《勝算在握》匯盈國際資產管理郭家耀：薦買比亞迪、保誠

　　　　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀：薦買比亞迪、保誠
　
　　比亞迪（０１２１１）：比亞迪今年１０月新能源車銷量為３０﹒１８萬輛，同比升
３８﹒５７％，首１０月銷量為２３８﹒１５萬輛，同比升７０﹒３６％。另外，比亞迪海洋網
推出「百萬海洋，感恩有禮」活動，１１月份購買海洋網旗下車型可享最高２萬元人民幣現金補
貼，還有金融政策等多重限時福利，相信相關活動有利汽車銷售延續增長趨勢。另外，比亞迪的
仰望汽車首批門店正在試營業中，覆蓋上海、杭州、深圳、成都及青島等２１個城市。年底前，
仰望汽車將在全國４０餘個城市開設超過９０家直營門店，實現一線和新一線城市的覆蓋，為更
多用戶帶來極致的產品和真誠的服務。近日有報道稱，比亞迪將在匈牙利設廠，預計年產量將達
到六位數，若能落實將有利產品進軍歐洲市場。公司業績表現強勁，出口市場亦取得突破，前景
繼續樂觀。目標價３００﹒００元，入巿價２４０﹒００元，止蝕價２２０﹒００元。（建議時
股價：２４０﹒００元）
　
　　保誠（０２３７８）：保誠今年首９個月新業務利潤增加３７％至２１﹒４３億美元，第三
季度的業務動力持續，反映集團多市場、多渠道策略的實力。新業務利潤上升４８％，利潤率因
渠道及地域組合的有利發展而有所改善。集團期內取得不俗的新業務增長，趨勢有望延續。截至
９月底止９個月，得益於集團在分銷方面的實力，以及市場、產品及渠道方面的多元化業務布局
，當中，亞洲及非洲１５個壽險市場的新業務利潤錄得雙位數增長。亞洲的消費者需求保持穩定
，而香港本地客戶及中國內地訪港旅客對儲蓄和健康及保障產品的需求不減，推動集團業務增長
。展望未來，多市場增長引擎的支持下，新業務動力得以延續，股價前景樂觀。目標價
９４﹒００元，入巿價８４﹒００元，止蝕價７７﹒００元。（建議時股價：８９﹒０５元）《
匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述
股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買台積電
　
　　台積電（ＴＳＭ　ＵＳ）：台灣積體電路製造股份有限公司在半導體產業中首創專業積體電
路製造服務模式。台積電為５３２個客戶提供服務，生產１２６９８種不同產品，被廣泛地運用
在各種終端市場，例如高效能運算、智慧型手機、物聯網、車用電子與消費性電子產品等。台積
電在台灣設有四座十二吋超大晶圓廠、四座八吋晶圓廠和一座六吋晶圓廠，並擁有一家百分之百
持有之海外子公司－－台積電（南京）有限公司之十二吋晶圓廠及二家百分之百持有之海外子公
司－－ＷａｆｅｒＴｅｃｈ美國子公司、台積電（中國）有限公司之八吋晶圓廠。
　　台積電２０２３年三季報顯示，三季度營業收入約５４６７﹒３億元台幣，超出分析師預期
的５３７３﹒４億元台幣，同比下滑１０﹒８％，但環比有所改善，增加了１３﹒７％。三季度
淨利潤２１１０億元台幣，超出分析師預期的１９０４億元台幣，去年同期為２８０８﹒７億元
台幣，同比下降２４﹒９％，環比增長１６﹒０％，這是公司連續第二個季度利潤下滑。三季度
，台積電毛利率為５４﹒３％，營業利潤率為４１﹒７％，淨利潤率為３８﹒６％。在此前二季
度的業績會上，台積電預計三季度公司毛利率為５１﹒５％至５３﹒５％，營業利益率３８％至
４０％。從最新的三季度財報來看，以美元計算的營收符合預期，而毛利率、營業利潤率均超出
了台積電此前的指引。
　　台積電財務長黃仁昭表示，台積電２０２３年第三季的業績受益於領先業界的３ｎｍ技術產
品的強勁量產，及市場對５ｎｍ技術的更多需求。從各技術節點的營收佔比來看，２０２３年三
季度台積電３ｎｍ製程的營收在總營收當中的佔比為６％，這主要得益於搭載Ａ１７　Ｐｒｏ處
理器的ｉＰｈｏｎｅ　１５　Ｐｒｏ系列的出貨；５ｎｍ製程佔比３７％，相比二季度增長了
７％；７ｎｍ製程佔比１６％，相比二季度減少了７％。７ｎｍ及更先進的製程營收的佔比為
５９％，相比二季度增加了６％。市場預測今後３納米半導體還將不斷用於個人電腦和服務器等
，３納米高端製程將對台積電的業績增長構成重要支撐。
　　隨著明年下游廠商對３納米製程芯片的需求增加，售價更高的３納米芯片銷售額和銷售佔比
會同步增加並拉動台積電業績增長。另外，ＡＩ芯片廠商對台積電ＣｏＷｏＳ先進封裝技術的需
求在未來幾年仍會保持強勁的增長。因此根據彭博預測，２０２４年和２０２５年台積電的淨利
潤增長將分別為１８％和２２％。目前台積電的ＰＥ大約處於１５倍，而台積電的歷史平均ＰＥ
水平為１８倍，再根據未來兩年台積電的盈利增長以及成長型企業可以給予ＰＥＧ大約１倍至
１﹒２倍的準則，對於處於芯片代工技術前沿的龍頭公司台積電而言，我們認為哪怕給予台積電
２５倍ＰＥ也不為過。因此我們建議投資者在目前價位可以對台積電逐步建倉，可以考慮長期持
有直到市盈率超過２５倍。（本周二建議時股價：９９﹒９６美元）《招商永隆銀行證券分析師
　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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