《缸邊隨筆》昨（１８日）文講了隻美國金融市場的灰犀牛，今天（１９日）想講另一隻：
特朗普。不是說，美國總統大選會利好美股，有時甚至利好全球股市嗎？對，但這可能只限於大
選，而特朗普這隻犀牛，對世界就可能更灰了一些。
美國大選對資產價格有重要的影響，先說美股。最近兩屆，大選年利好美股，尤其是１１月
。東吳證券近日一份研究報告就指出，２０１６和２０２０年是大選年，而美股在１１月分別升
了４％及１１％，並在其後的３個月仍錄得１０％以上的升幅。２０２０年１０月，中銀香港
（０２３８８）根據彭博數據所得，也有類似的結論。
值得留意的是，中銀還根據兩黨大選的往績，做了個統計：自１９５２年至２０１６年，美
國共１７次大選。如以選舉年的標指全年表現計，指數共錄得１４次上升及３次下跌。如計算選
舉年翌年標指全年回報，就錄得１０次上升及７次下跌，平均升幅１９﹒９％、平均跌幅為－
１２％。
＊標指通常受惠＊
如以政黨計，民主黨勝出７次，標指就有６次於選舉年翌年升，只有１次跌，標指升的機會
是８５﹒７％；反觀共和黨勝出１０次，標指也升６次，但跌４次，標指升的機會只是６０％，
比民主黨低逾２５％。
若以當屆政黨總統能夠成功連任來看，成功連任往往利好標指翌年上升，而８次總統成功連
任中，兩次翌年標指報跌，都是共和黨。綜上所述，從利好投資的角度，炒美股者希望誰人勝出
大選，真是呼之欲出。
＊選舉年黃金當炒＊
雖說美股當炒，但東吳證券也發現，黃金在２０１６年及２０２０年的大選，升幅分別有
３０％及４４％；在２０１２年（大選年）至２０２３年這段期間，升幅均優於非大選年。
２０２０年黃金年回報高達２５％，勝其他資產，包括美股。
再說特朗普為甚麼會是這隻灰犀牛。隨著本周初特朗普以逾半數得票，勝出共和黨在美國艾
奧瓦州舉行的首場初選，遠遠拋離對手得票。首戰旗開得勝，令他代表共和黨出選總統的聲勢大
增。
事實上，雖說官司纏身的特朗普出選之路崎嶇，拜登也可以發夢般的高齡「衛冕」，但其實
「特拜二老」各自在黨內的支持都非常強勁。除非拜登身體出現問題或支持率創新低，否則民主
黨將繼續選拜登出選。因此，市場普遍預期，今屆大選仍將是「特拜二老」對決。
政治醜陋，選舉從來都是極盡互爆醜聞、抹黑對手等之能事，美國大選尤其往往是其中典範
。上屆大選，便因雙方支持者勢均力敵而險釀內戰，導致美國分裂便是一例。
＊交到功課可連任＊
美國的內政外交，當前急務是內穩經濟，外援盟友。拜登處理得好，便可連任；否則，特朗
普便更有勝算。４年前，特朗普便因經濟衰退，而輸掉了總統寶座，辭別了白宮。
經濟方面，如果今年真的像耶倫所說，經濟「已經」軟著陸，拜登便大有機會連任；如美經
濟在１１月前，陷入衰退，特朗普便有機可乘。這亦是之前鮑威爾誓要加息遏通脹的主因，因那
是他老細耶倫的「腦」細，即拜登為續總統命的重要關鍵。不過，無論特拜二人誰勝出，都會推
出相對積極的財務政策，從而刺激國內經濟。
外交方面，拜登必須在大選前，盡快平息俄烏戰爭，以及解決以哈衝突等問題。否則，若地
緣政治讓美國深陷泥沼，美國人同樣會跟拜登算帳。拜登一旦下台，就正是特朗普變身灰犀牛的
時候。
特朗普一旦重返白宮，相信極可能又會以「美國優先」，以「讓美國再強大起來」。這對今
時原已動盪不安的國際局勢將如火上加油，中美關係將更加緊張。
假如美國大選結果超出市場預期，例如鮑威爾老細的老細換了是特朗普，加上若經濟形勢變
化又超預期，在這些因素疊加效應之下，而特朗普這隻灰犀牛又亂衝亂撞，市場怎不會更灰心？
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇？】恒指在2024年先跌後升，你點睇2025年港股走勢？► 立即投票
