按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》高盛發表研報指，復星國際（００６５６）核心業務豫園股份
（滬：６００６５５）、復星旅遊文化（０１９９２）和復星醫藥（０２１９６）佔集團
２０２３－２０２５年盈利的７０％－８０％，但受宏觀以及政策方面的挑戰，預期相關業務的
盈利增長將會放緩。報告將復星國際的評級由「買入」下調至「中性」；考慮到ＡＨ股折讓較大
，認為擴大資產淨值折讓也是合理，將目標價下調至５元。
報告指，鑑於集團可能需要持續撤資以償還債務，認為復星國際的首要任務並非尋求更高的
回報，預期該股在２０２３－２０２５年的投資回報率為４％，低於２０１１至２０１９年的
８％。
報告又稱，雖然現時對復星國際的看法中性，但認為宏觀環境改善或利率降低，可能會為其
盈利帶來上行空間，而醫療保健領域政策阻力的消退，也可能有助於加速健康業務的銷售增長。
如果撤資和現金回籠情況好於預期，認為集團的股份回購或派息也將增加。報告估計，集團可出
售的資產價值達９１０億元人民幣，將可用於償還控股公司層面約９００億元人民幣債務。
（ａｃ）
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