新能源車零售出口表現理想，惟蔚來裁員季績堪憂，車股可以點揀？

　　《經濟通通訊社２３日專訊》乘聯會近日公布１１月上旬內地新能源車零售量按年增３７％
，競爭力提升亦令出口量大增，獲大行唱好，其中中金指新車密集發布，看好明年新能源車銷量
及滲透率提升，新能源車股今日全線上升，其中小鵬汽車（０９８６８）飆逾６％，不過，將於
下周一（２７日）公布季績的蔚來（０９８６６），績前先傳出裁員消息，減價成效又無以為繼
，交付量被同業大幅拋離，看來若要吸納新能源車股要小心選擇。
　
＊乘聯會：１１月上旬新能源車零售量增３７％，出口競爭力提升＊
　
　　乘聯會公布數據顯示，１１月１日至１９日，乘用車市場零售９７﹒４萬輛，按年增長
１９％，按月下降６％，今年以來累計零售１８２４﹒１萬輛，按年增長４％。期內新能源車市
場零售４０﹒２萬輛，按年增長３７％，按月增長２％，今年以來累計零售６３５﹒６萬輛，按
年增長３４％。
　　另乘聯會秘書長崔東樹在微信公眾號發文稱，１０月中國汽車實現出口５２﹒６萬台，持續
強增長４７％；１至１０月中國汽車實現出口４２４萬台，持續強增長５８％。相對於國內汽車
銷量的逐步復甦，出口市場的表現仍是超強。今年的主要動力仍是中國產品競爭力提升和歐美市
場的突破，及俄烏危機下的俄羅斯市場的國際品牌全面被中國車替代，尤其是中國的新能源出口
競爭力提升帶來的出口增量巨大，１至１０月中國新能源車出口１４４﹒５萬台，同比增長
６９％，其中新能源乘用車出口１４０萬台，同比增長７７％。此外，《２１世紀經濟報道》引
述崔東樹指，未來內地汽車市場規模將有進一步突破，今年乘聯會判斷年產銷將達２９５０萬輛
，未來汽車產銷規模必會突破４０００萬輛。
　
＊比亞迪「元ＰＬＵＳ」菲律賓上市，理想傳明年銷量目標８０萬輛＊
　
　　比亞迪（０１２１１）與Ａｙａｌａ集團旗下菲律賓經銷商ＡＣ　Ｍｏｔｏｒ達成合作，緊
湊型ＳＵＶ純電車型「元ＰＬＵＳ」（海外命名為ＢＹＤ　ＡＴＴＯ　３）將於菲律賓上市，共
推出長續航版及標準續航版兩個版本，售價分別為１５９﹒８萬及１７９﹒８萬菲律賓披索，折
合約２０﹒８萬及２３﹒４萬元人民幣。比亞迪菲律賓分公司兼新加坡分公司總經理黃椿荃指，
ＢＹＤ　ＡＴＴＯ　３是比亞迪電動車技術的集大成者，作為比亞迪首款面向全球市場的新能源
乘用車，ＢＹＤ　ＡＴＴＯ　３目前已在多國上市，全球銷量超過５０萬輛。
　　另方面，內媒從供應鏈權威人士處獲悉，理想汽車給供應鏈企業的２０２４年銷量預測為
８０萬輛。理想汽車今年或將完成約３７萬輛的銷量，明年要衝擊年銷８０萬輛的目標，增幅達
１１６％。對這一銷量目標，理想汽車相關負責人回應指，２０２４年包括產能在內的具體目標
數字還沒有對外披露，總體來說理想希望在２０２４年挑戰豪華品牌第一名。
　
＊中金：新車密集發布，看好明年新能源車銷量及滲透率提升＊
　
　　中金發布研報指，第２１屆廣州國際汽車展覽會於１１月１７日開幕，新車發布密集，全球
首發車型達５９款，聚焦於新能源車型，其中理想汽車和小鵬汽車分別亮相首款純電ＭＰＶ車型
。供給端新車密集發布，看好明年總量穩健、新能源滲透提升以及出口維持高增。同時預計今年
內需和出口超預期，批發及出口分別可達２５２４萬輛及４００萬輛，同比升９％及５８％。明
年新能源車銷量將達１２００萬輛，滲透率或將超４６％，銷量增速達３６％，帶動中國自主品
牌份額進一步提升，而汽車出口有望突破５００萬輛，同比升３５％，成為全球第一大汽車出口
國。
　　國盛證券指，小鵬汽車新款Ｇ９於９月上市，第三季小鵬銷量逐月攀升，交付量超過４萬輛
，收入８５億元人民幣，同比及環比分別增長２５﹒０％及６８﹒５％。Ｘ９預售價３８﹒８萬
元人民幣起，預計２０２４年１月開啟交付，其兼顧空間、造型與駕駛靈活性，且搭載無圖
ＸＮＧＰ功能，目標成為大型純電ＭＰＶ市場銷量第一名。此外，明年公司預計新上市兩款小鵬
汽車、１款ＭＯＮＡ新車，拉動銷量繼續向上。另受益於與大眾的合作，小鵬得以學習其優秀的
成本管控經驗。公司目標第四季整體毛利率轉正，２０２４年受益於持續降本、高毛利的Ｘ９貢
獻，毛利率有望同比顯著提高，維持「買入」評級，給予１９２億美元目標估值。至於理想汽車
，基於其出色的產品力、穩定的盈利能力，給予目標市值４７５５億元人民幣，對應目標價約
２４４元，維持「買入」評級。
　
＊蔚來ＣＥＯ宣布月內裁員一成，惟總裁稱絕無倒閉可能＊
　
　　另邊廂，蔚來近期利淡消息不斷。本月初，創始人、ＣＥＯ李斌發布《組織優化與兩年優先
事項》內部全員信，信中確認蔚來將減少１０％左右的崗位，具體調整會在１１月完成。緊接著
，蔚來子品牌阿爾卑斯也被爆出相關崗位裁減，此後或不再是獨立項目。另外，近日一名在蔚來
工作了５年半的員工在網上抱怨，他在工作時被明確告知必須買蔚來汽車才能保住工作，因此他
購入兩台蔚來汽車，每月還一萬多元人民幣貸款，最近卻突然被告知要被解僱，質問蔚來良心何
在。
　　事實上，蔚來今年曾陷入一段時期的銷量低谷，６月蔚來開始降價，銷情反彈，不過在８月
、９月、１０月，蔚來新車交付量相比７月的巔峰有所回落，其中１０月交付新車１６０７４輛
。惟據《澎湃新聞》報道，蔚來聯合創始人、總裁秦力洪在廣州車展回應外界質疑稱，蔚來今年
到目前為止一共發布和交付５款新車，新建成一個年產能３０萬輛的工廠，公司在各個市場前
１０月銷量累計按年增長近４０％。他強調蔚來汽車不會倒閉，也絕無倒閉的可能。
　
＊滙證：股價已反映蔚來季度銷量疲弱，惟將目標價降至８３﹒８元＊
　
　　滙證近日發表研報指，蔚來銷量在１０月已開始回升，估計明年及２０２５年銷量分別增長
４０％及２４％。不過，由於電動車市場競爭加劇，將其今年至２０２５年的盈利預測分別下調
１４％、４５％、３７１％，料各年分別蝕１９５﹒４１億、１２７﹒３４億及７２﹒４９億元
人民幣。蔚來第三季銷量疲弱已大致在股價反映，現時估值處於歷史低谷，屬吸引水平，維持「
買入」評級，惟將目標價由１４２元降至８３﹒８元。
　
＊林家亨：理想小鵬比亞迪銷量屢創新高，蔚來經營陷困不宜沾手＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指蔚來的
經營可形容為「力挽狂瀾」，公司正打緊仗，希望將來不被市場淘汰。蔚來美股股價已創近３、
４年新低，相反理想及小鵬股價卻步步高升，從第二季業績可見，蔚來每賣出１００元貨品淨虧
損６９元，單車虧損達２４萬元人民幣，如此燒錢下終要裁員。比亞迪每日賺１﹒１億元人民幣
，蔚來每日卻蝕幾千萬元人民幣，阿布扎比７月投資公司的錢到１０月已燒完，明年若未能集資
，當資金耗盡困境會愈來愈大，不宜吸納。
　　林家亨又指，蔚來減價效用逐步遞減，公司６月開始大減價，７月銷售量差不多增長一倍，
但８、９月卻連番回跌，１０月也只回升些少，相反理想、小鵬、比亞迪８、９及１０月每月銷
售比前一個月皆創出新高。另蔚來毛利率在「蔚小理」中最低，其換電業務亦已是夕陽行業，被
很多汽車８００Ｖ充電功能取代，業務正不斷虧損。若公司不斷蝕錢，用戶服務多好也沒用。
　　今日新能源車股普遍造好，蔚來升３﹒３９％收報６１元，比亞迪升０﹒７５％報
２４１﹒８元，理想升３﹒７８％報１６４﹒６元，小鵬升６﹒５２％報７２﹒７５元，零跑
（０９８６３）升５﹒０７％報３７﹒３元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉