聯想回A計劃告吹大行降評級 股價插逾一成半
11/10/2021
聯想集團(00992)公布撤回中國存託憑證(CDR)於上海科創板上市及買賣的申請，令市場失望，今日(11日)一開市即跌一成，其後跌幅持續擴大，現(11:15am)跌逾一成半。市場原本期望回A有助聯想提升估值，籌集的100億元人幣亦可使其加大對研發方面的投入，故獲大行一致唱好，股價曾於上周消息公布後炒升近一成半，怎料只過了一星期就回A夢碎，有大行隨即降評級，股價看來難免打回原形。
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聯想：撤回申請不會對財務狀況造成不利影響
集團指，向上交所提交有關申請材料後，考慮到本身業務規模及複雜度，招股說明書中的財務信息可能會在申請的審閱過程中過期失效，同時審慎考慮最新發行上市等資本市場相關情況後，決定撤回有關申請。集團又指，業務運營狀況良好，撤回申請將不會對財務狀況造成任何不利影響，將繼續密切關注情況，如有任何重大更新及發展，將另作公告。
聯想在上周初公布擬回A上市消息，並已向上交所提交有關申請材料，並於9月30日收到上交所發出確認受理申請的函件，計劃發行逾13.3億股，集資約100億元人民幣。聯想回A計劃獲大行一致唱好，其中野村發表研究報告指，參考中芯國際(00981)(滬：688981)、上海復旦(01385)(滬：688385)和中國中車(01766)(滬：601766)的回A經驗，估計聯想在科創板上市前H股股價很大可能走高，重申聯想「買入」評級，維持目標價10港元。報告又提到，聯想集資所得用於新產品及項目發展、行業策略投資，以及強化營運現金流，每份CDR的初始報價約為7.5元人民幣(折合約9港元)，較9月30日的8.37港元的收市價為高，因此認為聯想回A在不久的將來屬正面催化。瑞銀則指，聯想發行CDR的過程將成為其股價近期的正面催化，並認為聯想估值吸引，予「買入」評級，目標價11港元。根據招股書所述，募集所得的55%資金將用於新產品以及雲基礎建設、數碼轉型和人工智能等項目的發展，重申聯想會受惠於可持續的商業電腦業務的看法。
野村：或涉政治因素受公眾壓力
聯想撤回回A申請後，大行紛降評級，其中早前有份唱好的野村直言對聯想於短期內不尋常撤回科創板上市申請感到意外，不排除涉及政治因素或受到公眾壓力。由於股價自8月起大幅跑贏大市，故降其投資評級，由買入下調至中性，目標價為10元。據內媒指，市場早就出現不少聲音質疑聯想的科創含量，因其過去三個財年研發投入佔營收的比率只有3%左右，遠不及科創板目前10%左右的平均水平。另聯想近90%營收來自智能設備業務，主要是電腦組裝、手機等傳統業務，科技含量不高，聯想掌握的又多非關鍵性技術，其核心零組件如晶片、處理器等都必須自外部採購，而非自主研發。另外，瑞信亦將聯想評級降至中性，目標價下調至9元。
聯想現大跌16.46%報7.36港元，成交14.62億港元，其大股東聯想控股(03396)亦急挫12.26%報13.88港元。
(經濟通HV2系統截圖)
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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