按盤價 
《港股評論》內地５Ｇ發展迅速，不僅網路覆蓋範圍不斷擴大，而且質素亦持續提高，我們
認為在發展已見相對成熟下，內地５Ｇ用戶的增速將會減慢。據工信部的數據，截至去年底，全
國５Ｇ移動電話用戶數量為８﹒０５億戶，佔流動電話用戶的４６﹒６％，２０２２年為
５﹒１６億戶，是全球平均水平２﹒５倍，反映內地的５Ｇ規模化實現了強勢的發展。
其中長飛光纖光纜（０６８６９）一直都屬於內地５Ｇ發展受惠股之一，公司為內地領先光
纖、光纜及綜合解決方案供應商，主要生產及銷售通訊產業相關的產品，不過基於內地主要運營
商的５Ｇ建設進程有所放緩，資本開支普遍從網路轉移至建設雲端數據中心，使光纖光纜需求下
降，形成行業出現庫存壓力，普通光纖價格回落。
不過得益於生產效率持續提升，及產品結構不斷優化，加上公司在行業技術創新及新產品研
發方面處於國際領先水平，即使運營商光纖光纜整體採購量仍然低於早年規模，使去年收入承壓
，不過毛利率仍有上升，去年首三季收入按年減少２％，淨利潤按年增長０﹒６％，毛利率按年
提升１﹒３個百分點至２５﹒７％，其預製棒及光纖分部毛利率由２０２２年上半年的
４７﹒４％提升至２０２３年上半年的５４％。
我們認為，海外業務發展有望為其業績帶較好的增長點。根據市場分析公司ＣＲＵ的數據，
全球光纜需求在２０２３年至２０２７年間，將以每年約４％的增長率上升，這有利打開公司新
一輪盈利增長空間。事實上，去年上半年其來自海外客戶的收入按年上升１１﹒６％，並受惠外
圍５Ｇ發展勢頭強勁的利好，積極在東南亞、歐洲、拉美、非洲等具市場潛力的區域建立生產基
地和辦事處，建立了一體化的完整產業鏈及多元化和國際化的業務模式，料有助公司市佔率進一
步提升。
＊具中長線催化劑＊
在農曆新年前，內地多部門聯合印發《關於加快「寬帶邊疆」建設的通知》，提出加速縣城
寬頻網路升級、加強鄉村寬頻網路建設，及推動道路行動網路覆蓋等，並賦能邊疆數位元化發展
，其中特別提出，積極引導基礎電訊企業適度超前布局邊疆縣城「雙千兆」網路基礎設施，加快
農村人口聚居區寬頻網路升級，逐步推進５Ｇ網路向農村地區延伸覆蓋。
我們認為在相關政策推動下，５Ｇ的使用滲透率及網路質素將不斷提升，加上近年自動駕駛
和工業互聯網等場景應用不斷落地，推動寬頻基礎設施的新技術應用，預計這將成為長飛光纖光
纜的中長線催化劑。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
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