按盤價 
《經濟通通訊社２０日專訊》大和發表研報指，萬國數據（０９６９８）明年的催化劑包括
國內外客戶的進駐速度快於預期；一線城市對大模型培訓的需求早於預期；及預計海外業務虧損
將減少。由於國內業務依然低迷，海外業務仍處於虧損狀態，對該股保持觀望。由於大客戶仍有
庫存需要消化，國內進駐情況弱於預期，下調２０２４－２０２５年收入預測２％－４％；維持
「持有」評級，目標價由１５﹒１港元下調４３％至８﹒６港元。
報告指，預期有部分公司會將數據中心移至非核心區域作大模型培訓，當人工智慧的使用商
業化時，人工智慧必須與終端設備進行交互，一線城市對數據中心的需求將會更大。對於萬國數
據而言，該行認為Ａｌ在２０２５年之前不會貢獻收入。此外，由於晶片短缺，認為對今年下半
年 非核心區的進駐速率產生了一些負面影響。
報告預計集團２０２４年中國資本開支為２０億元人民幣，國際資本開支為４２億元人民幣
；明年公司的電力成本料保持穩定。受國際業務拖累，預計非通用會計準則下的ＥＢＩＴＤＡ利
潤率將由今年的４６％下降至明年的４５﹒１％。（ａｃ）
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