《勝算在握》銳升證券鄧聲興：薦買金界控股、華潤置地

　　　　　　　　　　　銳升證券鄧聲興：推薦金界控股、華潤置地

　　金界控股（０３９１８）：集團在柬埔寨賭場的獨家經營權獲延長１０年，企業價值可續提
升。管理層假設預期年收益增長　１０％，相信截至２０２５年底總現金流量淨額可達１８億元
，集團盈利前景樂觀。目標１５﹒８元，止蝕價１３﹒３元。（建議時股價：１４﹒４４元）
　
　　華潤置地（０１１０９）：集團首１０個月的運營數據理想，期內合同銷售額同比增長
１３％至２００５億元，相信可完成全年２４２０　億元銷售目標。另外，集團運營能力提升，
租金收入同比增長３０％至１０１億元。隨著未來更多新商場開張，預計租金收入將繼續增加。
潤地今年首９個月拿地成本佔銷售額的６１％，集團對成本控制有效，並預計年底淨負債率將保
持在４０％以下。近期配售所得資金可改善資產負債表，有助中長期的規模擴張。目前內地的房
地產政策相對穩定，部分城市按揭及借貸有所放鬆，對整體行業前景有改善。目標３８元，止蝕
價３１﹒５元。（建議時股價：３４﹒５０元）《銳升證券聯合創辦人及首席執行官　鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買閱文集團、中國旺旺
　
　　閱文集團（００７７２）：公司為全國最大網絡文學平台營運商，截至今年６月底止，平台
有７８０萬位作家，作品總數達到１１７０萬部，其中１１１０萬部屬自自平台的原創文學作品
。今年上半年，公司收入大增三成，主要是收購新麗傳媒後併表所致。不過，內地加強對網絡平
台內容加強監管，令付費用戶數目減少，對盈利表現構成一定壓力。
　　為吸納更多潛在讀者，公司年內推出免費閱讀模式，分別在騰訊手機ＱＱ及ＱＱ瀏覽器
Ａｐｐ以及閱讀Ａｐｐ「飛讀」發布免費內容。基於閱文的內容具有其獨特性，不少屬於原創作
品，相對其他競爭對手，形成獨有競爭優勢。另一方面，本身閱文版權營運業務的市場前景良好
，將優秀文學作品改篇並發行電影、動漫以及手遊，為公司另一個增長引擎，配合收購新麗傳媒
，相信有助製作更多影視作品，進一步提升版權變現能力。投資策略上，現價為２０２０年度預
測市盈率２３﹒７倍，考慮到公司近期不斷回購，料股價有持續上升動力。目標價３６﹒０元，
買入價３２﹒７元，止蝕價２９﹒７元。（本周三建議時股價：３２﹒７元）
　
　　中國旺旺（００１５１）：公司最新公布截至９月底止之中期業績，期內收入按年上升
０﹒６％至９３﹒０億人民幣；公司權益持有人應佔溢利同比增加１８﹒４％至１６﹒１億人民
幣，優於市場預期。受惠於高毛利產品佔比提升以及原材料價格下跌，拉動整體毛利率按年上升
４﹒４個百分點至４８﹒９％。收益佔比最大的乳品及飲料類收入按年上升５﹒５％至４９﹒５
億人民幣，其中旗艦產品「旺仔牛奶」的收入則按年升６﹒６％。
　　展望未來，公司將會持續優化產品組合，提升高毛利產品的收入佔比，預料毛利率仍有上升
空間。此外，公司會開拓更多產品類別，包括饞嘴、點心、早中晚、飲品四個系列，共２３種產
品，以及為老年人定制的「愛至尊」系列營養品和休閒食品。在銷售渠道方面，公司計劃投放更
多資源於新興渠道（電商、主題門店及自動販賣機等），以擴大其客戶基礎。策略上，旺旺現價
為２０２０年度預測市盈率１９﹒７倍，估值處於合理水平，惟考慮到中期業績理想，料為股價
帶來短期催化作用。目標價７﹒３４元，買入價６﹒６８元，止蝕價６﹒００元。（本周三建議
時股價：６﹒６８元）《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有
上述股票）