回報是２﹒５厘。如果我
以９５買入，就有５厘多回報，假設我在債券掛牌一年後買入，即是我持有兩年便有５﹒２％左
右的投資回報，一年的話就等大約等於２﹒３％的複式回報，加上２﹒５厘的利息，總回報就是
４﹒８厘左右了。但我是在９６﹒２５的價格買入的，所以回報只有４﹒５厘左右。
　
　　如果大家有興趣，我可以告訴大家，如何用財務計算機去計算二手債券的到期回報
（Ｙｉｅｌｄ　Ｔｏ　Ｍａｔｕｒｉｔｙ）。
　
　　只要知道買入價，票面息率，以及尚有幾多次派息就可以計到二手債券的到期回報了。當然
，這是假設債券不違約，期間可以收到票面利息，到期時可以收回本金。
　
　　為了方便解說，我仍以４２５２這隻綠債為例，也以我的買入價９６﹒２５為例，也以剛好
還剩兩年為例。
　
　　如果債券每年派兩次息，我們只要將財務計算機中的Ｉ╱Ｙ　改成２，因為每年派兩次息，
在ＰＶ（現值）輸入－９６２５，ＦＶ（將來值）輸入１０，０００，Ｎ（還有多少次派息）輸
入４，以及在ＰＭＴ（Ｐａｙｍｅｎｔ，即每次派息金額）輸入１２５（因為每１萬元半年可收
１２５元利息）便可計算出到期回報率。
　
　　但正如上次所說，我買入的時候，由於距離下一次派息不足半年，雖然我會收足今次的半年
利息。但實際上，最後計價的時候，我是要在原有價格上，加上上手投資者應得的利息，所以，
我的實際回報是稍稍低於４﹒５厘的。《凌風》
　
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