《環富通基金頻道３日專訊》尚渤投資管理投資組合經理Ｌｏｎ Ｅｒｉｃｋｓｏｎ指，聯
邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）會後聲明基本上維持不變。但值得注意的是當局在提及「金融
（Ｆｉｎａｎｃｉａｌ）和信貸條件收緊」時加入了「金融」一詞，這與美聯儲局的講話及對第
三季經濟描述為「強勁」而非較早前的「穩健」一致。在當前經濟數據好壞參半，以及亞特蘭大
聯儲ＧＤＰＮｏｗ預測模型中實際國內生產總值（ＧＤＰ）從上周的２﹒２６％降到１﹒２４％
的情況下，ＦＯＭＣ的這一評估是回溯性的。這一切都表明ＦＯＭＣ未有打算改變其「觀望」立
場。
＊明年中幾乎確定開始降息，經濟衰退恐難避免＊
目前預測聯邦基金利率期貨在２０２４年初額外升息的可能性約為３３％，而從下年年中開
始降息的可能性是幾乎確定的，儘管只為軟著陸，降息幅度一開始只為２５個基點。這與最近美
聯儲局官員的說法一致，即整體經濟中金融狀況趨緊可能意味著ＦＯＭＣ的行動正在發揮作用。
這並不是市場第一次支美持聯儲局，讓當局「把這事完成」。從倒掛曲線來看，市場心態可能已
轉向以「更長時間維持更高利率」（Ｈｉｇｈｅｒ－ｆｏｒ－Ｌｏｎｇｅｒ）。更重要的是，投
資者也愈來愈不確定經濟和通脹將如何演變、中性利率是多少以及美聯儲局將如何回應。
經濟數據繼續好壞參半。消費者支出即使在通貨膨脹調整後仍然強勁。疫情期間累積的過剩
儲蓄大部分或已耗盡，但就業機會依然充足，而且工資上漲會增強消費者的信心並促使他們消費
。不過，這情況難以為繼，因為支出增長超過收入增長，而在高利率的情況下，消費者還能繼續
舉債購物多久仍是未知之數。這是美聯儲局試圖穿針引線的針眼：減少消費者和總需求，但又不
至於造成經濟衰退及導致高失業率。要達成願望，當局需要集合世上所有的運氣。
＊料利率明夏前保持在高位，冀勞動市場疲軟＊
美聯儲局主席鮑威爾的評論一方面對ＦＯＭＣ將通脹率恢復到２％的決心持鷹派態度，另一
方面對ＦＯＭＣ為實現這一目標而進一步加息的必要性持鴿派態度。鮑威爾表示，在去年大部分
時間加息 「做得太少」而今年則「太多」後，現在的風險幾乎處於平衡狀態。儘管ＦＯＭＣ仍
在詢問聯邦基金利率是否足夠高以實現目標，但顯然當局愈來愈多關心該利率必須在該水準維持
多久的問題。相信利率在明年夏季前將保持在高位，但同樣重要的是要考慮利率開始下降時的幅
度和速度。鮑威爾目前表示ＦＯＭＣ甚至沒有考慮或談論降息。在這情況下，令人感到好奇的是
，在本次會議上提交給ＦＯＭＣ的預測仍然缺乏經濟衰退的情景，而這一情景在前幾個月已被剔
除了。
正如鮑威爾所言，ＦＯＭＣ仍然堅定地認為當局在壓抑通脹和放寬勞動力市場方面正在取得
進展。他指出利率上升對經濟的影響顯而易見，特別是房地產市場上抵押貸款利率達８％，以及
消費者在調查報告中稱，由於利率上升，現在不是購買耐用品的好時機。儘管如此，消費者支出
依然強勁，其在整體經濟中的比重繼續帶動ＧＤＰ增長。
正如鮑威爾所言，在達到目標通脹前，可能需先看到勞動市場出現疲軟。這可能需要一段時
間才能形成，也是可能會看到「更長時間維持更高利率」的原因之一。正如許多美聯儲局官員最
近所說一樣，鮑威爾表示金融條件已顯著收緊，並密切關注長期利率、股票和美元走勢。與大多
數官員不同的是，鮑威爾強調這種緊縮政策必須持續下去才能對經濟產生真正的影響，從而降低
美聯儲局採取行動的必要性。但這並無推翻他大部分的評論，即美聯儲局很有可能結束加息。
（ｗａ）
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