按盤價 
《股林淘金》昨天（２７日）理想汽車（０２０１５）公布業績，表現遠勝筆者之前預期的
１００億元人民幣（請參考１月１９日本欄文章《股林淘金－林家亨》理想被問界取代？言之尚
早）。之前因為去年１２月內地同業翻起慘烈的減價戰，故令筆者對理想盈利預測趨向保守，現
時公布出來的１１７億元人民幣盈利數字，的確是中國新能源車業界的驕傲。若單憑去年第四季
的盈利計算，理想的單車盈利已經達到４﹒３６萬元人民幣，不但超越了比亞迪（０１２１１）
，更超越了世界一哥Ｔｅｓｌａ的約３萬元人民幣（第四季度Ｔｅｓｌａ獲得美國政府一次性大
約５９億美元的非現金退稅值，所以筆者將之扣除，才能公平地與其他車企作比較）。理想終於
成為世界一哥，在單車盈利是冠軍，以往五年虧損約１００億元人民幣的損失，今次一鋪賺回。
但今次理想的業績也有少少水份（不嚴重），因為她表示毛利率增至２２﹒７％，若你有看
清楚公布的內容，那是因為她將對汽車質保準備金的會計調整所引致。理想毛利率比其他車企高
的原因，我一年前在《經濟通》已經詳細解釋：無論是高價的Ｌ９、中價的Ｌ８及低價的Ｌ７，
打開車頭蓋，都是一模一樣的直四氣缸１﹒６公升混能引擎，所以它們很多重要零件屬於一線共
產，成本較其他車企低廉，毛利率高是必然的結果。三個車款的總銷量只要過了１﹒５萬架，便
大約可達收支平衡；月銷過了３萬架，盈利滾滾而來；月銷４萬架以上，便是啖啖肉，盈利井噴
了。
＊２月內地汽車銷售慘淡＊
筆者前天在本欄刊出《股林淘金－林家亨》理想業績即將公布，可趁高食糊之文章，絕對不
是長遠對理想後向有質疑，事實上今次筆者和筆者的客戶都能夠成功捕捉到理想的升勢。但如你
有留意２月直至２月２５日的內地汽車銷售表現，你便應有心理準備當３月２日公布各車企２月
的銷售表現時，無論按月或按年都有大幅的下跌。筆者料理想按月雖然有下跌，但按年仍然有亮
麗的上升。故此筆者已經全沽清貨（除了比亞迪），希望在３月公布壞消息的時候，有機會重新
再度吼低位入貨。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
＊筆者持有比亞迪
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