專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

05/12/2019 13:02

建滔積層板(01888)保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:26000            阻 力 位:27400

理 由 :
外電引述消息人士指,中美兩國就首階段貿易協議內取消關稅的規模接近達成共識,恆指承接歐美股市升勢裂口高開238點後,高位缺乏承接,藍籌股幾乎全線報跌,金融、地產、科技、能源及內需股支撐大市,其中,舜宇 (02382)及瑞聲(02018)反彈超過2%,連同中生製藥(01177)及恆隆(00101)等成為表現最佳藍籌股,恆指收報26149點,升86點,大市半日成交358.14億港元。
  內地11月份製造業PMI勝預期,主要但官方PMI中的就業指標按月持平,同時營商預期環比升幅低於官方PMI升幅,反映企業活動雖憧憬中美短期內簽定首階段貿易協議文本,疊加聖誕及明年農曆新年較早,導致短期訂單增加,而近日中美貿易談判進展陷入僵局,對12月份PMI進一步會升空間,中期企業活動仍存陰霾。早前公布10月的主要經濟數據中,零售、工業增加值及固投均遜市場預期,意味內地第四季經濟仍面臨壓力。此外,A股企業的第三季業績較大比例為低於預期,令市場進一步下調盈利預測。不過,由於中央續要求實施好穩健貨幣政策,並再重伸加大逆周期調節力度,繼早前的MLF操作及7日逆回購利率下調5點子後,本月的LPR利率亦一如預期下調5點,續可支持A股。雖然美債孳息率曲線近日未再現倒掛,但市場對環球經濟步入衰退風險的憂慮未消退。於經濟下行壓力增加下,企業對明年前景展望審慎,而香港第三季經濟倒退的幅度亦遠超市場預期,最新本港製造業活動創2003年初沙士以來最差,業務活動量跌幅更創1998年7月有調查以來最大,恆指每股盈利預測仍存下調風險,連同香港近月的社會紛爭未見緩和跡象,續限制後市反彈力度。

技術走勢上,恆指自今年4月至今形造「雙頂」,8月初於成交增加下失守「頸線」後,輾轉跌至24,900點現支持回升。指數11月初於成交配合下,完全補回8月2日的下跌裂口(介乎27,043點至27,496點),並突破9月中反彈高位,惟其後高見27,901點後(接近反彈黃金比率0.618倍阻力,由30,280點跌至24,541點計),前周五呈單日轉向「穿腳破頭」利淡信號後,上周初裂口陰燭低收,形成「島型頂」,雖然指數近日由低位反彈,但仍受制「島型頂」底部,指數走勢仍弱,後市或需回補10月中旬的上升裂口(介乎25,810-25,976點)。

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建滔積層板 (01888)

建 議  :買入($8.50)
止 蝕  :$8.00            目 標  :$9.50

理 由 :
因素:i)集團為全球最大的積層板生產商,於全球市佔率達14%。集團現時主要業務為生產覆銅面板,於2016年佔總收入近89%,覆銅面板可用於生產印刷線路板(PCB),而印刷線路應用範圍廣泛,可適用於生產各類的電子產品。集團2019年上半年業績未如理想,期內收入主要受覆銅面板的平均單價下跌,收入同比下跌22.1%至69.8億元,分部溢利y亦同比下跌47%至9.81億元,但隨著下游需求復甦,可帶動集團今年業績改善;ii)於積層板材料成本日益增加,集團乘勢把握其現階段較低的庫存水準,於11月初將產品價格上調達7%,及後於上周再提價,料有助集團盈利復甦;由於集團35-40%的收入來自自基站和手機等通訊設備,隨著營運商增加對5G的前期投入,加上5G所需要的基站數量為4G的1.5倍,應用將提高對銅箔的需求,料可從中受惠;同時集團均有30%收入分別來自家電及汽車,料可受惠內地早前鼓勵購買家電及汽車的政策。iii)現價相當於2020年預測市盈率10.6倍,較臺灣及內地A股同業平均20.0倍折讓50%,其預期股息率達4.2%,隨著行業經營環境有望改善,市場將重新關注公司,估值可獲向上重估;iv)股價仍處8月至今升軌上,加上各移動平均線順勢排列,及保歷加通道向上擴闊,利股價續試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

04/12/2019 13:02

通達集團(00698)於保歷加通道底部現支持,可予收集

大市分析大市分析

預 測  :高位受壓
支 持 位:26000            阻 力 位:27400

理 由 :
美國總統特朗普表示,可能到明年11月美國大選後才與中國達成貿易協議,市場再度憂慮中美貿易談判進展,美股連跌3日,恆指裂口低開319點後,早段跌幅曾擴大至近400點,其後大部分時間於26000點水平徘徊,藍籌股除吉利(00175)及電訊股外,全線報跌,金融、地產及科技股主導大市跌勢,其中,舜宇(02382)跌3%,連同中國海外(00688)及萬洲(00288)成為表現最差藍籌股,恆指收報26078點,跌314點,大市半日成交385.0億港元。
  內地11月份製造業PMI勝預期,主要但官方PMI中的就業指標按月持平,同時營商預期環比升幅低於官方PMI升幅,反映企業活動雖憧憬中美短期內簽定首階段貿易協議文本,疊加聖誕及明年農曆新年較早,導致短期訂單增加,而近日中美貿易談判進展陷入僵局,對12月份PMI進一步會升空間,中期企業活動仍存陰霾。早前公布10月的主要經濟數據中,零售、工業增加值及固投均遜市場預期,意味內地第四季經濟仍面臨壓力。此外,A股企業的第三季業績較大比例為低於預期,令市場進一步下調盈利預測。不過,由於中央續要求實施好穩健貨幣政策,並再重伸加大逆周期調節力度,繼早前的MLF操作及7日逆回購利率下調5點子後,11月的LPR利率亦一如預期下調5點,續可支持A股。雖然美債孳息率曲線近日未再現倒掛,但市場對環球經濟步入衰退風險的憂慮未消退。於經濟下行壓力增加下,企業對明年前景展望審慎,而香港第三季經濟倒退的幅度亦遠超市場預期,最新本港製造業活動創2003年初沙士以來最差,業務活動量跌幅更創1998年7月有調查以來最大,恆指每股盈利預測仍存下調風險,連同香港近月的社會紛爭未見緩和跡象,續限制後市反彈力度。
  技術走勢上,恆指自今年4月至今形造「雙頂」,8月初於成交增加下失守「頸線」後,輾轉跌至24900點現支持回升。指數11月初於成交配合下,完全補回8月2日的下跌裂口(介乎27043點至27496點),並突破9月中反彈高位,惟其後高見27901點後(接近反彈黃金比率0.618倍阻力,由30280點跌至24541點計),前周五呈單日轉向「穿腳破頭」利淡信號後,11月中旬裂口陰燭低收,形成「島型頂」,雖然指數近日於26200點-26300點現支持回升,但仍受制「島型頂」底部,指數走勢仍弱,倘失守26000點,後市需下試25000點。

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通達集團 (00698)

建 議  :買入($0.56)
止 蝕  :$0.50            目 標  :$0.62

理 由 :
因素:i)集團2019年上半年收入及盈利分別按年-5.8%/-24.6%至39.08億和3.16億港元,分佔我們全年預測40%/47%,雖然集團上半年收入略低於我們預期,而上半年21.1%的毛利率則略勝我們全年預測;集團續擴闊產品組合,我們預期「玻璃質感」背蓋(Glastics)及高毛利三防(防水/防塵/防震)精密部件將成為集團新增長亮點,有利集團毛利率逐步回升,隨著Vivo,oppo及小米等年內續推出新手機,加上於國際一線智慧手機客戶(包括美國及韓國客戶)獲得的訂單續增加,料續有助帶動集團今、明兩年業績;ii)集團5G產品已於第二季度可進行小批量生產,現時亦正研發可應用於5G的手機外殼射頻集成及汽車衛星導航定位天線,後續此專案研發進度及客戶訂單情況,料成為股價催化劑;iii)現價相當於2019年/20年預測市盈率5.5x/4.2倍,較同業16.8x/14.8x平均估值折讓67%/70%,同期預期股息率達4.7%/6.0%,隨著集團營運狀況有望改善,料其估值可獲重估機會;iv)股價於保歷加通道底部現支持,MACD信號線「熊差」收窄並與股價形成「底背馳」,利股價回升。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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