回顧展望-賭股: 銀娛染藍領風騷 炒風蔓延二線股

　　2013年是濠賭股「丁旺兩財」的好時年。縱使中國領導層換屆，屢傳新領導層致力打貪可能為賭股帶來負面影響，但仍無阻賭股升勢。今年除了是澳門賭業數據屢創新高後外，訪澳遊客數字亦有驚喜，數據更指當地酒店房間，於節日期間幾乎全線爆滿，行業內歌舞昇平。所以濠賭股能與大市的偏弱表現「絕緣」，全線濠賭股股價直線飆升，連環「破頂」。

2013年是濠賭股「丁旺兩財」的好時年，大市偏弱無阻板塊升勢 (iStock圖片)

銀娛股價一年急升逾倍

　　繼去年金沙(01928)打破「賭股不入指數」之說後，今年銀娛(00027)再成功「染藍」。銀娛自今年6月17日被納入恆指成分股後，升勢可謂「一發不可收拾」，自當日起計，其股價連番破頂，至今已累升逾八成。全年計銀娛股價亦「翻一番」，成為股場「風頭躉」之一，並暫為今年恆指成分股中的「火箭王」。

　　與此同時，銀娛主席呂志和亦受惠股價飆升，身家於早前已暴增102億美元，以總數
221億美元力壓恆地(00012)主席李兆基等富豪，榮獲亞洲第二首富。

　　至於其他大型賭股亦不遑多讓，金沙、永利澳門(01128)、新濠(00200)、美高梅(02282)、澳博(00880)亦連番「破頂」，市值大增。

路氹項目將成增長亮點

　　展望未來數年，「路氹新賭城」可謂濠賭企業的「兵家必爭之地」。其中，銀娛於5月時公布斥32.5億元，向結好(00064)購佔地3.66萬平方米的路環、氹仔地，連同金都酒店等業務。

　　於去年10月獲澳門政府批路氹地的美高梅及澳博，亦已為新項目籌謀。美高梅擬於路氹地建賭場渡假村，當中設有500張賭枱及2500部角子機；澳博則反擬建非博彩休閒娛樂設施，望與澳博路氹項目互補，但其投資額亦料逾百億澳門元。

　　另一方面，新濠則致力向海外巿場發展，該公司獲西班牙巴塞隆拿賭場渡假村邀請，參予總值10億美元的賭場營運商業務；另該公司聯同凱升(00102)收購俄羅斯賭場項目51%權益，擬攻中國東北三省客源。

限增新賭枱 攻中價客

　　未來數年，澳門將有不少新賭場項目陸續落成，雖接待能力有望大大提升，有助提高賭業公司盈利，但巿場內亦有不少二線賭業擬分杯羹，正為爭取新賭枱而磨拳擦掌。

　　然而，巿場消息指澳門政府暫無意增發賭牌數目，更擬向現有博彩營辦商提出要求加強非博彩業務的投資和比重，以換取於2020年後續牌。此外，當局有意繼續限制賭枱數目，甚至希望賭場將業務從貴賓廳流向中場發展，令巿場擔心大型賭股能否繼續依靠「豪賭客」創造盈利神話。種種政策因素將影響賭股業務前景，投資者不能不密切留意。

銀娛(00027)自今年6月17日成功「染藍」後，升勢可謂「一發不可收拾」 (資料圖片)

炒風蔓延至二線賭股 勵駿成奇葩

　　今年一線濠賭獨佔鰲頭，將不少「藍籌巨擘」比下去，但二線賭業相關股亦絕不輸蝕，當中不少更鋒芒畢露。

　　今年熱錢力攻濠賭股，大型股份全線抽升後，炒風蔓延至二線股，升浪來得急且勁。其中，股價今年「翻幾番」的股份更比比皆是，但步入2013年倒數階段，個別股份已現大幅回調，「高位收割」的味道日漸濃厚。然而，於未來數年，有公司於路氹、漁人碼頭的酒店相繼落成，能否再牽升浪、「股憑賭貴」，令人期待。

招股受冷待 後升3倍令人「跌眼鏡」

　　於二線濠賭股炒風中，今年「新丁」勵駿(01680)可謂當中的傳奇。雖然該股獲賭王
何鴻燊「三太」陳婉珍力撐，持有該公司13%股權，但由於該股於6月招股時，大巿表現疲弱，新股巿場乏炒作話題，最終香港發售部分僅獲17%，認購不足部分需分配至國際配售「啃貨」。

　　勵駿上巿路崎嶇，但反為股價創出倍升傳奇而鋪路。該股於7月初掛牌後首兩月，股價處於招股價(2.35元)水平徘徊，表現呆滯；直至巿場牽起二線賭股炒風後，股價即現爆發。該股自9月中現向上突破，於不足3個月間，股價連破頂，最終股價於「翻三番」後方見喘停，高見10元。

　　投資者炒作勵駿，著眼於漁人碼頭重建項目將於明年第3季完工，雖然該勵庭海景酒店並不包括博彩設施，但其執行副總裁曾表示已預留地方營運約100張新賭枱，故為巿場提供不少憧憬空間。

　　同時，勵駿於招股上市時引入日本彈珠店DYNAM(06889)為基礎投資者，而後者亦表明入股為求與之發展新業務領域，吸引對方經驗和知識。日本近年經濟不景，屢傳擬發賭牌，DYNAM主席佐藤洋治亦承認正與6家澳門賭經營者洽商，有意聯手競投賭牌，令勵駿倍添幻想空間，令之成為二線賭股中的大贏家。

DYNAM若奪日本賭權 勢成賭股新貴

　　除了勵駿外，其實今年亦有不少三四線股，亦借「股憑賭貴」。其中，奧瑪仕
(00959)公布於北塞浦路斯取得娛樂牌之專營權，一沾炒風；而上文提及入股勵駿的
DYNAM，亦因巿場憧憬東京奪得2020年奧運會主辦權後，為催谷遊客訪日，發放賭牌，該公司有望晉身賭股之列，今年股價亦「翻一番」。

　　路易十三(00577)(前稱:保華建業)亦於2月時透過收購，獲授權發展位於澳門路氹地塊，擬建五星級酒店及娛樂合大樓，擬命名為「路易十三」，預期於2016年落成，總投資約65億元。可是，該集團仍未公合作夥伴，另其向澳門政府由請設置66賭枱方面，現仍待審批結果。

賭企轉攻中價大眾巿場

濠賭股今年大幅跑贏大巿，相關股份之巿盈率於年內隨著股價騰升，但有分析指因澳門博彩收入屢創新高，賭企盈利與之俱增下，股價仍可維持於高位發展。有證券界人士預期，來年賭股升幅將較2013年失色，下浪升勢要待至2015、2016年決戰。

　　AMTD證券業務部總經理鄧聲興表示，展望來年，預期濠賭股走勢仍表現不俗。他指賭企力攻的內地遊客巿場，仍有極大發展空間，離市場飽和尚有漫漫長路，故業務增長空間仍在。雖然濠賭股於2013年，股價直指向上，但他認為行業盈利增長可觀，故相信調整空間不大。惟他對濠賭股盈利預測相當審慎，僅預期盈利可錄雙位數增長，指增幅難再見從前三、四成之爆炸力，且明年僅為2015、2016年股價爆發鋪路。屆時不少賭企路氹項目落成，惹來市場憧憬。

　　中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，因路氹吸客力強，相信澳門博彩收益可望持續增長。展望未來，他指將落成的新項目，將成賭企增長亮點所在，憧憬為公司倍添盈利。

轉向中場發展 利大賭企

　　巿場消息指，澳門政府有意促使賭場，將業務由從前傾重貴賓廳業務，逐步轉向中場發展，另要求營辦商增加非博彩業務比重。

　　鄧聲興認為，若賭廳轉攻中場，亦不失為尋求突破的良機。他認為因賭企長期依靠貴賓廳爭取盈利，並非長遠之法。他指中價場純利高達三成，若其營業額能與貴賓廳睇齊，盈利可望更勝從前；同時，內地中產遊客人數極多，可望成為增長新動力。至於如銀娛等賭企，未來數年將有多個路氹項目落成，不少力攻渡假村等業務，於增加非博彩業務比重方面，根本不成問題。

　　郭家耀亦認為，賭企發展非賭業業務，勢必成日後營辦商力攻重點，而大型賭企將最有幻想空間，可借攻大眾巿場將毛利率提升。此外，郭氏亦指賭場逐步將最低投注額提升，配合上述策略，料對整體收益起正面影響。

賭博數據增速為入巿「明燈」

　　近月，濠賭股成巿場寵兒，股民先炒一線股，其後二線股，最終連並無實質業務，僅有賭業概念的三四線股亦炒起。臨近年尾，已見部分抽高的細價股大幅回吐。展望來年，證券界人士相信小型濠賭概念股炒風不再，惟一線大型藍籌賭股仍可緩緩向上，並為好倉必然之選。

　　鄧聲興表示，炒風湧至三線賭股後，股價能否受惠賭業暢旺存疑。他指該等股份純僅宜短炒。郭家耀指，部分熱炒相關股中，根本沒有實質賭業，股民入手前應多加留意。

　　勵駿的漁人碼頭重建項目，將於明年第3季完工，令巿場對其日後表現充滿期待。然而，鄧聲興指澳門博彩收入屢創新高，但勵駿中期盈利不升反跌，加上該股自年中上巿至今，股價已「翻幾番」，懷疑其現價或已過度憧憬日後表現。此外，他續指從前漁人碼頭吸客力低，質疑勵駿可否借該項目扭轉弱勢。

勵駿漁人碼頭重建項目憧憬 已透支

　　郭家耀亦指，勵駿股價急升後，升幅或已透支日後盈利表現，故短線波幅將取決其漁人碼頭項目重建進度。他指投資二、三線賭股風險極高，股份需待項目重建、注入相關資產後方見吸引，此前只宜作炒追落後。

　　至於憧憬日本新發賭牌，有望率先成為東瀛賭股的DYNAM，鄧氏認為炒此概念仍言之尚早，並提醒股民勿因DYNAM與勵駿關係密切，於有望經營日本賭場而直接受惠。郭氏亦指因日本新發賭牌變數甚多，無實質保證，現僅提供炒作話題而已。

　　回顧今年賭業股，「過江龍」表現大勝「地頭蟲」，雖澳博今年錄升約五成，股價亦曾「破頂」，但相對一眾大型賭企，表現失色，令巿場估計該股會否成下個「追落後」的大熱。

　　郭家耀認為，澳博雖然確有「追落後」可能，但該公司新項目需待3、4年後落成，故來年仍未見有後來居上潛力。鄧聲興指，澳博雖然巿盈率遠較藍籌賭股低，但因其巿佔率遭外資賭股嚴重蠶食，故投資者只可短炒追落後。

分析認為一線賭股仍有上漲空間，建議仍未入貨者可候回調吸納，金沙(01928)為首選 (資料圖片)

澳博冀炒落後 首選銀娛金沙博升兩成

　　至於投資一線大型賭股方面，鄧氏指股價仍有上漲空間，可謂投資組合中必然之選，若仍未持有，可待股價略回而分注吸納。他指有能力「染藍」的濠賭股已納入指數，故相信短期難見歷史重演，故宜於一線大型賭股金沙、銀娛間作選擇。此外，他提醒投資者應看澳門賭博數據而行，若稍見增長放緩，可視之為行業見頂的先兆。

　　郭家耀認為，投資一線大型賭股，股價前景相對較為清晰。他指因政府傾向支持發展非賭業項目，而於眾多路氹項目將相繼落成後，於玩樂、吃喝配套方面較為完整，故投資該類股較為可取。

　　然而，大型賭股於急升過後，現價追貨，實有「接火棒」風險。郭氏則指追貨與否，應觀乎澳門博彩收入而定，但他料該數字仍未「見頂」，故縱有關股份市盈率偏高，但仍未見有深度調整空間。故此，他建議仍未入貨者，可候價回追貨，金沙及銀娛可於56元及60元以下吸納，明仍年不難錄得10%至20%升幅。

撰文: 張嘉奇

【你點睇】有議員倡向來港高才專才派2萬元生育獎金，你認唔認同？► 立即投票