【嚟緊炒D乜】眾安在綫虧轉盈終見起色 炒中期業績博上20元

　　近期大市受本地政治因素影響，恒指轉勢向下，部分藍籌及個股都隨市大跌，不過本月多家將公布中期業績的個股備受關注，業績有望利好股價。當中眾安在綫(06060)（下稱「眾安」）早前發出盈喜，預料中期虧轉盈，而該股股價目前正處於低位，故宜在現價部署，在績前吼低買入，望在逆市中博賺一至兩成升幅。

眾安在綫(06060)中期業績改善，惟投行對眾安的前景存在分歧（眾安在綫官網截圖）

　　眾安主要在內地從事互聯網保險業務，提供多種財險，其業務一般都在線上，故有部分投資者將眾安歸類為新經濟股，但亦有不少投資公司視之為內險股。不過作為投資者，應基於眾安的新經濟業務特點作出投資，還是保守地從內險角度分析其基本面呢? 毫無疑問盈利能力才是評估投資與否的最大因素。

中期發放盈喜 基本因素好轉

　　眾安上月底發盈喜，預期截至今年6月底止中期錄得淨利潤，惟去年同期淨虧損近6.56億人民幣，不過這可是非常難能可貴的成績，因為回顧眾安過去兩年的成績可謂慘不忍睹。眾安於2017年9月來港上市，上市前業績維持錄得淨利潤，而上市首年度錄得逾9.97億元人民幣虧損，這亦是該股掛牌後不斷反覆向下的原因。不過，惡夢沒有在2018年終止，眾安上年於低基數下仍錄得近17.44億元人民幣虧損，令股價再度急挫，故此2019年中期虧轉盈對眾安而言絕對是轉捩點。

　　眾安解釋，中期業績出現改善是因為期內實現總保費穩健增長之餘，綜合成本進一步改善，同時受益於內地A股市場表現良好，投資收益增加，這亦可以從公司日前公布首7個月原保險保費收入按年升近兩成至約73.28億元人民幣中可見。雖然上述因素未必能夠說服投資者，相信公司於第三季業績繼續向好。據眾安與大股東螞蟻金服早於4月達成的修訂協議，眾安需向螞蟻金服支付的平台服務費大幅增加，2019年服務上限由約7.7億元人民幣增至11.41億元人民幣，這是因為眾安透過螞蟻金服平台賺取的收入增加，故此需要支付按收入調整的服務費，這亦意味眾安下半年透過螞蟻金服產生的收入或有爆破性增。如果以2018年產生約24.4億元人民幣按比例推測，今年眾安和螞蟻金服合作產生的保費按年增長可逾一倍至達49億元人民幣，並最快於第三季起入帳，故可見眾安在今年下半年的投資價值。

　　不過，市場最擔心的因素始終是高層人事變動，眾安行政總裁今年已兩度換馬，由陳瑋到陳勁，由陳勁到姜興，再加上副總經理吳逖、汽車事業群負責人王禹等人離職，不得不令市場擔心眾安業務、政策的持續性。不過，陳勁並非徹底離開眾安，而是繼續擔任執董等職務，故不存在高層在公司上市後套現離場的說法。再者，姜興成為繼任者早已有跡可尋，在去年業績發布會上，他與陳勁首次以聯席首席執行官身份露面，加上姜興曾任職阿里巴巴和螞蟻金服，或可驅使眾安及螞蟻金服有更多發展，繼而有更好的盈利表現。

大摩野村唱好 摩通看重未來

　　各大投資銀行對眾安的前景都存在分歧，當中大摩就將眾安歸類為內險，於上月下旬發表的研究報告中，該行指受A股回報強勁、去年退稅、今年有效稅率較低等因素推動，內險股中期將有大幅增長，財產和意外傷害保險的收益亦會有改善，眾安亦會受惠。不過該行又指，由於產險企業積極投資，相信總保費增長較少波動，但承保利潤仍可能有所下跌，故下調眾安目標價至30元，維持「增持」評級。

　　野村與大摩看法相似，該行在上月中發表的研究報告中指，財產和意外傷害保險在第二季的綜合比率較首季有改善，但遜於去年同期，料行業綜合比率將由第三季起按年有改善。雖然該行在產險板塊上首選中國財險(02328)，但亦繼續給予眾安「買入」評級，目標價31.61元。

　　不過，摩通就相對看淡，如果基於中期表現的預計，該行認為眾安的收入增長正按年下跌，保費收入增長亦在上年停滯於15%，雖然這並非增長放緩，但眾安的確宜減少風險回報低、耗資大的消費金融產品。該行又指，眾安應該透過減少負債，處理資產負債表上的風險。不過摩通亦對眾安的科技發展持正面看法，因為公司是少數向外發展的內險，並與各國企業如東南亞叫車公司Grab、新加坡旅遊保險公司NTUC Income、日本保險公司Sompo合作，加上眾安在香港獲批虛擬銀行牌照，相信中期自新科技的收入將增加，維持「中性」評級。

兩年屢創新低 現價低位買入

　　眾安上市以來股價表現都不太理想，由上市價59.7元跌至現價約17元水平，相信投資者對該股亦沒有太大信心，故眾安較適宜作炒波幅之用，同時不宜作長線持有，因為其股價正在尋底，未有跡象顯示已跌至最低位。除上市後不久出現上升裂口外，眾安整體走勢都反覆向下，不過「有危亦有機」，眾安亦不斷出現反彈浪，最近一次由3月底近25.6元開始反覆向上，直至近4月中達31.65元，升幅接近兩成四，可見炒作眾安並非無利可圖。

　　波浪理論一般會用作估計升跌浪的出現，但其「八浪模型」並不能套用於眾安之上，因為目前眾安走勢上只跌難升。不過，從理論層面而言，只要該股跌穿投資者們的心理關口時，隨著積極投資者買入股份，反彈就會隨之出現，而在5月開始的跌浪中，眾安在22元位置徘徊並出現爭持，故可推測該價位曾是心理關口，而由上周二（6日）開始，眾安於現價約17元位置再出現爭持，故相信是投資者們最新的心理關口。

　　在技術指標方面，眾安最近一次收復短期平均線已是發盈喜的時候，其餘時間都各主要平均線之下，故可推測如果眾安能夠企穩十天、廿天線時，相信股價就會轉勢向上。另外，14天RSI由上市至今未曾到達超買或超賣區，而目前RSI向上的走勢正與股價向下形成底背馳，亦意味股價可能會轉勢向上，故在部署上現價近16.5至17元位置已經可以買入，短期上望廿天線近18元。另外，建議投資者在眾安本月26日公布中期業績公布前作出買入，博股價有機會如公布盈喜後觸及50天線近20元位置。如果投資者看好眾安的中期表現，亦可待績後各大行對眾安的目標、評級作出調整後再作部署。

撰文：盧逸文

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