《投資特寫》美國通脹持續降溫，聯儲局於１２月再度暫停加息，並釋出鴿派言論。市場普
遍預期美經濟將軟著陸，惟近年經濟周期變得愈來愈短，軟著陸情境未必可延續至明年末。假若
經濟於軟著陸後步入周期性衰退，防守性偏高的環球優質債券將可展現其投資價值。
２０２３年環球經濟持續展現韌性，令投資者意外，市場普遍相信過去兩年的緊縮政策，使
美國經濟及就業市場逐步恢復平衡，明年經濟有望軟著陸。然而，根據一系列富達獨有的宏觀及
由下而上研究指標顯示，美國經濟情況好壞參半，隨著美國家庭在疫情期間累積的過剩儲蓄日漸
耗盡，再融資需求回升，緊縮貨幣政策的影響很大機會於明年逐步顯現。
再者，鑑於大穩健（Ｇｒｅａｔ Ｍｏｄｅｒａｔｉｏｎ）退場，現正處於巨大格局轉變的
首階段，且多個地區將於２０２４年舉行大選，市場充斥不確定性，投資者需保持靈活性應對每
個市場轉折，富達因而運用情境預測框架，作為駕馭市場變化的關鍵策略。
目前富達的２０２４年基本情境預測為，年初美國經濟可望軟著陸，其後因信貸緊縮影響擴
大，經濟出現溫和的周期性衰退，此可能性達６０％。至於其他情境，經濟全年維持軟著陸的機
率為２０％；實質利率偏高使企業及消費者削開支，引發嚴重經濟衰退的可能性為１０％；經濟
增長和通脹較預期更長時間高企，央行展開新一輪加息，出現不衰退的機率亦為１０％。
總括而言，預期明年稍後或現周期性衰退，富達相對看好環球優質股票及債券。股票方面，
美國中型股及標普５００指數內大部分成分股估值愈見吸引，中國及日本市場也逐步浮現投資機
遇。至於債券，優質債券的穩定收益可提升投資組合防守性，而軟著陸及周期性衰退情境互相影
響，或促使聯儲局減息，令債券孳息下跌，當中優質債券價格的升幅，有望為投資者帶來具吸引
力的回報。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇】內地旅客赴港澳購物免稅額提高，你認為能否幫助促進本港旅遊消費？► 立即投票
