【恒債漩渦】恒大拒認求救惟資金誠實 內房龍頭慘遇股債雙崩

25/09/2020

 

  今年3月被評為全球地產商首富的許家印,近日資本動作頻頻,不禁令外界擔憂,恒大集團(03333)這個資產負債比率超過86%的王國是否出現資金鏈問題。


  昨日(24日)一份真實性存疑的文件在網上流傳,令資本市場炸了鍋,該份文件下款為「恒大集團有限公司」,內容為懇請廣東省政府支持恒大地產回A上市的重組方案,文件提到,倘重組未能完成或引發恒大系出現金融風險,甚至現金流斷裂。中國恒大迅速公告回應有關文件屬憑空捏造,已向公安機關報案。

 

恒大

恒大集團截至今年6月30日止負債超過1.98億元人民幣,資產負債比率高達86.23%。(CNS圖片)


「求救文件」:恒大地產無法上市可致集團崩潰


  根據該份疑似「求救文件」顯示,中國恒大截至6月底,有息負債餘額共8355億元(人民幣.下同),來源包括銀行貸款、信託機構借款、債券等等。記者再翻查中國恒大半年報,同期負債總額達到1.98萬億元,資產負債比率高達86.23%(見下表),表面上看兩項數據並沒去到互相矛盾的地步。


  「求救文件」指出,如果恒大地產不能按時完成重組,可能導致其現金流斷裂,從而引發恒大集團債務違約,產生金融系統性風險。

 

報告

網上流傳的恒大集團「求救文件」引用了很多未曾公布的數據,下款是恒大集團有限公司,並印上了公司公章。(互聯網圖片)


  文件內容更打出了「維穩牌」,稱恒大擁有792個項目,覆蓋229個城市,在建工程1.23億平方米,共解決就業331萬人,若恒大陷入危機,將直接導致嚴重的就業問題,逾200萬業主面臨工程爛尾或無法收樓的風險,影響社會穩定,同時亦會引發股民大規模維權,因殼股深深房A(深:000029)至今已經停牌4年。


  盡管中國恒大強調文件不實,但是市場卻認為「空穴來風,未必無因」。截至今日中午收市,中國恒大股票大幅波動,低開倒升再轉跌,半日收市跌3%,報14.76港元,子公司恒騰網絡(00136)暴跌17.5%,恒大汽車(00708)瀉13.9%。


  至於債市方面,恒大境內債表現更為慘烈,其中「19恒大01」債券價格暴跌20.9%,半日成交金額高達驚人的2.08億元,而在上周五(18日)該債全日成交只有817萬元,增長超過24倍。「19恒大02」價格半日崩31%,「20恒大02」價格插水26.3%,「15恒大03」價格重創21.7%。


樓盤七折 力推恒馳 花樣百出疑為自救


  恒大為力證集團財政沒有問題,拋出了一系列數據,稱公司首8個月累計合約銷售金額約達4506億元,按年增長約21.8%,按全年6500億銷售目標計算,其上半年已完成全年業績目標的69%。同時,截至6月30日,現金餘額仍有2046億元,「公司運營相當穩健」。


  不過近日恒大系異動頻頻,令外界起疑。據內媒報道,許家印在本月初的營銷大會中宣布,恒大全國樓盤一律打七折,同時給予總部和地區高管額外96折的簽批權限,恒大還將銷售目標提高至8000億元,要求在9月及10月的銷售旺季,單月銷售額衝刺千億。恒大不惜惹怒其他競爭對手,都要採取極其激進的銷售策略,市場分析是為了加速資金周轉,將現金盡快回流傍身,這和萬科(02202)(深:000002)兩年前提出的「活下去」策略不謀而合。

 

  在中國當局監管下,恒大發債愈來愈難,需要獨闢蹊徑尋找融資生路,就在此時「恒馳汽車」橫空出世,並於數日內在香港家傳戶曉。恒大子公司恒大汽車原名「恒大健康」,今年6月傳出要研發電動車,7月便改名恒大汽車,8月初推出恒馳汽車共6款新車型,相關廣告在香港各大媒體洗腦式播放。在這3個月內,恒大系為公司股價陸續釋放動能,截至8月底恒大汽車市值較去年底增長了近2.6倍。在炒作新能源車概念後,恒大汽車於本月中提出配股方案,募資約40億港元,其後公司股價一路洩氣,截至昨日恒大汽車連跌6日,累計市值蒸發四分一。

 

恒馳

恒大汽車(00708)上月推出了6款恒馳汽車,洗腦式的廣告宣傳相信香港人都不陌生。(資料圖片)


  另外,據外電最新報道,中國恒大分拆物業管理業務已獲港交所批准,為公司籌集急需的資金鋪平道路,有關業務估值為110億美元。


「三道紅線」限制舉債,內房未來更艱難


  內地房地產公司被指是潛藏債務危機,不少開發商於今年傳出債務問題,但是中國監管部門仍堅持地產商要積極去槓桿。綜合內媒報道,當局於月前對房企債務指標設置了「三道紅線」,包括剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%,及現金短債比小於1倍,至於拿地銷售比以及經營性現金流也將作為重要指標。住建部及人行上月在北京召開重點房地產企業座談會,要求包括恒大在內的12家一線房企在9月底前提交降負債方案。


  據外電分析,「三道紅線」政策立竿見影,截至昨日內房企業本月僅發行了逾30億美元的海外債券,較上月發行量下降近五成,創4個月來新低。


  國盛證券固收首席分析師楊業偉發表報告稱,在「三道紅線」的約束之下,房地產總體負債增速將放緩,開發貸將明顯收縮,房企發債速度也將放緩,資金來源將更為依賴銷售回款。楊業偉提出,房地產企業未來償債壓力較重,而融資新規的推出將使房企資金鏈進一步承壓,前期槓桿高企的企業將受明顯影響。

 

 表:恒大資產負債率86%,有息負債或逾8000億

 

表一

表二

 

撰文:經濟通記者楊英傑

  

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