專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

19/08/2019 13:49

奧園健康(03662)於4元現承接,技術指標轉強有利反彈

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:24897            阻 力 位:26500

理 由 :
美股三大指數個別發展,港股裂口高開261點後,於金融、地產、科技及消費股推動下,升幅擴大,其中,舜宇(02382)、中國旺旺(00151)及石藥(01093)升5%,成為表現最佳藍籌股,恆指收報26216點,升482點,剔除青啤(00168)遭減持配股上板,大市半日成交增加至500.66億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟7月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。上月底,中央政治局會議指經濟下行壓力加大,並繼去年12月後再提出「六穩」,兼維持積極財政政策,及貨幣政策鬆緊適度,另不將房地產作為短期刺激經濟手段,反映下半年內房政策未見放鬆。7月製造業數據均略勝市場預期,其中財新製造業PMI重越50盛衰分界線,7月官方PMI中的分項指標,包生產、新訂單及新出口訂單等均略為回升,反映7月份總體經濟活動略回暖,但中小型企業PMI仍處50以下,經營環境未見改善,續對第三季經濟帶來下行壓力。A股方面,中美貿易談判仍存變數,加上人民幣短期續面臨貶值壓力,上證或要下試2600點關口。美國宣布推遲部分中國製貨品加徵10%關稅的日期至12月中,同時中方表示雙方於未來兩周內進行通話,暫緩貿易摩擦再度升溫的憂慮,然而談判仍存陰霾,同時美債孳息率曲線再現倒掛,加上德國上季經濟現負增長,增加市場對環球經濟步入衰退風險增加,本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望,連同香港近期的社會紛爭,續令後市受壓。
  技術走勢上,恆指失守6月份低位26672點,及調整黃金比率0.618倍支持(約26733點),上周初回補今年1月初的兩個上升裂口後(介乎25626點至25689點和介乎25961點至26193點),指數曾回升至26300點,其後再度回落,恆指近兩個交易由低位回升1250點,正回補8月初的下跌裂口底部(介乎26503點至26869)點,暫視作早前累計跌3247點後的技術反彈,後市宜守年低位24897點。恆指自今年4月至今形造「雙頂」,8月初於成交增加下失守「頸線」後,至今仍未重越「頸線」,確認「雙頂」,若未能站穩「頸線」上,按量度下行目標計,恆指或要下試23700點。

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奧園健康 (03662)

建 議  :買入($4.40)
止 蝕  :$4.00            目 標  :$4.90

理 由 :
因素:i)集團為奧園地產(03883)旗下的物管公司。由於母公司在2017年/2018年實現強勁合同銷售額,分別達到456億人民幣/910億人民幣,同比增長78%/100%,管理層預計總管理面積分別達到2019年1600萬平方米/20年2400萬平方米,分別按年增長33%/50%。此外,母公司2019年/2020年合同銷售增長預計將會維持在25%;ii)由於集團公司受舊專案拖累,平均管理費為每平米2.20元人民幣,而新專案平均管理費約每平米2.60-2.80元人民幣,有助提升公司總體盈利能力。集團公司已與25個新商場簽訂管理協議,預計總面積達130萬平方米,其中11個商場將在2019年開業,隨著集團來自非母公司商場管理收入佔比逐步提升,可分散風險;iii)現價相當於2019年19.8倍預測市盈率,較香港上市的物管公司同期估值仍折讓近20%;iv)股價近日於4.00元現承接,14日RSI重越50以上,MACD信號線初現「牛差」買入信號,利股價反彈。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

16/08/2019 13:02

浪潮國際(00596)受惠國策盈利具增長空間,可予收集

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:24541            阻 力 位:26000

理 由 :
美股三大指數個別發展,港股低開10點後,早段跌幅曾擴大至181點,其後於中資金融、地產及電信現買盤下,修復大部分失地,其中,蒙牛(02319)、石藥(01093)及中生製藥(01177)升超過4%,連同銀娛(00027)成為表現最佳藍籌股,恆指收報25700點,升205點,大市半日成交增加至487.2億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟7月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。上月底,中央政治局會議指經濟下行壓力加大,並繼去年12月後再提出「六穩」,兼維持積極財政政策,及貨幣政策鬆緊適度,另不將房地產作為短期刺激經濟手段,反映下半年內房政策未見放鬆。7月製造業數據均略勝市場預期,其中財新製造業PMI重越50盛衰分界線,7月官方PMI中的分項指標,包生產、新訂單及新出口訂單等均略為回升,反映7月份總體經濟活動略回暖,但中小型企業PMI仍處50以下,經營環境未見改善,續對第三季經濟帶來下行壓力。A股方面,中美貿易談判仍存變數,加上人民幣短期續面臨貶值壓力,上證或要下試2600點關口。美國宣布推遲部分中國製貨品加徵10%關稅的日期至12月中,同時中方表示雙方於未來兩周內進行通話,暫緩貿易摩擦再度升溫的憂慮,然而談判仍存陰霾,同時美債孳息率曲線再現倒掛,加上德國上季經濟現負增長,增加市場對環球經濟步入衰退風險增加,本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望,連同香港近期的社會紛爭,續令後市受壓。
  技術走勢上,恆指失守6月份低位26672點,及調整黃金比率0.618倍支持(約26733點),上周初回補今年1月初的兩個上升裂口後(介乎25626點至25689點和介乎25961點至26193點),指數曾回升至26300點,其後再度回落,恆指近兩個交易由低位回升800點,正回補8月初的下跌裂口底部(介乎26,503點至26869)點,暫視作早前累計跌2750點後的技術反彈,後市宜守年低位24897點。恆指自今年4月至今形造「雙頂」,上周於成交增加下失守「頸線」後,至今仍未重越「頸線」,確認「雙頂」,若未能站穩「頸線」上,按量度下行目標計,恆指或要下試23700點。

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浪潮國際 (00596)

建 議  :買入($3.80)
止 蝕  :$3.50            目 標  :$4.30

理 由 :
因素:i)集團2018年業績符合市場預期,純利按年大幅增長1.3倍至逾3.24億港元,主要受惠期內管理軟件及雲服務業務收入穩定增長,同時毛利率有所提升;併購的浪潮天元通信帶來的盈利增長;及來自聯營投資收益大幅度增長。期內,受惠管理軟件(佔總收入93%)及雲服務收入分別按年升13.3%/466%帶動,總收入按年升24.3%,同時於低毛利業務貢獻減少,帶動毛利率按年升5.6個百分點至38.4%;ii)集團去年5月以總代價約9.45億元人民幣,向主要股東浪潮軟體及獨立協力廠商進德國際,收購浪潮天元合共約76%股權,收購作價相當於2018年/2019年預測市盈率13.0倍/11.0倍,因此交易完成並併表後,可提升集團盈利;iii)現價相當於2019年預測市盈率12.8倍,較香港及A股上市科網股平均30倍估值大幅折讓。我們相信於受惠國策下,集團收入及盈利能力仍具提升空間,另隨著市場對其認知度有所提高,我們認為估值可獲重估機會;iv)早前股價跌近3.0港元水平後配合成交反彈,14日RSI亦重上50以上,有利股價整固後再進一步回升,趁機吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

13/08/2019 13:10

中信國際電訊(01883)於3元現支持,可伺機吸納

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:25000            阻 力 位:26500

理 由 :
美股三大指數低收,港股裂口低開288點後,於金融、地產、能源及博彩股拖累下,跌幅擴大,其中,中銀香港(02388)及中生製藥(01177)跌超過3%,連同銀娛(00027)及港鐵(00066)成為表現最差藍籌股,恆指收報25346點,跌479點,大市半日成交增加至451.23億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟7月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。上月底,中央政治局會議指經濟下行壓力加大,並繼去年12月後再提出「六穩」,兼維持積極財政政策,及貨幣政策鬆緊適度,另不將房地產作為短期刺激經濟手段,反映下半年內房政策未見放鬆。新近公布的7月製造業數據均略勝市場預期,其中財新製造業PMI重越50盛衰分界線,7月官方PMI中的分項指標,包生產、新訂單及新出口訂單等均略為回升,反映7月份總體經濟活動略回暖,但中小型企業PMI仍處50以下,經營環境未見改善,續對第三季經濟帶來下行壓力。A股方面,市場憂慮中美貿易摩擦或再升級,加上人民幣短期續面臨貶值壓力,上證或要下試2600點關口。中美貿易談判仍然拉鋸,美國總統特朗普決定向額外3000億美元中國貨品加徵10%關稅,中方亦不排除對美國農產品採購加徵關稅,市場憂慮貿易摩擦再度升溫,導致9月份繼續進行談判的可能性仍存陰霾,資金流入避險資產,同時本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望,連同香港近期的社會紛爭,續令後市受壓。
  技術走勢上,恆指失守6月份低位26,672點,及調整黃金比率0.618倍支持(約26733點),上周初回補今年1月初的兩個上升裂口後(介乎25626點至25689點和介乎25961點至26193點),指數曾回升至26300點,惟受制上周一(5日)的下跌裂口底部(介乎26503點至26869)點,暫視作早前累計跌2750點後的技術反彈,短後市將要下試今年低位24897點。恆指自今年4月至今形造「雙頂」,上周於成交增加下失守「頸線」後,至今仍未重越「頸線」上,確認「雙頂」,按量度下行目標計,恆指或要下試23700點。

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中信國際電訊 (01883)

建 議  :買入($3.00)
止 蝕  :$2.80            目 標  :$3.40

理 由 :
因素:i)受設備及行動電話手機銷售按年急升近1.1倍,及國際電訊業務按年升36%,集團2018年收入按年升12.6%(相比2017年全年升5.6%)至12.77億港元,純利按年升7.9%至9.51億港元;期內,國際電訊業務收入增長35.6%至16.56億元,佔總收入17.5%,主要由於服務相對較高的地區的話音業務量增加,導致話音業務收入大幅增長近33%至11.56億元;ii)集團2018年短訊業務總收入增長38%至3.87億元,隨著市場對銀行服務安全的關注,令認證服務及交易確認等短訊服務需求大幅增加,料成為集團新增長動力。同時,企業與客戶溝通行為轉變,令愈來愈多公司使用A2P短訊作為聯繫客戶的主要客戶關係管理工具。隨著港珠澳大橋正式通車,加上大灣區發展規劃將正式出臺,料中港澳三地的互聯互通增強下,將會增加市場在移動通訊服務、企業通訊服務以及基礎設施方面需求;iii)現價相當於2019年預測EV/EBITDA約8倍,較本港上市同業平均估值折讓16%,另外,其6.3%的預期股息率可為股價帶來支持;iv)股價近日於3.00元現支持,加上MACD信號線「熊差」收窄,利股價回升。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

12/08/2019 13:04

中國食品(00506)仍處5月至今升軌上,有望再試高位

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:25000            阻 力 位:26500

理 由 :
歐美股市上周五(9日)偏軟,港股低開70點後,半日走勢反覆靠穩,藍籌股個別發展,中資金融、科技及能源股造好,其中,舜宇(02382)及神華(01088)升3%,成為表現最佳藍籌股,本地地產、銀行及公用股偏軟,太古A(00019)更跌5%,恆指收報25942點,升2點,大市半日成交313.89億港元。
  內地次季經濟增長符市場預期,當中,6月份主要經濟數據包括零售、工業增加值及城鎮固定資產投資勝市場預期,惟7月信貸數仍略遜市場預期,當中M2按年增速仍處低位,新增人民幣貸款則遜市場預期,反映信貸需求仍然疲弱。中央政治局剛召開會議,指經濟下行壓力加大,並繼去年12月後再提出「六穩」,並續維持積極財政政策,及貨幣政策鬆緊適度,另不將房地產作為短期刺激經濟手段,反映下半年內房政策未見放鬆。新近公布的7月製造業數據均略勝市場預期,其中財新製造業PMI重越50盛衰分界線,7月官方PMI中的分項指標,包生產、新訂單及新出口訂單等均略為回升,反映7月份總體經濟活動略回暖,但中小型企業PMI仍處50以下,經營環境未見改善,續對第三季經濟帶來下行壓力。A股方面,上證指數近日失守2900-2950點底部支持,市場憂慮中美貿易摩擦或再升級,加上人民幣短期續面臨貶值壓力,上證或要下試2600點關口。中美雙方新一輪貿易談判一如預期未有突破性進展,並同意於9月份繼續進行談判,但美國總統特朗普決定向額外3000億美元中國貨品加徵10%關稅,中方亦不排除對美國農產品採購加徵關稅,市場憂慮貿易摩擦或再度升溫,資金流入避險資產,同時本港上市企業將進入業績發布期,市場將觀望企業在上半年相對疲軟的經濟環境下之盈利表現及前景展望,連同香港近期的社會紛爭,續令後市受壓。
  技術走勢上,恆指近日先後失守50天及250天線,同時已回補6月19日的上升裂口(介乎27584點至28022點),指數自6月下旬至今形造「頭肩頂」,自周中成交增加下失守「頸線」後,持續受壓,相繼失守6月份低位26672點,及調整黃金比率0.618倍支持(約26733點),周二回補今年1月初的兩個上升裂口後(介乎25626點至25689點和介乎25961點至26193點),指數收市修復大部分失地,暫視作早前累計跌2750點後的技術反彈,後市將要下試25000點。

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中國食品 (00506)

建 議  :買入($3.20)
止 蝕  :$3.00            目 標  :$3.60

理 由 :
因素:i)集團現時為中糧集團唯一的專業化飲料業務平台,目前主要通過與可口可樂公司合作成立並持有65%權益的中糧可口可樂,在國內19個省、市及地區從事生產、配送、推廣和銷售可口可樂系列產品,業務覆蓋51%內地人口伴。雖然內地炭酸飲料市場近年增長穩定,但集團此業務於今年首4個月錄得按年低雙位數增長,主要受惠推出高罐包裝及無糖系列所致;另外,怪獸能量飲料產品於於2016年9月進入中國,惟初期銷售欠佳,集團去年重整營銷策略,2018年收入已約8000萬元人民幣,而今年首4個月銷售已相當於2018年全年;ii)由於市場預期集團2018-2021年間收入年複合增長約8%,若集團本月底公布的業績顯示,收入仍可維持今年首4個月的增長動力,或觸發上調收入預測;隨著上游原材料價格回落及高毛利產品陸續推出(如高罐包裝、無糖系列碳酸飲料及茶飲料、能量飲料等),有利集團下半年毛利率。中長期而言,可口可樂於今年上半年率先推出可口可樂能量飲料(Coca-ColaEnergy)和Costa即飲咖啡(今年1月完成收購Costa),當中,可口可樂正在借助裝瓶商合作夥伴的力量來加快Costa業務發展,早前與Hellenic達成了協定,計畫在俄羅斯和瑞士等多個歐洲市場推出Costa咖啡,我們認為後續計劃於內地推出新產品,集團料可從中受惠;iii)現價相當於2020年16.3x預測市盈率,較香港及國際上市同業平均21.0x估值折讓22%,由於集團碳酸飲料增速續高於行業平均水平,加上其他高毛利產品可提升盈利能力,估值可獲向上重估機會;iv)股價仍處今年5月至今升軌上,近日於250天線附近爭持,若能站穩其上,續利股價上試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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