專家分析
趙晞文
趙晞文
信達國際研究部董事
電郵:hayman.chiu@cinda.com.hk

23/01/2020 13:20

檳傑科達(01665)於保歷加通道底部現支持,可予吸納

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:27500            阻 力 位:28500

理 由 :
內地新型冠狀病毒肺炎確診病例持續增加,香港亦出現首宗感染個案,恆指低開231點後,於地產、金融、科技、博彩及內需股續現沽壓下,跌幅擴大,其中,中生製藥(01177)及聯通(00762)跌超過3%,連同金沙(01928)等成為表現最差藍籌股,恆指收報27873點,跌468點,大市半日成交574.36億港元。
  內地最新公布的12月主要經濟數據中,零售及工業增加值勝市場預期,全年固投增速亦勝市場預期,意味內地近期經濟活動略現回暖,並與12月份PMI基本匹配。人民銀行於1月1日宣布降準0.5個百分點,及上周向市場淨投放9000億元人民幣後,本周一公布的LPR利率未有下調,但我們仍預期人行未來續透過續做MLF並下調其利率,引導LPR下行,利好市場氣氛,而此前中央經濟工作會議中亦定調2020年續實施積極財政政策及穩健貨幣政策,並再重伸加大逆周期調節力度,續可支持A股上試3150點。港匯近日續強,並續企7.7800水平之上,反映少量資金流入香港,但銀行同業拆息未見回落,其中3個月及6個月Hibor續企2.00厘以上。恆指每股盈利預測下調近月稍見喘定,港匯及人民幣匯價走強,加上中美達成首階段貿易協定,利好港股近1個月由低位反彈超過3000點,但隨著中美簽定首階段貿易協議後,市場將聚焦次階段談判進展,加上內地近日新型冠狀病毒肺炎確診病例增加,並已擴散至多個省市,內地於春運期間大規模的人口流動,將進一步增加疫情擴散風險,同時中東地緣政局仍存陰霾,料港股短期續借勢回吐。
  技術走勢上,恆指去年12月底於成交配合下,升穿11月初高位27901點並站穩其上,上周更升抵反彈黃金比率0.618倍阻力(約28220點)及「雙底」量度升幅目標28350點,高見28883點後回落。恆指自12月中旬起至本月高位29175點,累計升幅3180點。上周初於成交增加至超過1000億下,兩度突破29000點水平後,均現單日轉向低收,周一更現「穿頭破腳」後,同時14日RSI亦未有進一步升穿上周高位,加上MACD信號線「牛差」續呈「頂背馳」,今早裂口低開後跌幅迅速擴大,並初步形成「島型頂」,指數短期續調整壓力增加,料將先行下試本月低位27800點。若按調整黃金比率0.5倍計,恆指於27500點將現較好承接。

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檳傑科達 (01665)

建 議  :買入($2.00)
止 蝕  :$1.90            目 標  :$2.30

理 由 :
因素:i)集團2019年首三季業績大致符合我們預期,期內於毛利率按年提升410點子至36.3%下,純利按年升30.2%至9,540萬令吉,佔我們全年預測75%,而於自動化測試設備(ATE)收入按年升21.1%至3.14億令吉下,帶動收入按年升18.9%至3.62億令吉,並佔我們全年預測70%;集團期內手持訂單約2.41億元零吉,按季增速基本持平,觸發市場憂慮集團未來收入增速放緩,但我們認為後續手持訂單並完全不反映集團營運狀況,主要由於集團業務策略上轉變,加上檳城當地就業市場持續緊張,尤其當地相關工程師嚴重缺乏,因此聚焦高附加值/高毛利率訂單;集團於去年9月完成收購馬來西亞一家醫療機器製造公司(TPConcept),按收購作價2,100萬令吉計,相當於3.9倍歷史市盈率(根據截至2019年3月31日止年度淨利潤計算)。TPConcept亦提供盈利保證,於2020財年及2021財年的目標稅後利潤合共將不會低於1200萬令吉,對集團的盈利影響正面,中長期而言,可進一步優化業務組合(2019上半年佔集團總收入0.5%);ii)隨著內地智能手機製造商於指紋/面部識別、優化景深攝像功能的雙攝像頭的零部件採用率逐步提高,導致智能流動設備的智能感測器大量生產,相應帶動對MEMS及智能感測器檢測處理器解決方案的需求,料集團可從中受惠,並帶動集團手頭訂單;iii)現價相當於2020年10.3倍預測市盈率,較國際同業平均21.0倍估值折讓50.9%,隨著市場對其認知度有所提高,加上FAS將成為另一盈利增長動力下,我們認為估值可獲重估機會。現時集團手持淨現金約5.3億港元,佔市值約17%,可為股價帶來支持;iv)股價於保歷加通道底部現支持,加上14日RSI已由低位回升,MACD信號線「熊差」收窄,利股價回升。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

21/01/2020 13:32

摩比(00947)各移動平均線順勢排列,料整固後再試高位

大市分析大市分析

預 測  :下試支持
支 持 位:27800            阻 力 位:29200

理 由 :
內地新型冠狀病毒肺炎確診病例增加,加上穆迪投資(Moody's)再下調本港主權評級,恆指裂口低開347點後,於地產、金融、科技、博彩及內需股現沽壓下,跌勢加劇,午前跌幅更擴大至近700點,其中,中國人壽(02628)及吉利(00175)跌超過4%,連同恆隆(00012)及銀娛(00027)成為表現最差藍籌股,恆指收報28136點,跌660點,大市半日成交增加至683.44億港元。
  內地最新公布的12月主要經濟數據中,零售及工業增加值勝市場預期,全年固投增速亦勝市場預期,意味內地近期經濟活動略現回暖,並與12月份PMI基本匹配。人民銀行於1月1日宣布降準0.5個百分點,及上周向市場淨投放9000億元人民幣後,本周一公布的LPR利率未有下調,但我們仍預期人行未來續透過續做MLF並下調其利率,引導LPR下行,利好市場氣氛,而此前中央經濟工作會議中亦定調2020年續實施積極財政政策及穩健貨幣政策,並再重伸加大逆周期調節力度,續可支持A股上試3,150點。港匯近日續強,並續企7.7800水平之上,反映少量資金流入香港,但銀行同業拆息未見回落,其中3個月及6個月Hibor續企2.00厘以上。恆指每股盈利預測下調近月稍見喘定,港匯及人民幣匯價走強,加上中美達成首階段貿易協定,利好港股近1個月由低位反彈超過3000點,但隨著中美簽定首階段貿易協議後,市場將聚焦次階段談判進展,加上內地近日新型冠狀病毒肺炎確診病例增加,並已擴散至多個省市,內地於春運期間大規模的人口流動,將進一步增加疫情擴散風險,同時中東地緣政局仍存陰霾,料港股短期續借勢回吐。
  技術走勢上,恆指去年12月底於成交配合下,升穿11月初高位27901點並站穩其上,上周更升抵反彈黃金比率0.618倍阻力(約28220點)及「雙底」量度升幅目標28350點,高見28883點後回落。恆指自12月中旬起至本月高位29175點,累計升幅3180點。上周初於成交增加至超過1000億下,兩度突破29000點水平後,均現單日轉向低收,周一更現「穿頭破腳」後,同時14日RSI亦未有進一步升穿上周高位,加上MACD信號線「牛差」續呈「頂背馳」,今早裂口低開後跌幅迅速擴大,並初步形成「島型頂」,指數短期續調整壓力增加,料將先行下試本月低位27800點。若按調整黃金比率0.5倍計,恆指於27500點將現較好承接。

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摩比發展 (00947)

建 議  :買入($1.10)
止 蝕  :$1.00            目 標  :$1.30

理 由 :
因素:i)集團2019年上半年收入雖現按年跌2%,但於部分新型高端產品收益貢獻增加,令整體毛利率按年提升220點子至24.4%,加上營運效益改善下,帶動純利更按年增長88%至1,392萬元;集團上月底宣布中標中興通訊(0763)5G天線項目,中標份額約70%,為集團今、明兩年業績復甦奠定基礎,集團另正積極參與國內外營運商、設備商的5G專案的聯合研發送樣,預計將為集團未來帶來更多5G訂單;ii)由於集團上半年純利已達2018年全年純利83%,加上集團去年首9個月5G產品(包括Pre-5G)累計銷售收入,按年大幅增長186%,覆蓋延伸方案及美化天線產品分別按年升約13%/約60%,有利集團全年業績,料集團發盈喜為短期股價上升催化劑。隨著內地今年正式進入5G元年,網絡會由現有的2G、3G和4G作優化,考慮到5G網絡的天?需求量是4G網絡的4倍,才能支援原覆蓋區域的數據用量,有利集團業績復甦;iii)現價相當於2018年0.75x歷史市帳率,較集團近10年平均0.8x估值相若,但隨著集團業績進入另一上升周期,料利好估值可獲向上重估機會;iv)股價仍處去年9月中至今的升軌底部上,加上各移動平均線順勢排列,有利股價完成整固後再試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

20/01/2020 13:20

雅各臣科研製藥(02633)仍處10月至今升軌上,伺機收集

大市分析大市分析

預 測  :上試阻力
支 持 位:28400            阻 力 位:29200

理 由 :
歐美股市上周五(17日)高收,恆指高開113點後,早段高見29175點,其後於內房、科技、博彩及內需股現沽壓下,升幅全消,其中,金沙中國(01928)及銀娛(00027)超過4%,連同吉利(00175)及萬洲(00288)成為表現最差藍籌股,中移動(00941)及中生製藥(01177)逆市升超過3%,恆指收報28943點,跌114點,大市半日成交641.53億港元。
  內地11月及12月官方製造業PMI均勝預期,反映企業活動於憧憬中美短期內簽定首階段貿易協定文本下,迭加聖誕及2020年農曆新年較早,導致短期訂單增加,但意12月官方PMI中,就業指標仍僅為47.3,按月持平,同時新訂單及營商預期指標亦環比輕微回落,中期企業活動仍存陰霾。內地最新公布的12月主要經濟數據中,零售及工業增加值勝市場預期,全年固投增速亦勝市場預期,意味內地近期經濟活動略現回暖,並與12月份PMI基本匹配。人民銀行於1月1日宣布降準0.5個百分點,及上周向市場淨投放9000億元人民幣後,剛公布的LPR利率未有下調,但我們仍預期人行未來續透過續做MLF並下調其利率,引導LPR下行,利好市場氣氛,而此前中央經濟工作會議中亦定調2020年續實施積極財政政策及穩健貨幣政策,並再重伸加大逆周期調節力度,續可支持A股上試3150點。港匯近日續強,並續企7.7800水平之上,反映少量資金流入香港,但銀行同業拆息未見回落,其中3個月及6個月Hibor續企2.00厘以上。恆指每股盈利預測下調近月稍見喘定,港匯及人民幣匯價走強,加上中美達成首階段貿易協定並於短期內簽署,利好港股近1個月由低位反彈超過3000點,但近日隨著中美簽定首階段貿易協議後,市場將聚焦次階段談判進展,加上中東地緣政局仍存陰霾,限制港股短期進一步上升空間。
  技術走勢上,恆指去年12月底於成交配合下,升穿11月初高位27901點並站穩其上,上周更升抵反彈黃金比率0.618倍阻力(約28220點)及「雙底」量度升幅目標28350點,高見28883點後回落。恆指自12月初起,已累計升近2900點,本月初受制保歷加通道頂部後,呈單日轉向回落,及後更回吐至20天線現支持。上周初於成交增加至超過1000億下,兩度突破29000點水平後,均現單日轉向低收,同時14日RSI亦未有進一步升穿上周高位,加上MACD信號線「牛差」續呈「頂背馳」,指數短期須站穩29000點以上,方可上試2019年5月初的下跌裂口(介乎29384點至26679點)底部。

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雅各臣科研製藥 (02633)

建 議  :買入($1.60)
止 蝕  :$1.50            目 標  :$1.80

理 由 :
因素:i)集團2019/20財年上半年業績勝市場預期,期內純利按年增加30%,主要受集團非專利藥業務的穩健增長與新獲授權之產品所產生的銷售收益,並加上品牌藥品的銷售表現提升;經營杠杆效應與成本控制措施所節省的開支亦有助實現預期盈利增長;ii)集團在2019財年提交了61種新產品,並已獲得14種產品的市場批准,於2019財年下半年引進授權產品的收入同比增長將高於25%,約佔收入10%,其毛利率高於其自主研發的產品,預計在20財年獲得約25個市場批准,收入增場預計超過20%;集團早前公布,與挪威保健營養公司SmartfishAS簽署獨家分銷協議,於大中華及亞洲推出Smartfish保健營養系列產品,另外,亦獲委任於中國市場行銷、銷售及分銷藥用護足品牌「恢甲清(Excilor)」系列產品,為期十年,料可帶動集團收入增長;iii)現價相當於2020/21財年9.8x/8.4x預測市盈率。我們認為,集團轉向更高毛利率的引進授權產品(in-licensing)將有利於利潤增長,隨著市場對其認知度有所提高,估值可獲重估機會;iv)股價受制保歷加通道頂部回落,但仍處10月至今升軌上,利股價完升整固後再試高位。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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