《環富通基金頻道１日專訊》法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞（Ａｌｉｃｉａ
Ｇａｒｃｉａ Ｈｅｒｒｅｒｏ）發表研究報告指，恒大（０３３３３）清盤令不僅是中國房地
產行業動盪的里程碑事件，亦預示著該行業進入規模調整甚至是精簡的新階段。此事件對宏觀經
濟的直接衝擊相對有限，但若處理不善，可能產生雪球效應，令脆弱的外國投資者信心進一步惡
化。
＊或拖延中國房市復甦，惟不太可能引發系統性風險＊
報告指恒大清盤雖然令人震驚，但其實際上反映出中國房地產行業結構問題和經濟轉型的症
狀。中國房屋銷售踏入新一年已面臨挑戰，數據顯示，中國最大的３０座城市在２０２４年１月
的房屋銷售按年下降６％，僅是２０１９至２０２１年監管政策變更前的一半。恒大清盤或令家
庭對私營開發商的房屋持有戒心，從而拖延中國房市復甦。然而，這一信貸事件本身不太可能引
發系統性風險，對宏觀經濟的實質性後果有限。
恒大清盤對中國金融部門的溢出效應預計亦相對有限。雖然銀行業可能面臨不良企業貸款趨
升，但整體風險僅佔總資產的３％，意味著中國銀行業仍有能力承受這些直接風險。
＊外資信心短期內不可能恢復，甚至可能進一步下滑＊
宏觀經濟受到的影響有限，但外資的信心短期內不太可能恢復，甚至可能進一步下滑。恒大
清盤出現在中國的直接和組合投資均面臨更大壓力的敏感時期，對於優先權較低的海外債券持有
人而言，避險情緒可能會加劇，而股票持有人亦面臨潛在損失。
恒大開了先例後，未來或許會有更多中國開發商面臨類似困境。香港的清盤令在中國境內的
法律認可程度目前還未明確，由於涉及不同的司法管轄區，這是法律問題多於經濟問題。恒大事
件不會對中國的經濟增長造成壓力，但其發展可能影響外資對未來數十年投資中國的觀感。
（ｗａ）
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